核心观点与关键数据
期货市场：
- 郑州尿素主力合约收盘价1743元/吨，9-1价差252元/吨，持仓量198012379手，前20名净持仓-25979手，交易所仓单26300张。
- FOB波罗的海尿素价格427.50美元/吨，FOB中国主港尿素价格4100美元/吨。
- 郑州尿素主力合约基差570元/吨。
现货市场：
- 河北1770元/吨（-10），河南1810元/吨（-20），江苏1790元/吨（-30），山东1800元/吨，安徽1810元/吨（-30）。
产业情况：
- 港口库存48.9万吨（+4.9万吨），企业库存89.55万吨（-7.22万吨）。
- 尿素企业开工率85.26%（+0.94%），日产量197400吨（+2200吨）。
- 尿素产量136.87万吨（-1.31万吨），产能利用率84.46%（-0.80%）。
下游情况：
- 复合肥开工率29.8%（+0.58%），三聚氰胺开工率62.56%（-0.43%）。
- 复合肥周度利润134元/吨（-11），三聚氰胺外采尿素周度利润-646元/吨（-216）。
- 复合肥产量416.82万吨（-64.08万吨），三聚氰胺合计产量31000吨（-300吨）。
行业消息：
- 中国尿素企业总库存量89.55万吨（-7.22万吨），环比减少7.46%。
- 中国尿素港口样本库存量54.1万吨（+5.2万吨），环比增加10.63%。
- 中国尿素产量136.87万吨（-1.31万吨），环比跌0.95%；周均日产19.55万吨（-0.19万吨）。
研究结论：
- 近期新增装置检修导致国内尿素日产量小幅减少，但短期检修计划较少且有部分装置重启，产量增加的可能性较大。
- 国内农业需求推进放缓，仅局部农业追肥存少量需求，刚需支撑有限。
- 当前逐步进入秋季肥生产阶段，复合肥企业开工率稳中有升，但原料波动频繁及中下游接货不积极等因素可能限制提升速度；三聚氰胺开工率回升，但下游需求偏弱或抑制继续上行。
- 尿素出口订单继续执行，部分企业库存加速下降，整体库存仍以下降为主，但当前库存远高于往年同期。前期出口订单执行进入后期，去库速度或减弱，但出口预期对价格仍有支撑。
- UR2509合约短线建议在1720-1770区间交易。
提示关注： 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率。
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