有色金属日度策略

期货研究院有色贵金属与新能源团队杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年07月16日星期三更多精彩内容请关注方正中期官方微信 作者：作者：作者： 铅：美元偏强，铅价波动回调延续，国内原生铅开工略降，再生铅继续因原料问题而有较强挺价意愿，新增释放消息有所显现，库存继续小增，下游需求有待进一步恢复，不过后续累库压力可能缓和，海合会对铅蓄电池征反倾销税利空，但近期下跌或已经是在反映相应利空。铅回调延续，近期下方短期关注16800-17000支撑，关注利空消息进一步消化，暂时观望，若下档失守则注意进一步回归前期震荡区，上档暂关注17200-17400压力。镍及不锈钢：美元偏强波动，通胀微回升，市场仍聚集9月降息，镍价冲高回落波动，但暂时没有更多支撑信息，镍当前来看精炼镍总体供应过剩格局延续，审批政策变三年为一年，近期矿端逐渐有所松动，短期反弹持续性待观。镍反弹收敛，上档暂关注压力12.2-12.3万元，下档支撑暂观11.5-11.6万元附近，关注宏观引导及板块整体走势，以及供需进一步变化。我国近期经济数据较好，而地产表现依旧偏弱，不锈钢本身供需双弱，当前不锈钢虽有减产但仍需看实际情况，成本端支撑有所较弱，现货300系库存回升，实际需求仍有待进一步改善。不锈钢期货整理，下观12300-12400附近支撑，上方继续关注12800-13000压力，低位整理反复，暂观望，镍/不锈钢修复反弹。 目录第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第1页请务必阅读最后重要事项 请务必阅读最后重要事项第一部分有色金属运行逻辑及投资建议宏观逻辑：有色板块在上周的反内卷提振下略反弹，而随着贸易紧张局势的回升，“对等关税2.0”开战，通胀担忧打压美债，而贸易紧张局势升温也提振美元指数企稳反弹，有色金属承压整理。从海外来看看，市场认为9月开始概率略偏高，美国6月核心CPI同比上涨2.9%，环比0.2%，连续5个月低于预期。细分数据表明部分企业开始加大向消费者转嫁关税成本。此外，近期美联储决策独立性逐渐被担忧。美国财长贝森特称鲍威尔继任者的正式程序已启动，遴选将按照特朗普的速度来进行。摩根大通CEO发出华尔街最明确警告：美联储独立性至关重要。关税2.0：欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。美国依据贸易法301条款对巴西启动调查。美财长最新放风：无需担忧美中暂停加征部分关税截止日期，双方谈判“态势良好”。特朗普称与印尼达成协议，美国将征19%关税，低于上周威胁水平。欧盟：欧美在一些领域的立场“存在很大差距”，30%关税让美国谈判代表都很困惑。地缘方面，特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议，威胁将对俄罗斯征收100%关税。从国内情况来看，反内卷对有色提振偏弱，而有色下游也可能受到影响，多空双刃剑，后续关注实际落地变化。近期国内上半年经济数据出台，整体表现出经济韧性，但地产相关数据依然表现偏弱，出口强劲，但后续抢出口效应的支持效应需关注是否转淡。从出口数据来看，中国6月按美元计出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，出口情况带来提振。中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小。中国上半年GDP同比增长5.3%，二季度增长5.2%。中国上半年全国固定资产投资增长2.8%，制造业投资增长7.5%。中国6月规模以上工业增加值同比6.8%，新能源汽车、工业机器人产量增速较快。中国6月社零同比增速放缓至4.8%，餐饮收入放缓。6月70城房价：各线城市新房、二手房价格环比继续下降，同比降幅整体收窄。中国1-6月房地产开发投资同比下降11.2%，新建商品房销售面积同比下降3.5%。有色金属市场暂时整理走势，未来一段时间，国内经济数据出台，新关税影响逐渐显现，对需求变化的评估料会继续显现。近期关注品种各自供需面驱动与宏观的共振。本周关注：中国公布6月社融、社零、全国房地产开发投资等数据，特朗普将于周一就俄罗斯问题发布一份重要声明，美国公布6月零售数据，美联储公布经济状况褐皮书。有色金属策略品种运行逻辑支撑区压力区铜美国对铜计划征收50%的进口关税，远超之前市场预期的25%，受此提振美铜大涨，COMEX铜价再创历史新高，而伦铜和沪铜出现下跌，美铜溢价大幅走高。全球铜市走势的极致分化能否持续取决于关税实施的具体细节。当前公布的实施时间是8月1日，但不确定是以合同签订时间计算还是到港时间计算，如果是以合同签订时间为准，则未来两周全球铜资源可能加速流向美国。如果是以到港时间计算，则美国市场的虹吸效应将暂告一段落，伦敦和上海库存面临阶段性累库，当前来看第二种可能性更大。国内电解铜社会库存近期持续累库，与出口量的下降有一定关系，沪铜价格阶段性承压，但当前库存总量依旧偏低，短期回调后是较好的低吸机会。77000-7800080000-82000 第2页行情研判策略推荐强度短期承压逢低做多-0.5 请务必阅读最后重要事项第二部分有色金属行情回顾表1：期货收盘情况品种收盘价涨跌幅铜77980-0.14%铝204750.22%锡2639600.27%镍1205500.98%铸造铝合金198200.15%资料来源：方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第三部分有色金属持仓分析图2：有色金属板块最新持仓分析资料来源：同花顺,方正中期研究院第四部分有色金属现货市场表2：有色金属现货价格铜锌名称价格涨跌幅名称长江有色铜现货价格78200元/吨-0.17%长江有色0#锌现货均价 价格涨跌幅22040元/吨-0.54% 请务必阅读最后重要事项第五部分有色金属产业链铜：图3：交易所铜库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院锌：图7：锌库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院图9：锌现货市场价格资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图8：锌精矿加工费变化资料来源：同花顺,方正中期研究院图10：镀锌板产量季节性资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项铝：图11：沪铝库存与铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：LME现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图14：上海有色铝升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：沪锡价格和现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：沪锡库存与LME锡库存走势资料来源：同花顺,方正中期研究院铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：LME锡价和现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图20：锡精矿加工费走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图24：资料来源：同花顺,方正中期研究院图26：国内外交易所铅期货库存资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图23：资料来源：同花顺,方正中期研究院铅：图25：铅精矿50%:加工费:到厂均价资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院镍：图29：上期所镍期货库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图31：精炼镍现货升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图30：LME镍库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图32：LME镍0-3升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项不锈钢：图33：不锈钢期货库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图34：不锈钢现货价资料来源：同花顺,方正中期研究院第六部分有色金属套利铜： 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院锌：图37：锌沪伦比变化资料来源：同花顺,方正中期研究院铝及氧化铝：图39：铝基差与期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院图38：LME锌现货升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院图40：铝沪伦比走势 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图41：沪铝连一-连三走势资料来源：同花顺,方正中期研究院锡：图43：沪锡基差走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图42：氧化铝连二-连一走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图44：沪锡连三-连续价格走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院铅：图46：沪锌与沪铅价差资料来源：同花顺,方正中期研究院镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图50：沪镍跨期资料来源：同花顺,方正中期研究院第七部分有色金属期权铜： 资料来源：同花顺，方正中期研究院图51：镍-镍生铁资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图55：铜期权持仓量认购认沽比资料来源：同花顺,方正中期研究院图57：锌期权加权隐含波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图54：铜期权成交持仓变化资料来源：同花顺,方正中期研究院锌：图56：锌历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院铝：图60：铝期权持仓成交走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图62