能源化工专场

1、会议信息时间：7月17日参会人：无2、全文摘要与消费模式。成本及其市场影响。3、问答回顾 弱，接近或低于2300-2200元/吨的支撑位，并且在7-8月份累库期间，建议等待价格回落到前震荡下沿较低点或八月份结束时累库接近尾声时再考虑做远月多单，特别是在2300-2200元/吨的位置布局较为合适。发言人问：甲醇的行情回顾是怎样的？发言人答：甲醇从去年下半年开始走强，利润好转较多。在24年年底至25年年初，由于伊朗限气导致港口甲醇供应短缺，加上装置意外情况，甲醇价格出现两次较大的涨幅。伊朗限气事件对甲醇市场的影响通常每年都会发生，今年年底可能还会继续。最近一次价格上涨是由于地缘冲突导致伊朗装置停运，随后又恢复生产，这加深了海外供应的短暂缺失，使得港口甲醇价格一度大幅上涨。未知发言人问：甲醇的估值如何通过MTO价差来衡量？未知发言人答：MTO（甲醇制烯烃）价差可以用来衡量甲醇的估值高低。当MTO价差较大（正数值），意味着甲醇价格相对较低，MTO装置利润较高，而当MTO价差较小甚至为负值时，则表明甲醇价格较高，MTO装置利润较低。通过观察MTO价差的变化，可以在合适的时候进行买卖操作，当MTO价差在-300至300元/吨之间波动时，是判断甲醇是否处于合理估值的重要参考指标。发言人问：甲醛价格波动的原因是什么？发言人答：甲醛价格的波动主要受到成本端甲醇价格的影响。当甲醇价格上升时，甲醛价格也会相应上涨，反之亦然。今年6月中旬，由于地缘问题导致甲醇价格疯涨，使得甲醛价格达到了一个较高的水平，但随后由于甲醇价格回落，甲醛价格也随之下降。此外，甲醛价格与甲醇的现货价格、基差及MQ等因素密切相关，其绝对价格的变动具有较强的指导意义。发言人问：供应方面的情况如何？未知发言人答：国产甲醇的供应量因利润原因较高，但进口意外事件频发。甲醇产量方面，今 年总投产达到七百多万吨，看似增速较大，但实际上由于下游也有七百多万吨的投产，并且能够匹配掉甲醛的增量需求，因此甲醇的实际额外增量并不足1%，增速并不明显。此外，尽管甲醇供应相对充足，但在特定时期如装置故障、天气变化或天然气限气等情况下，会出现供应缺口。发言人问：未来甲醇市场供应变化趋势如何？发言人答：未来甲醇市场供应的变化将受到高利润影响，开工率将保持高位，并延续季节性变化规律。3月至4月以及9月至11月期间，甲醇开工率会因检修和下游需求转弱而下降，而在夏季和年末因供需两旺及气头装置限气等因素，开工率则会回升或下降。同时，进口存在不确定性，尤其是伊朗地区的产量变化以及冬季天然气限气可能导致甲醇进口出现波动。发言人问：传统需求及MTO装置对甲醇市场有何影响？发言人答：传统需求如甲醛、二甲醚、醋酸MTBE和氯化物等稳中有增，其中甲醛和MTBE的需求相对较好，而二甲醚需求较差。MTO装置对于甲醛价格极其敏感，它在高价和低价时起到动态调节作用，影响港口甲醇供需状况和价格走势。下半年山东地区还将有一套37万吨的MTO装置投产，将进一步增加对甲醇的需求。未知发言人问：目前甲醇库存和利润状况如何？发言人答：目前港口库存处于历年低位，主要是由于供应减少和进口增量不大所致，累库速度并不快。绝对库存较低以及库存位置低于往年水平，对甲醇价格形成了一定的支撑作用。当前甲醇价格横盘整理，未因库存积累而快速下跌，显示出市场供需相对平衡的状态。发言人问：甲醇的库存情况如何，以及对未来价格走势有何影响？发言人答：目前甲醇的绝对库存较低，累库速度不快，表明下半年甲醇垒库的终点不会太高，比往年要低。金九银十之后，由于国内进口减少和季节性去库存，远端甲醇表现较好，近段时间可能相对较弱。从生产利润角度看，甲醇在24年下半年至25年上半年维持较高利润，这使得开工率保持高位，但受成本影响较小。目前甲醇利润较高，导致下游利润较少，但长期来 看，国内高开工并未导致高额库存，需求能够支撑甲醇开工。接下来需要关注的是冬季进口缩量以及国内天然气限气问题。总体而言，甲醇供需格局良好，建议等待7、8月累库结束后，若出现超预期利空导致价格回调，则可布局远月多单。未知发言人问：对于甲醇后续行情展望，有哪些关键点需要注意？发言人答：甲醇供应方面，产业供需格局良好，今年甲醇产能增长不大，下游需求与产能基本匹配。高利润下开工率维持高位，但由于成本影响较小，库存积累有限。需求方面，传统需求稳健上升，醋酸是主要动力，同时还有M汽油装置增量。库存方面，甲醇绝对库存低且累库速度低于往年，旺季累库幅度不会太大，为价格上涨奠定基础。策略上，建议利用甲醇供需良好及进口意外性较大的特点，等待7、8月累库结束后，在合适时机布局远月多单，特别是01合约和明年合约表现可能更好。发言人问：关于原油下半年的价格展望及影响因素有哪些？发言人答：原油下半年的价格展望将受到地缘事件、宏观因素（如美国对越南关税问题和拜登政府对俄罗斯制裁）以及供需情况等多方面影响。回顾过去一个月的原油价格走势，地缘事件如以色列与伊朗冲突对油价有显著影响，但整体地缘风险已趋于平息。今年油价走势表明，拜登政府时期的均价高于特朗普时期，且油价波动率显著高于常年水平。在决定油价的因素中，地缘因素占比相对较小，而宏观因素特别是特朗普的影响较大。具体到地缘事件，它们可能促成短暂的价格波动，最终回归到供需基本面。在展望未来时，需要密切关注这些关键因素的变化及其对市场供需的影响。未知发言人问：美国的股票走势与油价走势有何关联？当前影响油价走势的主要因素是什么？发言人答：在对比美国股票走势和油价走势时，可以明显发现两者在除去地缘政治扰动后表现出较强的同步性。从四月份开始，由于欧维柯增产，油价的表现相较于美股略显疲软，整体走势呈现平移状态，但两者的大致方向是一致的。今年下半年，研究宏观基调和运油市场的供需情况将是把握油价走势的关键。地缘政治因素虽然存在，但由于其滞后性和主观推断性，可能不如宏观面和供需情况对油价走势的影响明显。 未知发言人问：海外宏观方面，美国与越南的关税谈判有何进展？未知发言人答：在7月4日，美国与越南达成了关税协议，越南基础关税从46%降至20%，这释放了积极信号，有助于降低转口贸易和商品贸易的成本。未知发言人问：美国为何要对全球加征关税？发言人答：特朗普政府加征关税的根本原因是为了维护美国霸权主义，包括保持武力绝对统治力、维持美元作为全球结算货币的地位，并通过提高税率增加税收来源，以应对国内开支增加、债务上升以及维持福利政策等问题。未知发言人问：美国是否会如期进行降息？发言人答：根据当前数据和分析，六月份美国CPI已有所反弹，而美联储目标为2%。同时，美国失业率持续下降，表明就业市场向好。因此，在七月份，美联储不太可能降息，市场对降息的概率预期较低。发言人问：从四月份以后，我国出口指数有何变化？发言人答：自四月份以来，近两个月的PMI出口指数呈现明显的反弹态势。发言人问：红色线条在出口指数中的含义是什么？目前出口情况如何？发言人答：红色线条代表出口商品的数量，出口商品减少时，该线条会下跌，从而带动整个出口指数反弹。目前出口已反弹至往期正常水平左右，尽管不算高，但已回到正常年份水平，预计6月和7月会维持出口超预期反弹的状态。未知发言人问：宏观经济和财政空间的情况如何？未知发言人答：上半年GDP增速达到5.2%，超过5%的目标增速；下半年财政空间接近5.9万亿，比2023年稍逊色，但仍足够支撑下半年经济需求，因此预计政治局会议不会有新的刺激政策出台。未知发言人问：是否会有政策针对反内卷措施以及产能淘汰？ 未知发言人答：目前正持续跟踪反内卷政策动态，可能会扩展到钢铁等老旧产能的淘汰。发言人问：欧佩克补偿性减产的重点是什么？发言人答：重点在于伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯等国家的补偿性减产，尤其是哈萨克斯坦由于技术和政策原因，其产量不受欧佩克控制，而俄罗斯则表示将把未完成的补偿性减产加到8月份执行，并可能设置气油出口禁令。发言人问：夏季出行旺季对原油需求有何影响？发言人答：夏季出行旺季导致全球出行人数增加，推高汽油行驶里程，从而对原油需求产生积极影响。此外，当前欧佩克的增产和美国制裁伊朗等事件也在影响市场供需平衡。未知发言人问：目前海外库存和开工率情况如何？发言人答：目前海外原油库存处于近五年低位以下，炼厂开工率保持高位，尤其是WTI交割地的库存水平较低。尽管昨天原油库存有所下降，但因柴油库存上升导致油价短暂波动，不过整体来看，库存数据对市场仍是利好因素。未知发言人问：地缘方面对原油价格的影响如何？未知发言人答：地缘方面，当前也门的袭击事件仍在进行，这可能导致地缘紧张局势持续，预计短期内可能带来0到2美元的潜在提振。未知发言人问：对于未来的库存和市场结构有何看法？未知发言人答：现在整个化工结构偏多，主要是由于夏季因素。随着9月份之后增产的持续增加，预计到那时工具结构会有转变，目前仍处于偏强节点。发言人问：油价底部区间的设定依据是什么？发言人答：设定的油价底部区间为66美元，这个数值基于上一波地缘冲突的起点，即六月份的事件节点。现在考虑到温度上升导致能耗增加等因素，基本面积比6月份的情况要好。 发言人问：近期和年度内油价重心值预测是怎样的？发言人答：短期内，油价会在修复阶段，预计维持在66至72美元的区间；而到了今年年底，由于欧维克增产及需求旺季结束后的下滑，油价重心值可能会回落到65美元每桶左右。未知发言人问：投资者如何看待当前原油市场的走势？未知发言人答：短期内我们持偏多看法，建议在震荡中看到66美元附近布局多单，而高点则根据消息面灵活止盈，策略上倾向于低多而非高空。发言人问：纯苯这一新品种的基本面和产业链介绍如何？发言人答：纯苯是一种无色透明、具有芳香气味的液体，沸点80度，熔点5.5摄氏度。它是芳烃的一种，作为化工原料广泛应用于多个领域，如房地产、新能源汽车、消费电子等。纯苯属于危化品，储存和运输要求严格，目前交易所已公布标准品熔点要求。纯苯产业链主要包括石油和煤炭两个来源，通过催化裂解等工艺生产出轻石脑油，进一步分离出乙烯和芳烃类化合物，其中纯苯作为副产品参与其中。此外，煤焦化过程也能产出纯苯，其生产和利润对比显示纯苯多作为化工产业链中的副产品存在。发言人问：在成本上，这个逻辑是否适用？发言人答：这个逻辑在很多品种上是适应的，但在成本方面并不完全合适，因为有些产品即使利润好，但在催化成本中成品油利润可能很差，导致整体猎手对于猎商来说整体亏损，不愿意开工。未知发言人问：催化重整在整体产能中的占比大概是多少？未知发言人答：催化重整的产能占比估计接近40%，甚至可能达到50%左右，这是由于目前炼化装置大型化，难以区分催化重整与其他工艺的界限，但大体上催化重整占据了相当大的比例。未知发言人问：乙烯裂解原料轻质化对成本有何影响？发言人答：由于乙烯裂解原料越来越轻质化，这使得乙烯生产比例增加，而成本生产的乙烯比 例下降。投产时如果一系列装置较多，成本产出可能不如预期，因为原料轻质化导致成本出具下降，且甲苯歧化法流程相对灵活，能在利润好时获得更多利润。未知发言人问：国内纯苯产能分布情况如何？发言人答：国内纯苯产能主要集中在华东地区，占一半以上，原因包括上游产量多、进口多以及消费需求大。此外，华南地区也有一定量的产能，东北地区则依靠较老的石油炼化装置。未知发言人问：全球成本产能增速变化趋势如何？发言人答：2023年全球成本产能增速达到高峰，约为8%，但之后会逐渐下降，预计未来每年增速大约在2%左右。其中，东北亚尤其是中国是全球新增产能最多的地区，增速也逐渐放缓。未知发言人问：全球贸易流向是怎样的？发言人答：全球主要有三大消费区：东北亚（中国）、北美（美国）和西欧。其中，中国是全球最大的进口国，而韩国是中国的主要进口来源地之一。北美主要由韩国、印度和南美供应，欧洲则以内陆国家和印度供应为主。发言人问：国内成本产能变化趋势是怎样的？发言人答：国内成本产能在二三年达到较高水平，预计从24年开始逐渐下降，老旧产能可能会被淘汰。目前，国内仍有一定量的成本进口，华东地区是核心消费区，拥有较多的贸易流转和现货交易活