迎接海内外算力共振20250715

税源木兮H公司供给不足盈利能力海外需求应用有源器件领域，相关公司值得关税源木兮H公司供给不足盈利能力海外需求应用有源器件领域，相关公司值得关相关器产业链的波动。指出费劲，市场情绪降至冰点，板块大幅回撤。然而，强调了国产算力月的走势，迎来新的市场机会。接下来，将由组内专家进一。这一超预期表现主算力需求持续上升，包括等对算力投入的决心和持续性也进一步加强 了光模块的需求预期。未来，随着1.6T光模块需求的批量释放和大集群建设趋势的延续，光模块的需求将持续增长，而光通信在AI算力硬件投资中的占比也有望进一步提升。因此，建议关注业绩高增长且估值仍处于低位的标的，以及光通信领域新技术趋势可能带来的增量市场。17:49 S20恢复销售对数据中心产业链的积极影响随着S20恢复销售的消息发布，数据中心产业链市场得到了积极反应，解决了先前国内AI芯片产能受限的担忧。AI芯片产能缓解后，预计数据中心上架速度将提速，上架周期显著缩短至半年以内，有助于订单快速兑现为业绩。此外，这也将增加在手订单兑现业绩的确定性，从而提前将待核订单带来的业绩增量打入估值当中，提供良好的配置板块时机。24:10芯片供给限制缓解后数据中心行业展望随着芯片供给限制问题的缓解，互联网厂商可能在下半年启动大规模计算中心招标，这将显著改善行业基本面。新招标的启动将加速龙头厂商在手资源转换为订单，进而提升业绩。同时，大规模招标可能强化板块的涨价预期和供不应求的预期，成为行业价格拐点的关键时期，提升行业的发展信心和盈利能力。从估值层面，随着市场对AI产业发展信心的提升，IDC厂商的资源和成长空间可能提前得到定价，推动板块估值进一步提升。A股核心标的如润泽光环、奥菲瑞数据港等当前估值在18到19倍，未来上行空间主要来源于业绩上修和估值提升。此外，重点关注数据中心设备，尤其是温控设备领域的发展。27:52数据中心基建与温控设备领域业绩增长预期对话讨论了数据中心基建和温控设备领域的发展趋势。首先提到国内数据中心的基建在持续高景气阶段，尤其是在范利卡问题解决后，预计2025年和2026年的建设量将有保障。同时，数据中心设备厂商有望在中报和三季报中迎来业绩高增的关键阶段。此外，温控设备领域正迎来液冷渗透率提升的关键时期，尤其是在芯片问题解决后，从风冷转向液冷的设备将逐步放量。预计2026年液冷技术的渗透率将有显著提升，带动数据中心行业的发展。此外，讨论还提到数据中心交换机产业的盈利能力和商业模式的转变，以及国内数据中心在交换机和液冷设备方面可能带来的业绩增长机会。34:07算力产业的国内外市场共振与投资策略在当前时间点，国内和海外的算力市场形成明显共振，海外市场的训练和应用需求增加，形成商业闭环，提升了资本开支的投入信心，特别是在训练和推理方面的投入。这种状态对国内算力产业形成有效拉动，互联网大厂投资意愿增强，且国内技术供给的限制问题逐步解决，盈利拐点显现。因此，对整个算力产业持全面看好的态度，包括海外算力链的光模块龙头和二线光模块、国内算力链的交换机产业链、AIDC产业链及其配套设备。预计随着H20的恢复，数据中心招标和价格上涨将带来新一轮景气度。发言总结发言人1他讨论了国内外算力产业的当前状态和未来展望。首先，他提到数据中心投资将持续加大，特别是在海外市场对算力需求乐观的预期下。尽管国内外市场存在差异，但都显示出算力投资和技术进步的重要趋势。特别地，他强调了光模块、CPO技术及无源有源器件在海外算力产业链中的潜力，指出这些领域值得关注。针对国内市场，他指出过去存在的不确定性，如GPU卡供应限制和国内芯片产能问题，但这些问题已得到解决，国产算力领域，如光模块、服务器和交换机等产品的毛利和盈利能力正逐步改善，表明市场对国产算力有较大预期差。此外，随着H20限制的解除以及国产GPU卡的突破，算力基础设施的投资信心增强，预计将进一步推动国内数据中心的建设和发展。总的来说，他的发言涵盖了国内外算力市场的发展趋势，强调了技术创新和需求增长对于推动算力产业向前发展的重要性，并展望了国产算力在当前趋势下可能带来的积极变化。发言人2他对当前国内外算力产业链的发展情况进行了全面分析。他认为海外市场整体状态乐观，光模块、CPO中的无源有源器件及三轮等相关公司值得重点关注。同时，他也强调国内算力产业链，特别是AIDC及配套产业的改善，以及海外GPU对缓解国内卡资源不足问题的作用。指出政策调整已解决国内供给不足问题，光模块的毛利差距和交换机公司的估值潜力成为关注焦点。此外，提到了普罗米修斯项目和5G扩展集群的建设，虽然数据中心厂商面临挑战，但AI带来的正面影响不可忽视。综上，他认为当前是配置相关板块的良机，看好业绩持续高增长的公司，并特别建议关注广信片环节的软件科技。他强调服务器、交换机、光模块等在算力产业链中的核心地位，预见到国内算力市场巨大潜力，预期将迎来业绩超预期的机会。问答回顾 发言人1问：在海外数据中心投入方面，您们持怎样的看法？未知发言人答：我们认为大家应保持乐观态度，只要趋势不变，整个海外链中的公司，包括光模块、因推理带来的同类型产品、CPO中的无源有源器件以及相关组件，都值得重点跟踪和关注。发言人2问：国内算力市场的现状和预期是怎样的？发言人1、发言人2答：对于国内市场，由于市场上对于国产算力的研究相对较少，存在较大预期差。年初时，受DeepSik发布的影响，A股市场出现了国内AIDC及其配套产业链的行情。但随后因腾讯和阿里资本未达预期、关税和S20费用等问题，板块经历了大幅回撤。不过，目前国产算力的核心矛盾已得到解决，主要需求在于供给不足，预计通过定位达新的卡（如S20、RS6000G等）的恢复供应和国产卡的技术突破，能够有效缓解供给问题。未知发言人问：国产算力板块当前的状态如何？发言人1答：当前，国产算力板块已处于一个值得配置的状态，两个核心矛盾都有明显改善。首先，关于资本开支花不出去的问题，随着H20和B30等产品的恢复供应，这一问题有望得到解决。其次，国产算力的盈利能力差距正在缩小，部分国内厂商如新网锐捷等在业绩上表现出色，估值较低，且随着海外市场旺盛的需求和积极的商业闭环，高毛利产品将形成正向循环，进一步促进国内互联网厂家增加投资开支的决心。未知发言人问：对于海外高模块板块，你们最新的观点是什么？发言人1、发言人2答：我们依然认为海外高模块板块具有较大投资潜力，五一节后至今板块呈现流畅反弹态势，市场分歧也在逐渐出现。尽管部分投资者可能倾向于获利了结或兑现部分收益，但我们仍看好板块行情的延续性，并认为当前板块正经历更多积极变化。从投资建议来看，我们继续看好两个发展方向。发言人1、发言人2问：在投资建议方面，你们看好的两个主要方向是什么？未知发言人答：我们看好两个方向。首先，是业绩持续高增长且估值处于低位的公司，例如新理证等。其次，随着算力链贝塔回暖，光通性领域的新兴技术趋势值得关注，尤其是对CPU未知发言人问：您能否具体说明一下光模块板块的情况，有哪些推荐的公司？未知发言人答：光模块板块中，我们特别推荐太晨光，同时建议关注光芯片环节的远洁科技。其中，兴盛作为光模块的核心标的，其上半年业绩预告显著超出市场预期，预计净利润为37到42亿，同比增长超过300%未知发言人问：兴盛业绩超预期的主要原因是什么？未知发言人答：兴盛二季度业绩超预期的核心因素在于800G光模块出口量的超预期表现，这推动了公司的营收和毛利率增长。发言人1问：当前整个光模块行业的产业趋势如何？未知发言人答：我们认为整个光模块行业的产业趋势非常明确，特别是训练和推理对算力的需求正在显著上升。OpenAI等机构持续推动训练需求的增长，同时英伟达等公司也开启了大集群建设，并发布了新的旗舰模型，这都表明AI算力需求的天花板仍在进一步打开。发言人1问：对于未来大型集群建设的投入情况，有何重要信息可以分享？发言人1答：麦塔（可能是Facebook或其关联公司）计划在未来投入数千亿美金构建真正的超大规模智能，目前正建设功耗达到G瓦级别的计算机群，并预计在2026年投入使用。此外，还有另一个将在未来几年扩展至5G集群项目，以及更多未披露的巨大规模项目。这表明云厂商对于持续投入的决心和信心，确保了相关硬件设施的需求将持续旺盛。发言人1问：对于1.6T光模块的需求情况，有什么新的进展和预期？发言人2答：今年下半年，英睿达的CB300服务器将搭载最新一代C8网卡，正式批量导入1.6T和英美达已确认样品交付并预计在下一个季度末实现量产出库。此外，随着大型集群建设趋势的明确，1.6T块的需求将持续释放，有望加速头部厂商如新光、新理证等的业绩增长。发言人2问：在AI算力硬件中，光通信的未来投资占比有何预期变化？发言人1答：我们预计光通信在未来在AI算力硬件中的投资占比有望进一步提升，这主要是基于光通信目前主要应用于跨机柜跨服务器的主网，未来有望深入到单个机柜内部的高带宽互联，如华为384光通信技术，并且每张910C匹配了18支400G光模块的需求量。 方向持乐观态度。。规模的光模块需求。英伟达光模张卡超级点架构就采用了 发言人1问：光通信领域有哪些新的技术趋势和布局？发言人1答：光通信领域将不断涌现新的技术趋势，例如CPU对于上游光无源器件厂商，如泰晶光，公司在MPU等领域有显著布局，有望迎来增量市场。发言人1问：AI芯片产能恢复后，会对数据中心产业链带来哪些积极影响？发言人1答：AI芯片产能恢复后，数据中心的上架速度将明显提速，之前受到H20交付速度会加快，从而确保2024年四季度至2025年上半年各厂商在手订单能够更快兑现为业绩。此外，由于数据中心商业模式的特点，上架速度直接影响其业绩兑现速度，AI爬坡阶段承担亏损的风险降低，利润增速可能早于预期显现。发言人1问：在芯片供给问题缓解后，对股价表现有何影响？发言人1答：芯片供给问题缓解后，三季度和四季度的表现可能更为明显。在手订单会快速兑现为业绩，并且业绩确定性增强，这反映在股价上就是投资者对于根据在手订单预期的一级大幅增长更有信心。因此，可以提前将待确认订单带来的业绩增量考虑进估值中。发言人1问：芯片供给限制缓解对整个行业基本面有何改善？未知发言人答：芯片供给限制明显缓解后，今年下半年可能是互联网厂商启动大规模计算中心招标的关键节点。新的招标启动将带来两个方面的基本面改善：一是龙头厂商能签订新订单，加速在手资源转化为订单，进而转化为业绩；二是大规模招标后，板块涨价预期和供不应求现象将进一步强化。发言人1问：市场对于AI产业发展信心提升如何影响IDC发言人1答：随着市场对AI产业发展的信心提升，投资者可能会提前对IDC价，从更长周期维度认识到AI行业相比过去是一个更大的产业机遇。这将直接带动整个数据中心板块估值的进一步提升。发言人1问：有哪些具体领域值得关注，比如设备方面？发言人2答：在数据中心设备领域，特别是温控设备，值得关注。国内数据中心基建持续高景气，随着芯片问题得到解决，25年下半年至26年期间将是液冷渗透率提升的关键时期。此外，相关设备厂商在英伟达产业链和海外数据中心认证配套方面取得积极进展，有望为2026年带来业绩超预期的机会。未知发言人问：国内算力产业链中哪些环节率先出利润？发言人1答：在国内算力产业链中，率先出利润的可能是交换机板块。过去服务器、服务器配套的交换机和光模块、液冷设备以及数据中心本身是几个重要板块，而从产业链毛利角度看，交换机产业毛利相对较高。特别是国产交换机如紫光的性化R3和锐捷等品牌，在格局上可能比国内光模块行业更好，因此率先出利润的可能性较大。发言人2问：国内数据中心交换机与海外的毛利差距为何如此之大？发言人2答：国内数据中心交换机的毛利在30个点到45个点波动，远高于国内光模块约15个到20一差异主要源于国内数据中心交换机行业的商业模式转变以及研发和销售费用率的大幅度下降。发言人1问：海外阿瑞斯塔公司的发展案例揭示了什么关键变化？发言人1答：阿瑞斯塔从一家利润仅一点多亿的公司成长为去年有二多亿美金利润的企业，其利润增速明显高于收入增速。拐点出