中两报告均偏空，油粕震荡整理

国元期货研究咨询部!!!!()*+,-)./!01234"5675%89:!!!;<=!>?/676@ABCCC766!!D!EFGHIJKLMFLNOPQRSMT!!UVW,).:!X6Y6A9A55!!()*+).:!Z667[Y85!! !"#$%&!参考区间2500-2900元/吨。 !元/吨。! !'(()&(一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................54.1全球大豆供需热点............................................................54.2国外油脂供需热点............................................................6五、国内油脂油料供需面..............................................................75.1大豆&植物油进口情况..........................................................75.2油厂压榨及库存情况..........................................................85.3国内油脂油料成交情况.......................................................105.4豆粕终端供需情况...........................................................11六、油脂油料套利分析...............................................................11 2/15((((((((( *+,-./(图表1油脂油料主⼒合约周度情况图表2CBOT⼤⾖及连粕主⼒合约⾛势图表3油脂主⼒合约⾛势2,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2002024/09/05（元/吨）6,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,0002024/10（元/吨） 3/15数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货2025/52025/62025/7 0+1-23(图表4⾖粕现货价格⾛势图表5⾖油现货价格⾛势图表6棕榈油现货价格⾛势(2,5003,0003,5004,0004,5002024/12（元/吨）-./0!"0123045678-./0!"01230;56787,0007,5008,0008,5009,0009,5002024/62024/62024/7（元/吨）9:6,5007,5008,5009,50010,50011,5002024/42024/5（元/吨） 4/15数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货2025/32025/42025/42025/52025/52025/62025/62025/7BCD32025/32025/42025/52025/52025/62025/74= 2025/2 4+565789:;<=>(图表7进⼝⼤⾖利润测算（截⾄7⽉14⽇）图表8棕榈油进⼝利润（截⾄7⽉14⽇）?+@A5657BCD(BR7!\]^_`abcdef!【USDA供需报告：美国农业部下调2025/26年度美豆产量预期】美国农业部发布7月供需报告，将2025/26年度美国大豆产量下调500万蒲至43亿蒲，维持大豆单产52.5蒲/英亩不变；大豆压榨量上调5000万蒲至25.4亿蒲，因为生物燃料行业豆油需求上升；大豆出口量下调7000万蒲至17.5亿蒲，因为美国国内需求增长、阿根廷和乌克兰出口强劲；大豆期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲。【USDA供需报告：美国农业部上调2024/25年度南美大豆产量预期】美国农业部发布7月供需报告，预计2024/25年度阿根廷大豆产量上调90万吨至4990万吨，巴西大豆产量预期值维持1.69亿吨不变。目前巴西和阿根廷大豆收获均已结束，USDA预测2024/25年度南美三个主产国（阿根廷、巴西、巴拉圭）大豆产量合计达到创纪录的2.291亿吨，同比增长近1539万吨或7.2%；预计2025/26年度产量合计达2.345亿吨，同比增长540万吨或2.36%。【USDA供需报告：美国农业部上调2025/26年度全球大豆产量预期】美国农业部供需报告预计，2025/26年度全球大豆产量为4.2768亿吨，较上月调高86万吨，比上一年度增加1.3%；全球大豆期末库存为1.2607亿吨，较上月调高77万吨，比上一年度增加0.8%；库存用量比将达到-700-600-500-400-300-200-10001004/21/20255/6/2025!"#$%!"#$%&'($)*+,-./!"#$2&'($)*+,-./!"#$5&'($)*+,-./!"#$%0&'($)*+,-./ 5/15数据来源：我的农产品⽹、国元期货 20.57%，高于上月预测的20.45%。【出口销售报告：2024/25年度迄今美国大豆销售总量同比增长12.5%】美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度迄今美国大豆销售总量约5044万吨，同比增长12.5%，上周同比增长11.8%。其中对华销售总量为2248万吨，同比减少7.8%，上周同比降低7.8%，两周前同比减少7.5%。【7月初巴西大豆日均出口量同比降低2%】巴西外贸秘书处（SECEX）数据显示，7月初巴西大豆出口步伐相对去年同期放慢。1-4日，巴西大豆出口量为191.8万吨，日均出口量为47.9万吨，同比降低2.0%；去年7月份全月出口1125.0万吨。1-4日，巴西豆粕出口量为23.0万吨，去年7月全月出口203.2万吨。【CONAB：2024/25年度巴西大豆产量预估值下调12万吨】巴西国家商品供应公司（CONAB）7月报告预计，2024/25年度巴西大豆产量1.69亿吨，较上月预测值下调12万吨；大豆种植面积4761万公顷，单产3.56吨/公顷，与上月预测值持平；大豆期末库存381万吨，较上月预测值下调102万吨。图表9美⾖当周出⼝情况图表10美⾖周度对华出⼝情况BR5!gh&'cdef!【6月底马来西亚棕榈油库存升至18个月新高】马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，由于出口大幅下降，抵消了产量下滑和国内消费激增的影响，马来西亚棕榈油库存跃升至18个月以来02,000,0004,000,0006,000,0001月2日1月12日1月23日2月2日2月13日2月23日3月4日3月13日3月22日3月31日4月9日（吨）#%E(F#%EGF#%##F#%#HF0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月2日1月12日1月23日2月2日2月13日2月23日3月4日3月13日3月22日3月31日4月9日（吨）#%E(F#%EGF#%##F#%#HF 6/15数据来源：USDA、国元期货数据来源：USDA、国元期货4月18日4月27日5月6日5月15日5月24日6月2日6月11日6月20日6月29日7月8日7月19日7月29日8月9日8月19日8月30日9月9日9月20日9月30日10月11日10月21日11月1日11月11日11月22日12月2日12月13日12月23日美豆当周出口#%E&F#%#%F#%#EF#%#IF#%#$F4月18日4月27日5月6日5月15日5月24日6月2日6月11日6月20日6月29日7月8日7月19日7月29日8月9日8月19日8月30日9月9日9月20日9月30日10月11日10月21日11月1日11月11日11月22日12月2日12月13日12月23日美国对华当周出口#%E&F#%#%F#%#EF#%#IF#%#$F 7/15的最高水平。截至6月底，马来西亚棕榈油库存203万吨，环比增长2.41%，为连续第四个月增长，创下2023年12月以来的最高水平。6月棕榈油出口量降至126万吨，环比降低10.52%；毛棕榈油产量169万吨，环比下降4.48%，为四个月来首次下降。【船运机构：7月上旬马来西亚棕榈油出口量环比增长5.3%～12.0%】船运调查验机构AmSpec数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为36.6万吨，较6月同期的32.7万吨增长12.0%；船运调查验机构ITS数据显示，马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为39.1万吨，比6月同期的37.2万吨增长5.3%。E+@F5657BCD(CR7^_`ij&klmn!据海关总署数据显示：中国2025年6月大豆进口1226.4万吨，环比5月进口减少165.44万吨，较2024年6月进口量同比增加115万吨，增幅为10.35%。2025年1-6月中国累计进口大豆总量为4937万吨，同比增加88.9万吨，增幅为1.83%。据海关数据显示，2025年6月份中国进口食用植物油69.6万吨，环比增加50.65%，同比增加10.48%。2025年1-6月份累计进口食用植物油318.7万吨，同比减少8.6%。图表11国内⽉度⼤⾖进⼝量数据来源：海关总署、国元期货图表12国内进⼝⼤⾖到港情况数据来源：我的农产品⽹、国元期货02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,00016,000,0001月31日2月29日4月30日6月30日8月31日10月31日12月31日（吨）中国大豆进口合计#%##F#%#HF#%#IF#%#$F05001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月（万吨）国内进口大豆到港量#%E(F#%EGF#%E&F#%#%F#%#EF#%##F#%#HF#%#IF#%#$F CR5!&opqrstmn!图表13国内主要油⼚⾖油压榨情况图表14国主要油⼚菜油产量图表15国内主要油⼚油脂油料库存情况0501001502002501月1日1月12日1月22日2月3日2月15日2月25日3月7日（万吨）#%E(F#%##F02468101月1日1月12日1月24日2月3日2月15日2月25日3月7日（万吨）#%E(F#%#%F#%#HF02004006008001,000停-1月12日1月22日2月2日2月16日2月26日3月8日（万吨）#%E(F#%##F 8/15数据来源：我的农产品⽹、国元期货数据来源：我的农产品⽹、国元期货数据来源：我的农产品⽹、国元期货8月21日9月1日9月11日9月22日10月4日10月14日10月25日11月4日11月15日11月25日12月6日12月16日12月27日8月24日9月3日9月14日9月24日10月7日10月18日10月28日11月8日11月18日11月29日12月9日12月20日12月30日#%#%F#%#EF#%#$F 9/15数据来源：我的农产品⽹、国元期货数据来源：我的农产品⽹、国元期货数据来源：我的农产品⽹、国元期货8月23日9月2日9月13日9月23日10月7日10月18日10月28日11月8日11月18日