推出190Vpp压电液冷驱动芯片，工业+汽车电子打开成长空间

推出190Vpp压电液冷驱动芯片，工业+汽车电子打开成长空间 买入（维持评级） 事件：公司宣布推出自主研发的190Vpp压电微泵液冷驱动芯片SC3601，可在移动智能终端实现低功耗液冷散热，搭载该芯片的液冷方案可大幅提升移动智能终端散热性能，填补了国产技术空白。 AI芯片加速发展，打开先进散热方案成长空间：大模型的训练与推理需求推动AI芯片的单卡算力节节攀升，随之产生高功耗和高温升的问题。实验结果显示，当芯片的工作温度接近70-80℃时，温度每升高10℃，芯片性能降低约50%，温升成为AI应用进一步发展的瓶颈，也催生了先进散热技术的广 阔市场需 求。公司SC3601集 成升降压 转换器， 驱动电压 峰峰值达190V，采用WLCSP和QFN小型化封装，响应速度可达亚毫秒级，完美匹配压电微泵液冷系统的需求。SC3601可实现10倍的节电效率提升，驱动波形的总谐波失真加噪声(THD+N)低至0.3%，待机功耗低至微安级。除了算力芯片的微泵液冷散热外，SC3601还适用于触觉反馈、固态按键等压电驱动应用，在智能手机、平板电脑、智能穿戴、触觉显示器、键鼠等移动智能终端中均能实现低功耗和高精度的控制，未来有望拓展应用至工业和车载领域。目前，SC3601已在多家客户导入验证并即将量产。 作者 分析师邹 兰兰执业证书编号：S1070518060001邮箱：zoulanlan@cgws.com 相关研究 1、《前三季度业绩同比高增，看好AI手机打开增量市场空间—南芯科技（688484.SH）公司动态点评》2024-12-312、《24年H1业绩同比高增，有望受益AI手机带来新增长空间—南芯科技（688484.SH）公司动态点评》2024-08-26 25Q1营收持续增长，盈利能力环比有所增强：收入端：2024年公司实现营收25.67亿元，同比增长44.19%；实现归母净利润3.07亿元，同比增长17.43%；伴随手机换机需求释放和行业去库存加快，受品牌厂商的不断技术创新，整体消费电子市场逐步回暖，公司2024年整体经营状况稳健，业绩持续向好。2025年Q1，公司实现营收6.85亿元，同比增长13.86%，环比增长2.56%；实现归母净利润0.63亿元，同比下降36.86%，环比增长80.80%；25Q1营收同比增长主要系公司业务规模扩大、销售额增长。利润端：2024年公司毛利率为40.12%，同比-2.18pct；净利率为11.95%，同比-2.73pct；2025年Q1公司毛利率为38.16%，同比-4.41pct，环比+0.12pct；净利率为9.19%，同比-7.52pct，环比+3.96pct，盈利能力环比有所增强。费 用 端 ：2024年 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为3.78%/8.57%/17.01%/-2.78%，同比变动分别为 -0.60/-0.06/+0.58/-0.40pct，研发费用率同比有所提升，主要系公司加大研发投入，研发人员数量增加，相关薪酬、研发材料等投入较上年同期大幅增长所致。 模拟芯片市场规模持续增长，工业+汽车电子打开新的成长空间：根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）2024年11月份预测的数据，2024年全球模拟芯片市场规模将实现841亿美元，较2023年同比增长3.7%。从长期来看，随着人工智能、高性能运算、新能源汽车等领域需求增长，模拟芯片市场规模有望进一步扩大。随着工业4.0的推进和智能制造的兴起，模拟芯片在提高系统性能、增强能效和优化成本效益方面展现出巨大的潜力；同时，智能汽车搭载的传感器数量显著增加，摄像头和激光雷达需求普及，5G-V2X和车载以太网通信推动通信芯片需求增加。伴随着国内推动汽车、工业领域的国产自主可控的力度逐步加强，市场潜力巨大，公司还会持续布局汽车电子、工业领域的产品矩阵。在工业领域，公司产品主要应用于储能、无人机、电池系统等下游方向。2024年，公司持续推出了多款适用于储能、光伏、通信领域的芯片新品。今年及未来，公司将积极布局AIPower、工业自动化、工控及机器人领域，后续工业相关在公司整体业务中的占比有望得到提升。在汽车电子领域，受益于汽车电子市场的回暖和国内需求的驱动，2024年公司汽车充电产品销售规模迅速增长，电源芯片和驱动芯片也随着新产品推广应用放量增长。 维持“买入”评级：公司在几大市场重点布局，未来将在移动通讯、汽车电子、适配器、大众消费等领域多点开花，公司将围绕这些领域持续完善整个充电链路的产品生态。公司凭借前瞻的产品定义能力和强大的研发能力，产品具有性能领先和高可靠性等优势，在智能手机、汽车电子、工业和泛消费等领域获得客户广泛的认可；伴随消费电子市场的回暖趋势，叠加汽车电子领域成果不断累积，公司业绩有望持续增长；预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.01亿元、5.48亿元、7.19亿元，EPS分别为0.71、1.29、1.69元/股，对应PE分别为54X、30X、23X。 风险提示：产能释放不及预期、市场需求波动风险、重要原材料价格波动风险、市场竞争风险。 财 务报表和主要财务比率 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com