Barclays U.S. Equity Derivatives Strategy 每周四发布的 ETF Compass 报告显示，ETF 市场整体波动率保持稳定，略低于长期平均水平，但商品波动率仍然处于历史高位。报告重点关注了以下几个领域：
波动率指标
- 各主要资产类别波动率基本保持不变，商品波动率仍然远高于长期平均水平。
- 化商品波动率较上周有所下降，可能反映了地缘政治风险溢价的部分解除。
- 美股波动率处于长期平均水平附近，但期权市场仍然显示一定的上行风险。
情绪指标
- 医疗保健 ETF (XLV) 的情绪指标显示看涨，因为看涨/看跌期权比率上升至两年来的最高水平，同时波动率偏斜度趋平。
- 区域银行 ETF (KRE) 的看涨/看跌未平仓合约比率也达到自 2023 年 3 月 SVB 危机以来的最高水平，表明市场对区域银行的乐观情绪上升。
波动率偏斜度
- 报告列出了波动率偏斜度最高的 10 只 ETF 和波动率偏斜度最低的 10 只 ETF。
- 黄金 ETF (GLD) 和中国股票 ETF (FXI) 的波动率偏斜度分别处于最低和最高水平。
期权交易活动
- 报告列出了期权交易活动最活跃和最不活跃的 10 只 ETF。
- 亚洲股票 ETF (EWY) 和美国天然气 ETF (UNG) 的期权交易活动分别处于最高和最低水平。
估值
- 报告根据市盈率和平价比率对 ETF 进行了估值排名。
- 生物技术 ETF (XBI) 和房地产 ETF (IYR) 的估值分别处于最高和最低水平。
尾部对冲
- 报告列出了针对全球股票、科技股、新兴市场股票、中国股票和商品的最具性价比的尾部对冲方案。
- 高收益债券 ETF (HYG)、新兴市场股票 ETF (EEM) 和金融股 ETF (XLF) 在所有对冲方案中均提供最佳价值。
长期趋势
- 报告回顾了跨资产 ETF 短期隐含波动率、波动率偏斜度、波动率期限结构和期权交易活动的长期历史。
- 商品波动率始终高于长期平均水平，而波动率期限结构和期权交易活动则低于长期平均水平。
波动率风险溢价
- 报告分析了跨资产 ETF 的波动率风险溢价 (VRP) 的长期历史。
- VRP 目前处于历史平均水平附近，但信贷 ETF 的 VRP 高于长期平均水平。
相关性
- 报告分析了跨资产 ETF 和行业 ETF 之间的实际相关性。
- 当前跨资产 ETF 之间的相关性处于 63% 的百分位，而行业 ETF 之间的相关性处于 78% 的百分位。
结论
Barclays 认为，尽管存在一些不确定性，但医疗保健和区域银行 ETF 的情绪指标显示看涨。同时，商品波动率仍然处于高位，需要关注地缘政治风险。投资者可以考虑利用期权进行尾部对冲，以管理潜在的市场风险。
