固收周报：关于转债市场下半年的三点担忧

东吴证券研究所1/162025年07月20日证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20250714-20250718）》2025-07-19《绿色债券周度数据跟踪（20250714-20250718）》2025-07-19 相关研究 内容目录1.周度市场回顾.........................................................................................................................................41.1.权益市场整体上涨，多数行业收涨............................................................................................41.2.转债市场整体上涨，多数行业收涨............................................................................................61.3.股债市场情绪对比.......................................................................................................................112.后市观点及投资策略...........................................................................................................................133.风险提示...............................................................................................................................................15 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/16 图表目录图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比.............................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）..................................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）..........................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）..................................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）.................................................................................6图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）..............................................................................7图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）..........................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）......................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）..................................................8图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）........................................................................9图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）............................................................................9图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）............................................................................9图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）..........................................................................10图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）..........................................................................10图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）...................................................10图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）...........................................................11表1：本周转债及正股市场交易情况....................................................................................................13表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至7月18日）..............14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.周度市场回顾权益市场方面，本周（7月14日-7月18日）权益市场整体上涨；上证综指累计上涨0.69%，收报3534.48点；深证成指累计上涨2.04%，收报10913.84点；创业板指累计上涨3.17%，收报2277.15点；沪深300累计上涨1.09%，收报4058.55点。转债市场方面，转债市场整体上涨，上涨幅达0.67%，收报453.86点。图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比数据来源：Wind，东吴证券研究所1.1.权益市场整体上涨，多数行业收涨本周（7月14日-7月18日）权益市场整体上涨。两市日均成交额较上周放量约498.76亿元至15260.45亿元，周度环比回升3.38%。具体来看，周一（07月14日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.27%、-0.11%、-0.45%；总体上个股涨多跌少，全市场超3100只个股上涨。两市成交额1.46万亿，较上个交易日缩量2534亿。盘面上，贵金属、电力、人形机器人、电网设备等板块涨幅居前，多元金融、游戏、房地产、证券等板块跌幅居前。周二（07月15日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨-0.42%、0.56%、1.73%；总体上个股普跌。两市成交额1.61万亿，较上个交易日放量1533亿。盘面上，CPO、液冷服务器、AI智能体、游戏等板块涨幅居前，煤炭、电力、油气、有机硅等板块跌幅居前。周三（07月16日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.03%、0.22%、0.22%；总体上个股涨多跌少，全市场超3200只个股上涨。两市成交额1.44万亿，较上个交易日缩量1700亿。盘面上，动物疫苗、化学制药、创新药、人形机器人等板块涨幅居前，保险、钢铁、PCB、稀土永磁等板块跌幅居前。周四（07月17日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.37%、1.43%、1.75%；总体上个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。两市成交额中证转债万得全A 东吴证券研究所4/16图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）数据来源：Wind，东吴证券研究所0.667%1.398%0.692%0.281%1.203%3.174%2.036%1.408%1.090%0%1%2%3%4% 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所5/161.54万亿，较上个交易日放量973亿。盘面上，CPO、军工、PCB、创新药等板块涨幅居前，房地产、燃气、银行、电力等板块跌幅居前。周五（07月18日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.50%、0.37%、0.34%。总体上个股涨跌家数基本相当。两市成交额1.57万亿，较上个交易日放量317亿。盘面上，稀土永磁、锂矿、有色金属、煤炭等板块涨幅居前，游戏、光伏、CPO、消费电子等板块跌幅居前。图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）图4：每日两市成交额（单位：亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所行业方面，本周（07月14日-07月18日）31个申万一级行业中18个行业收涨，其中7个行业涨幅超2%；通信、医药生物、汽车、机械设备、国防军工涨幅居前，分别上涨7.56%、4.00%、3.28%、2.91%、2.26%；传媒、公用事业、非银金融、银行、煤炭跌幅居前，跌幅分别达-2.24%、-1.37%、-1.24%、-1.03%、-0.87%。-0.03%0.37%0.50%-0.22%1.43%0.37%1.73%-0.22%1.75%0.34%7/15/20257/16/20257/17/20257/18/2025深证成指创业板指02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：Wind，东吴证券研究所1.2.转债市场整体上涨，多数行业收涨本周（07月14日-07月18日）中证转债指数上涨0.67%，29个申万一级行业中22个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共5个。家用电器、汽车、传媒、电子、计算机涨幅居前，分别上涨3.21%、2.58%、2.49%、2.37%、2.20%；煤炭、建筑材料、交通运输、非银金融、钢铁跌幅居前，分别下跌-1.01%、-0.57%、-0.22%、-0.18%、-0.06%。本周转债市场日均成交额为729.76亿元，大幅放量16.97亿元，环比变化+2.38%；成交额前十位转债分别为塞力转债、博汇转债、欧通转债、博瑞转债、惠城转债、华宏转债、亿田转债、景23转债、应急转债、聚隆转债；周度前十转债成交额均值达107.23亿元，成交额首位达220.80亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约72.12%的个券上涨，约32.49%的个券涨幅在0-1%区间，19.71%的个券涨幅超2%。 东吴证券研究所6/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所2023/4/102023/7/102023/10/1