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Q4盈利同比高速增长，拟收购德佑材料补足3C保护材料布局

2025-04-07 邹兰兰长城证券 @·*&&

核心观点：隆扬电子拟收购德佑新材，补足减震保护自研材料体系，完善公司整体布局，扩大规模及经营业绩。公司深耕消费电子领域，掌握多项核心技术，与多家知名代工厂建立长期合作关系。2024年3C消费电子市场逐步复苏，带动公司产品销量提升，毛利率稳步提升。2025年，PC行业有望回暖，公司电磁屏蔽与散热材料业务有望持续改善，复合铜箔工厂产能释放将进一步打开成长天花板。但公司研发投入和固定资产投资加大，盈利面临压力，故下调2025-2026年盈利预测。
关键数据：
- 2025年4月3日收盘价：0.1500元
- 总市值：500.65亿元
- 流通市值：65.03亿元
- 总股本：28.40亿股
- 流通股本：2.54亿股
- 近3月日均成交额：77.25亿元
- 2023年归母净利润：9.70亿元
- 2025-2027年预估归母净利润：1.03亿、1.50亿、2.31亿元
- 2025-2027年EPS：0.36元、0.53元、0.82元
- 2025-2027年PE：57X、39X、25X
研究结论：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。风险提示包括并购事项推进不及预期、需求复苏不及预期、市场竞争风险、汇率波动影响。
财务状况（2023年）：
- 资产总计：230.7亿元
- 流动资产：208.3亿元（其中现金190.4亿元）
- 非流动资产：22.4亿元
- 流动负债：6.5亿元
- 负债合计：7.4亿元
- 归属母公司股东权益：223.3亿元
- 经营活动现金流：7.9亿元
- 投资活动现金流：23.5亿元
- 筹资活动现金流：-20.4亿元
- 现金净增加额：11.5亿元