化工双周汇 反内卷投资机会梳理

会。相关子行业或标的需满足多个条件，包括产能不过剩、需求支撑较强、行业协同性好以及经历了较长时间的价格压力，这些因素共同作用才能形成较好的反内卷品种。石化行业方面有哪些值得关注的信号？今年市场对于石油板块持相对悲观态度，但上周出现积极信号，即欧佩克计划暂停增产，这可能意味着石油价格的实际运行情况会比预期走得更强。AI产业及其材料方面有什么值得关注的信息？台积电的营收业绩超预期，背后原因是AI需求强劲。此外，管理层提到下游需求有超预期的可能性。因此，在今明两年，AI材料尤其是高频高速数据传输相关领域，业绩有望持续兑现并实现超预期增长。反内卷方向上有哪些新产品或趋势值得关注？重点关注行业格局优化方向，如生物发酵行业。由于其行业格局形成时间较长且受外部影响较大，此次若能实现自由进出及产能出清，有望加快行业格局优化，形成一定程度的反内卷效应。在企业生物发酵行业，当前格局肃清的情况如何？当前企业生物发酵行业的格局肃清呈现出结构性变化的特点，部分产品种类已基本完成市场净化。对于仍存在供给端严格控制的细分产品（如煤化工），局部地区可能会有指标替换淘汰的现象发生，但这种趋势对未来返利减企业可能带来一定不利影响，并且政策上也可能受到一定程度约束，例如甲醇和烯烃行业近期的收归国家管理。此轮格局肃清与以往有何不同？此轮格局肃清更多偏向于结构性变化，并且强制性执行措施目前在高能耗品种中尚未明确落地，建议持续跟踪这一动态，因其对未来影响较大。此外，从周期属性角度看，许多产品目前处于底部，未形成明显的拐点向上，但钾肥和磷矿等资 源性产品的价格维持相对高位，业绩支撑性强。钾肥和磷矿的情况如何？钾肥方面，二季度业绩表现良好，预计未来1-2年内将保持区间震荡状态，盈利水平保持不错，能持续性支撑业绩。磷矿方面，生产企业主要依靠磷矿来兑现利润，加工环节利润空间有限，但通过出口配额确认，已取得一定缓解效果。目前，磷化工企业的盈利兑现情况也较为理想，部分企业通过高分红实现利润的短期兑现，且在磷矿价格高位的情况下，分红水平有望保持相对较高状态。草甘膦行业的供需状况及未来展望怎样？草甘膦行业全球产能过剩，开工率约75%，需求量在90万吨左右，新增产能有限。头部企业集中度相对较高，供需两端较为稳定。历史上，该行业易受供给端影响，如不可抗力事件或头部企业协同行动可能导致价格大幅波动。由于现有产能过剩不算严重，且行业玩家不多，通过协同和未来政策限制新增产能，有利于提升行业整体利润水平和市场份额。此外，3D蔗糖也是一个需求增加且供给端未来新增产能有限的品种，头部企业通过减产行为成功抬高价格并改善盈利状况，这也是反内卷的一个典型例子。在化工产品中，有哪些您认为值得关注的品种？我建议关注三个产品：一是未来表观上有望实现高产能的五五星产品，二是光引发剂，目前该行业存在整合预期，其中企业如九州在进行行业整合和提价，且其下游需求如3D打印和PCB油墨相关领域需求良好，价格呈上涨趋势。三是草甘磷、30蔗糖和光引发剂这些已经在涨价的产品。有机硅板块的情况如何？有机硅板块以返利券为主，年初曾有协同减产行为，但由于产业利润较高，企业倾向于房地产投资。但从供需格局来看，尽管行业增速有所放缓，但海外产能关停导致初级加工环节向国内转移，预计后续行业增长将保持较好的持续性。考虑到海外产能退出，国内供应占比将进一步提升，且行业新增产能基本饱和，供需 预计将持续改善，今年有望从过剩转为紧平衡状态，明年若无新增产能，供需将实现明显改善，盈利和价格有望触底反弹。推荐关注西安股份、新发和盛以及东岳等公司。钛白粉市场的情况怎样？钛白粉行业高度内卷，过去几年新增产能主要依赖出口消化。然而，由于海外国家和地区反倾销政策落地，出口压力增大，从三月份开始，出口量连续三个月同比下行，其中欧盟出口降幅约50%，印度和巴西出口量也有不同程度下滑。同时，尽管行业面临亏损压力，仍有几十万吨钛白粉产能可能延期或取消投产。但从库存指标看，自2024年以来，国内钛白粉市场和工厂库存持续上升，表明行业过剩压力较大。不过，若后续有具体政策对供给侧产生约束性影响或其他形式的变化，可能会促使行业出现边际改善，这也是投资者可以持续关注的方向。