国际市场
- 巴西：中南部25/26榨季市场扩产预期强烈，逐渐进入生产高峰期，增产预期对国际糖价形成压制，需持续关注巴西生产进度及天气变化。
- 印度：恢复性增产，整体来看，增产预期对国际糖价形成压制。
- 泰国：小幅增产。
- 国际原糖：走势疲软，但国内糖价走势偏强，进口糖利润不断扩大，配额外进口糖的利润空间已给出，7月预报到港64.88万吨。
国内市场
- 供需：2025/26年度中国食糖市场扩产趋势与气候风险并存，广西秋冬春连旱对甘蔗出苗和前期生长产生不利影响，甜菜长势总体良好，内蒙古甜菜糖的供应增加，对糖价施压。
- 库存与销售：国产糖库存低位、销售数据较好，去库速度加快，对国内糖价带来提振作用。
- 进口：配额外进口糖利润空间已给出，加工糖的利润驱动进口端积极性提升，6月实际到港6.61万吨。
结论及观点
- 国际市场：多空因素交织，需关注主产国天气情况及巴西中南部生产进度，外盘对郑糖走势的指引联动性较强。
- 国内市场：既有替代管控，也有进口利润驱动食糖进口，尽管增产，但库存偏低且消费数据较好，市场在这些因素间快速切换影响糖价走势。
- 郑糖：基本面偏强及周边市场带动下，价格逐渐向上，产业资金态度更为谨慎，压力主要来自加工糖利润驱动的供应。
- 短线：区间波动，期价在5850-5900下方测试关键压力带表现。
注意事项
进口糖加工糖成本估算
产业与棉价波动背离
- USDA7月预估：全球棉花期末库存调增0.52%，至77.32百万包，主要因作物生长顺利，产量调增。
- USDA周度出口：美国当前市场年度棉花出口销售净增751万包，较之前一周增加217%，但整体依然疲软。
- 纺织贸易环境：美国对东南亚等国家实施新关税政策，税率为25%-40%，将在8月1日生效，令纺织行业转口贸易承受压力，全球纺织消费出现回落的风险。
- 中国新棉：主产区降雨利于作物生长，增产预期强烈。
- 下游：进口配额有望补充供应，消费淡季深入，下游开机率下降。
结论及观点
- USDA7月预估：数据调增全球棉花期末库存，美棉周度出口数据回升但依然疲软，东南亚贸易环境的转弱令全球纺织消费出现回落的风险。
- 中国新棉：阶段供应端有望被进口配额补充，消费淡季深入，下游开机率下降。
- 棉价：短期资金驱动作用更明显，产业因素对棉价的上行承载力不强。
- 关注：万四整数关口附近的压力表现。
注意事项
