纯苯、甲苯——大宗商品热点解读

百川盈孚介绍
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成本市场基本面

• 成本构成：纯苯成本主要来自石油苯（原油炼厂）和加氢苯（加氢精制），下游五大应用领域为苯乙烯、己内酰胺、酚酮、苯胺和甲二酸（其中苯胺下游还包括MB案和体内碱）。
• 产能变化：2023年起中国纯苯产能释放充分，主要工艺为重整（收率6%）、裂解（轻烃裂解10%-12%，重烃裂解18%-20%），主要分布在西北、山西、内蒙等北方地区，及安徽、江苏、河南等地。

供应与进口情况

• 供应构成：石油苯、加氢苯、进口苯。2024年11月起进口苯显著增加（远超33万吨/月加氢苯供应量），成为成本过剩主因。
• 贸易流向：主要向北（西北、东北）运输至南方（华东为主），东北通过船只至华东或辽宁，西北通过火车至西南。

供需平衡分析

• 2024年：上半年因进口减量及电厂检修去库，行情上涨；下半年进口增加导致供应过剩，价格回调。
• 2025年：上半年仅五月被动去库，整体供应充裕（47-53万吨/月进口水平），供需压力持续。

核心结论

• 进口苯增量是2024年成本过剩的关键因素，2025年供需仍偏宽松。
• 下游需求集中在华东，区域供需不平衡加剧成本外发。
• 工艺效率提升及产能释放对市场影响显著，价格受供需及进口波动主导。