玉米期货周报：综述：期价触及支撑位 或将展开技术性反弹

1/6投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组研究员:潘兆敏从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343初审：潘兆敏：从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—99882/6综述：期价触及支撑位或将展开技术性反弹本周看法：短线玉米主力期价下跌触及2800元/吨一线支撑位，或将开启技术性反弹上周看法：短期玉米期价回调测试前期低点2300元/吨附近支撑有效性。1.外盘影响：美国农业部公布的7月供需报告显示，因天气情况良好，玉米全球及美国玉米产量超预期，全球产量为12.6亿吨，美国产量为4亿吨，均为近五年最高产量。但是从期末库存来看，全球期末库存为近五年低位，美国期末库存因出口超预期，也低于上月期末库存，对于美玉米期价存一定支撑。2.库存：截至7月11日，北方港口四港玉米库存共计约256万吨，东北产地贸易商谨慎出货，北方港口晨间集港粮到货量不足1万吨，库存继续消耗；广东港口玉米库存86.7万吨，饲企采购放缓，按需采购。3．利润：截止7月11日，下游淀粉企业加工利润为-72.65元/吨；下游自繁自养生猪养殖利润为133.87元/头，外购仔猪养殖利润为31.6元/头。4.供给：玉米市场正处于新旧粮交替空窗期，国内主产区存粮逐渐减少支撑贸易商惜售情绪，但受近期小麦替代效应及政策粮拍卖等消息影响，价格震荡下行。5.需求：国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以至于养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限。6.结构：当前期价结构排列呈现，09升水01，01贴水05。7.技术：从技术面来看，大连玉米期货9月合约经过连续下跌后，跌至2270元/吨附近有短暂止跌后展开超跌反弹的机会，以向上走强并回抽2300-2320区间。在此受年线阻力逐步下移打压影响，期价结束反弹后仍要提防重新趋弱下跌的风险。 网站地址：www.alqh.com逻辑判断： 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com一、玉米库存、价格及进口港口价格：东北产地阶段性有效供应减少，北方港口玉米集港量维持偏低水平，库存持续减少，下海量大幅下降。随着期货价格的走低，贸易商收购价小幅跟跌，其中锦州港周比下跌30元/吨;南方港口到货减少库存持续下降，受盘面走弱、小麦替代优势影响，贸易商报价心态偏弱，其中蛇口港周比下跌50元/吨。进口玉米：根据海关数据显示，2025年5月我国进口玉米19万吨，同比减幅82%；2025年1-5月我国累计进口玉米63万吨，同比减幅93%。2025年前5个月中国玉米进口骤降，玉米进口量延续新低。我国玉米对外依赖度逐年降低，并且进口美玉米价格并不具性价比，根据中美联合声明中进口美玉米按照关税26%计算，8-12月份美玉米到港理论完税价为2400-2600元/吨，进口美玉米仍不具备价格优势。图一：玉米进口（月度）图三：玉米北方港口库存数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所二、利润下游淀粉加工利润：下游加工利润仍处亏损区域，根据粮油商务网数据显示，地区利润均价为-72.65元/吨；内蒙古玉米淀粉加工利润为-35.31元/吨；山东玉米淀粉加工利润为-166.87元/吨；黑龙江玉米淀粉加工利润为20.65元/吨。截至7月12日当周，周度全国玉米加工量为77.35万吨，较上周下跌2.55万吨；周度开机率为49.43%，较上周下跌1.63%。下游生猪养殖利润：由于目前生猪产能去化依旧较慢，能繁母猪去库进程缓慢，能繁母猪存栏始终维持市场正常保有量以上，生猪养殖利润虽有提升但幅度较小，利润水平不足以大幅度刺激产能扩张。短期生猪现货价格下跌空间有限，在生猪盘面近月合约贴水背景下，盘面进 3/6图二：玉米进口（累计）图四：玉米南方港口库存 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com4/6行基差修复，生猪价格回升，自繁自养利润及外购仔猪养殖利润有所回升，截止7月11日，自繁自养生猪养殖利润为133.87元/头，外购仔猪养殖利润为31.60元/头。图五：玉米淀粉加工利润图六：玉米淀粉企业周度开机及产量图七：生猪出栏量图八：能繁母猪存栏量图九：自繁自养生猪养殖利润图十：外购仔猪养殖利润数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所三、替代品价差玉米淀粉-玉米价差：淀粉现货涨跌互现,整体变动,淀粉表现相对弱于玉米,近月淀粉-玉米价差小幅收窄。小麦-玉米价差：小麦最低收购价政策启动，但并未提振小麦价格，加之进口玉米拍卖开启，玉米市场持续下跌，不仅削弱了对小麦的支持，还减少了小麦作为替代品的需求，短期小麦-玉米价差回升。 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com5/6高粱-玉米价差：考虑到国内进口玉米受到配额管控、替代品高粱大麦进口受到窗口指导限制，进口高粱相较玉米价格更高，无价格优势。图十一：玉米淀粉-玉米期货价差图十二：玉米淀粉-玉米现货价差图十三：进口高粱-玉米价差图十四：小麦-玉米价差数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所四、期现结构分析基差：玉米期现同步回调下行，但期价下行幅度大于现货价格，当前玉米基差逐渐走强，基差为74元/吨。期现结构：当前期价结构排列呈现，09升水01，01贴水05。图十五：玉米基差图十六：玉米期现结构数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com免责声明本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 6/6