菜粕（RM）专题报告：中国进口澳菜籽情况介绍

菜粕（RM）专题报告分析师：黄向岚从业资格证号：F03110419投资咨询证号：Z0021658农产品指数与菜粕期货价格走势数据来源：Wind往期相关报告1.加拿大积极与中国谈判取消农产品关税，菜油/菜粕快速下挫2025.06.032.国际供需趋紧，国内菜粕进入去库周期2025.04.303.中国对加拿大加征关税，对菜粕的影响几何？2025.03.09220023002400250026002700280001/0202/07 03/0704/07 05/08 06/06 07/04收盘价 农产品指数 1澳菜籽生产情况介绍澳大利亚菜籽主产区分布在被称为“澳大利亚粮食-绵羊带”的南部和东部新月形地区，播种期在5-6月，收获期在10-11月。澳大利亚是全球第五大菜籽生产国，产量占比约7%，2020年后，由于中澳贸易争端，大麦出口受限，由种植利润驱动，农户种植油菜籽的意愿增强，澳菜籽的产量相比于2020年前明显增长。2025/26年，根据ABARE（澳大利亚农业与资源经济局），由于新南威尔士州南部、维多利亚州西部、南澳大利亚州和西澳大利亚州种植区的土壤墒情较差，菜籽种植面积预期下降，目前预估的产量水平在571万吨，同比下降6%。根据澳大利亚气象局于7月10日发布的三个月降雨量展望（8月至10月），8月至10月期间，澳大利亚东部三分之二地区降雨量可能高于平均水平（60%至80%的可能性），其中澳大利亚东部部分地区和南澳大利亚州南部出现异常高降雨量的可能性增加。对于西澳大利亚州大部分地区以及维多利亚州东部海岸和新南威尔士州南部海岸的部分地区，没有强烈迹象表明会出现异常湿润或干旱的状况。澳大利亚大部分地区的气温可能会高于平均水平，北部和东南部部分地区出现异常高温的可能性也会增加。后续继续跟踪天气情况对澳菜籽产量的影响。图表1、澳菜籽产量分布图图表2、澳菜籽生长周期 2资料来源：USDA、国贸期货研究院资料来源：USDA、国贸期货研究院 图表5、澳大利亚油菜籽产量（千吨）资料来源：ABARE、国贸期货研究院图表7、澳大利亚未来三个月降水超过均值的概率资料来源：澳大利亚气象局、国贸期货研究院资料来源：USDA、国贸期货研究院 图表4、澳大利亚油菜籽种植面积（千公顷）资料来源：ABARE、国贸期货研究院图表6、澳大利亚土壤墒情（6月）资料来源：澳大利亚气象局、国贸期货研究院资料来源：USDA、国贸期货研究院 2澳菜籽出口情况介绍尽管澳菜籽产量在全球菜籽产量中仅占比7%，但澳菜籽出口量占全球菜籽出口量的比例高达27%，是全球第二大菜籽出口国，主要出口窗口期在每年的11月至次年4月。根据ABARE，澳大利亚菜籽产量中约70%-80%用于出口，主要出口目的国为比利时、法国、德国、日本、阿联酋、巴基斯坦和中国。2010-2021年，澳菜籽对华出口量占澳菜籽总出口量的比例最高达到24.62%，因为外交关系原因，2021年后，中国几乎再未从澳大利亚进口油菜籽，欧盟国家仍为澳菜籽的主要出口目的地。图表8、全球菜籽出口量（千吨）资料来源：USDA、国贸期货研究院图表10、澳菜籽产量和出口量（千吨）资料来源：ABARE、国贸期货研究院根据ABARE数据，由于2023/24年度澳菜籽大幅去库，使得2024/25年度澳菜籽可供出口量预期为480万吨，较2023/24年度减少119万吨。截至5月，澳菜籽2024/25年度累计出口量达到462.6万吨，出口进度达到96%，进度较历年同期偏快。5月-10月进入澳菜籽季节05000100001500020000250000200040006000800010000产量出口 4图表9、全球菜籽出口分布资料来源：USDA、国贸期货研究院图表11、澳菜籽分国别出口情况（万吨）资料来源：ABARE、国贸期货研究院Canada42%Australia27%Ukraine17%Russia8%others6%CanadaAustraliaUkraineRussiaothers0200400600800BelgiumChinaFranceGermanyJapanPakistanUnited Arab Emiratesothers 5性低供应期，可供出口量大幅下降。对于新作来说，基于前期偏干的墒情，ABARE目前对于2025/26年度新作菜籽的出口量预估为460万吨，图表12、澳菜籽月度出口量-市场年度（万吨）图表13、澳菜籽月度累计出口量-市场年度（万吨）资料来源：ABARE、国贸期货研究院资料来源：ABARE、国贸期货研究院3澳菜籽进口限制放开对国内菜粕市场的影响我国油菜籽进口来源以加拿大为主，占比在九成以上。根据海关总署数据，2025年1-5月，国内累计进口菜籽172万吨，同比下降9万吨。目前，中国对加菜籽反倾销悬而未决，对其他国家菜籽进口增量预期有限，后期菜籽进口量预期明显下降，根据钢联数据，6-9月国内菜籽进口到港船数分别预计为3船、2船、1船、1船。随着国内菜籽到港放缓，菜籽去库至低位水平，压榨减少，同时国内对进口加菜粕加征100%关税，进口菜粕供应预期缩量（我国进口加菜粕占比在七成左右），三季度菜粕预期进入去库周期。但目前菜粕库存水平仍偏高，由于菜粕性价比较低，仅维持水产刚需，去库速度偏慢。从ABARE的数据来看，澳菜籽出口到中国的量在2000年和2013年均达到90万吨以上。因为外交关系原因，2021年之后，中国几乎再未从澳大利亚进口油菜籽。中加现行贸易政策下，国内不排除后续放松澳菜籽进口的可能性，但5-10月已进入加菜籽旧作低供应期，同时中国需与其他菜籽进口国竞争，预期10月前中国对澳菜籽进口增量有限。对于新作来说，基于前期偏干的墒情，ABARE目前对于2025/26年度新作菜籽的出口量预估为460万吨，欧盟方面由于产量预期有所恢复，对澳菜籽的进口需求或有所调降，若按200万吨估计，则澳大利亚对其他国家的菜籽出口潜力在260万吨左右，同时中国需要与日本、阿联酋和巴基斯坦等地进行竞争，不过实际出口潜力仍需根据菜籽产量情况调整。目前，澳菜籽新作10月船期CFR报价在595美元/吨，较同期加菜籽价格高约23美元/吨，澳菜籽参考盘面榨利在160元/吨左右（未扣除加工费），最早进入中国的时间或在11月，中国若放开澳菜籽进口，对RM01合约对应的供应或带来边际增量。02040608010011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2019/202020/212021/222022/232023/242024/25462.6020040060080011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2019/202020/212021/222022/232023/242024/25 资料来源：钢联、国贸期货研究院图表16、中国菜粕月度进口量-市场年度（万吨）资料来源：钢联、国贸期货研究院图表18、国内主要油厂菜籽库存（万吨）资料来源：钢联、国贸期货研究院10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2021/222022/232024/252021/222022/232024/25 资料来源：钢联、国贸期货研究院图表17、中国菜粕月度累计进口量-市场年度（万资料来源：钢联、国贸期货研究院图表19、国内主要油厂菜籽周度压榨量（万吨）资料来源：钢联、国贸期货研究院10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2021/222022/232024/252021/222022/232024/25 资料来源：钢联、国贸期货研究院整体来说，由于旧作澳菜籽可供出口量有限，新作澳菜籽供应预期最早在四季度，因此中国若放开澳菜籽进口限制，预期对RM09单边的影响有限，对RM01或带来边际供应增量，利于支撑RM09-RM01走扩。中加现行贸易政策下，三季度菜粕存去库预期，对RM09下方预期带来支撑，但目前菜粕库存仍偏高，菜粕性价比低位下，去库速度偏慢，需继续观察库存去化速度 资料来源：钢联、国贸期货研究院和国际贸易政策变化。 4总结 7 重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。免责声明国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎 8