海南华铁RWA布局交流

•海南自贸港政策机遇：海南定位为面向全球的自由贸易港，当前正处于封关全面冲刺阶段。从政策探索来看，海南曾提出‘海南币’以尝试与国际链接，但未通过；当前，高层正就稳定币试点进行深度探讨，海南与上海临港均为重点区域。海南作为关内关外枢纽，在链接香港、东南亚等方面有先天优势，是推动WEB3金融发展的重要出发点。•国资体系定位与支持：海南华铁是海南国资旗下企业，在海南省国有企业及上市公司中属骨干企业，重大事件直接与省委、省政府、国资委沟通。公司被定位为混改创新典范，承担区块链创新功能。尽管市场环境不佳，公司2025年出租率仍高于市场5至6个百分点，得益于科技赋能业务。•区位优势与业务联动：海南可作为链接香港、东南亚的枢纽，公司通过多维度业务联动推动发展。与已迁至香港的蚂蚁速科长期深度沟通，探讨RWA推进及稳定币运用；入股香港XMET平台（国内NFT交易中交易量最大），并计划在国内四大平台开展其他动作。公司全面接入区块链Web3，借助优秀团队扩展能力，以在海南未来的WEB3金融发展中占据一席之地。4、NFT与RWA国内发展路径•NFT与RWA的关系界定：NFT底层是数字资产，本质为数字收藏品，未来能映射现实场景中的各类物体，其资产被视作未来最大的资产之一。RWA（真实世界资产）与NFT技术边界模糊，本质相似，均为现实资产的数字化映射。从应用差异看，当前NFT多用于数字艺术品，而国际市场的RWA投资者更关注固定回报加收益的模式，而非单纯固定回报，核心是通过监控设备状态等掌握投资确定性。国内政策禁止发行固定回报类产品，但NFT可作为资产使用权的载体，其使用权产生的效益归持有者，因此国内NFT与RWA在产品使用权利层面界限不明确。•国内NFT实践进展：国内已发行的NFT产品以造型类为主，引发市场较大反响。首轮造型NFT碎片售价2000元/个，3个碎片拼1个，限量4000个。针对华铁股东（当前有二十几万股东），计划推出赠送活动，每人可领1个NFT，先申请先得，因规模限制并非所有股东都能获得。未来将推进使用权NFT开发，以APP形式实现登高车等设备使用权上链确权，解决设备收益透明性、公平性问题，而非承诺固定收益。此类使用权NFT本质是让渡真实世界设备的使用权及潜在收益权，推广速度有望不亚于RWA方向。 •RDA与多路径布局：RDA（上海数字交易所底层资产）与高空车、算力、载重无人机三类资产适配性强，近期将与上海数交所领导层沟通并推进发行准备。发展上采取多路径策略：国内推进使用权形式的RWA，以会员卡等合法形式落地；香港因发行成本高，作示范场景；公链探索资产国际化流通，待利率环境变化推动资产国际流通。未来业务依赖AI+区块链技术：AI高效搭建虚拟化场景，区块链用于资产确权，解决协同化、虚拟化业务中的权益划分及收益分配问题，是企业开启未来大时代的核心技术基础。5、轻资产转型战略与规划•RWA对轻资产转型的意义：当前华铁管理300多亿设备，其关联企业华杰2024年完成20万单以上合同，服务覆盖100多万人使用登高车。公司发展面临资产过重的痛点，业务扩张依赖持续融资与资本开支投入，无论是高空作业平台还是2025年的算力业务均存在这一问题。若资产端由重转轻，变为纯粹资产管理方而非持有方，公司扩张增长曲线、估值及盈利情况有望显著提升。RWA及区块链技术的应用可解决资产持有方轻量问题，通过AI数据运算与区块链确权各环节，既带来直接收益，也为未来发展奠定基础。同时，资产持有需辩证看待，核心地段资产等长期使用价值高的资产仍有持有意义，需结合具体情况判断。•RWA具体推进计划：公司近期将尽快推出各类形式的RWA尝试，解决资产持有或与持有方合作问题，推广相关渠道，计划近两三个月推出RWA融资模式或结合资产的模式。此外，公司承担海南省区块链创新落地功能，因大规模资产需通过区块链方式解决，将入股其他企业、搭建团队，解决公链基础建设问题，以提升对未来Web3.0金融的认知，使后续RWA业务开展更顺畅。•算力业务与RWA融合：算力业务需求因国内数字化、AI化发展将进一步放大。近期公司正与更多应用公司沟通，推进云原化、边缘算力及推理算力落地，尤其针对游戏渲染等需要快速协同处理的场景。同时，公司推进算力设备上线工作，目标进行RPA化试验。为解决国内资金成本问题，计划通过在新加坡上市的a加s在东南亚建立算力中心，与阿拉伯算力中心打通以增加算力资产。此外，提出算力稳定币发展方向，即以算力为基准而非主权货币的稳定币，认为有算力资产的主体在稳定币发展中更具机会。6、算力业务进展与展望•算力业务布局方向：算力业务整体采取海内海外双轮驱动的布局策略。海外方面，通过发行股票及RWA模式解决资金问题，利用当前海外市场收益高于国内的优势拓展；国内方面， 业务方向偏向推理与边缘算力。行业趋势上，大厂训练算力预计会外移至海外，而推理算力则将留存国内，因此更看好国内推理算力相关产品的发展前景。•国产算力与补贴支持：国产算力在推理端已取得较多技术突破，且当前各级政府愿意提供补贴支持。通过政府层面的补贴，可帮助客户拉平使用国产算力的成本，推动国产算力的实际应用。•算力稳定币探索：基于算力的稳定币更接近使用权NFT的概念，即持有单位算力稳定币可获取对应算力。算力每年有约15%-20%的能力更新，能形成一定收益。其与RWA技术同源，但边界形式较模糊，核心差异在于算力作为底层资产更易形成共识，具备通用、可交易、可对标等特点，适合作为标准产品。华铁作为国有企业代表及算力大规模投入方，拥有算力资源与设备，计划联合多方共同探索这一方向，业内沟通反馈积极。Q&AQ：目前高空作业平台的出租情况如何？A：今年以来高空作业平台出租率保持在88%左右，高温车出租情况理想，行业竞争格局清晰，需求量保持相对不错。华铁通过多品类多元化发展，主营经营情况理想，价格端较去年略有上升并保持稳定，后续计划拓展房车等品类，均在原有战略预期范围内。Q：算力业务板块的发展情况、当前订单情况及后续竞争策略如何？A：算力业务当前执行订单规模约70亿元，已交付近15亿元，后续将陆续交付。近期正推进高性能训练算力及国产推理端算力客户合作，新订单情况将逐步披露。Q：华铁入股NFT相关企业的情况如何，NFT、RWA如何与未来的RWA业务及稳定币业务结合？A：华铁入股的NFT相关企业包括香港XMET平台，公司在区块链与Web3领域布局全面，旨在通过引入优秀团队提升能力，为海南未来WEB3金融发展占位。NFT底层为数字资产/数字收藏品，未来应用场景将覆盖各类场景中的物体，由AI与区块链共同支撑，其资产规模有望成为未来最大资产类别。国内对固定回报类金融产品有限制，但NFT作为使用权载体存在可行性；国际层面RWA与NFT无明确界限，主要通过香港审批或公链发行。当前公司正多路径推进：国内探索使用权形式RWA，香港开展示范性业务，公链同步布局。RDA为上海数字交易所底层技术，公司三类资产适配RDA发行，目前正与数交所领导层沟通合作事宜。Q：RWA、NFT、稳定币等技术及产品如何与公司发展结合？例如发行RWA是否仅解决融资问题？围绕此类技术是否有更明确的战略及预期收益？ A：华铁主要收入来源于登高车设备租赁，参考美国联合租赁等公司模式，但中国市场环境变化，设点布局的核心目标是为未来科技难点及数字化转型奠定基础。AI技术用于构建大数据模型解决具体问题，需与大系统链接实现多模态沟通；区块链技术则用于协同化、虚拟化及数字孪生系统中的环节确权与收入分配，是AI+区块链战略的关键组成部分，支撑资产证券化与代币化。华铁当前管理300多亿设备，子公司华杰去年完成20万单合同，服务超100万人，未来或通过载重无人机解决工程/野外场景的最后500米运输问题。资产持有需数据在线化与区块链确权，既带来当前收益，也为未来发展奠定基础。Q：是否可以认为RWA或Web 3.0最直观且可立即见效的应用是推动公司模式从重资产转向轻资产，从而促进基座业务快速发展并减少对持续长期资本开支的依赖？A：近期来看，通过AI、区块链技术及RWA的市场认同，能够解决资产持有方轻量化问题。但并非所有重资产持有均不可取，以20年前核心地段资产为例，需结合资产长期使用价值综合考量。华铁未来几年的规划包括AI算力投入，同时为平衡报表，此类资产适合由具有国有背景且具备技术理解力的企业持有。Q：围绕RWA或NFT是否有具体规划的时间表及可观测的阶段性目标？A：近期将尽快推出多种形式的RWA进行尝试，解决资产持有及与资产持有方合作问题并推广渠道，计划近两三个月推出RWA融资模式或结合资产的模式。此外，因承担海南省区块链创新落地功能，且需通过区块链解决大规模资产问题，将通过入股其他企业、搭建团队、解决基础建设问题等方式，深化对区块链的理解以拥抱未来Web 3.0金融，并提升后续RWA业务的便利性和顺畅度。Q：算力业务与RWA结合被认为是未来趋势，请分析该结合的前景，同时当前算力领域较多，公司开展该业务是否会与其他产生竞争？A：算力业务需求将随国内数字化、AI化进程进一步放大。近期正与应用公司沟通，计划落地云原化、边缘算力及推理算力应用。此外，公司推进算力设备上线工作，目标开展RPA化试验。针对国内资金成本较低的问题，通过在新加坡上市的A加S在东南亚建立算力中心，打通与阿拉伯的算力资产。在稳定币发展中，算力稳定币将实现突破，拥有算力资产的主体将获得更多结合机会。关于竞争方面，当前未提及具体竞争应对策略，重点强调通过业务布局把握趋势机遇。Q：算力稳定币是否是以算力为基准，而非传统意义上以美元或主权货币为基准的稳定币？A：算力稳定币的核心是以算力为基准，其共识基础包括基于模型推出规模或直接参数，以及算力每年15%-20%的能力更新形成的共识机制。相较于法币因滥发存在收割问题，以能产生价值的算力资产作为稳定币底层更为实际和直接。 Q：基于算力的稳定币按当前范畴理解更接近RWA形式，但算力方向的RWA是否应高看一眼？其能否单独以算力资产作为稳定币发行而非简单RWA范式？这一理解是否准确？A：算力稳定币更接近使用权AFT形式，即持有单位算力稳定币可获取底层算力。在未来元宇宙社会中，此类算力单位具有通用性、可交易性和标准化特征，更易被接受。Q：算力因自身通胀特性，持有算力会形成一定收益，此前提到的使用权NST概念与当前讨论的RW存在差异的原因是什么？A：此前的解释是为了将相关概念更具象化、通俗化地呈现。Q：RWA的技术与NFT是否为同一种技术？A：RWA的技术与NFT是同一种技术，且两者的边界形式较模糊。其底层逻辑是现实资产的映射，其中完全线上化的使用权属于NFT，半线上化的则边界模糊。Q：华铁算力业务在供应链及业务实质推进方面是否顺利，是否存在市场传言的担忧？A：华铁算力业务在供应链及业务实质推进方面进展顺利，未出现市场传言的担忧。市场对算力及区块的理解层次不齐，但核心在于需求驱动，有需求即有发展空间。华铁作为杭州本土企业，接触资源广泛，且作为国有企业，在算力这类非标准金融产品抵押融资方面具备显著优势。公司推进算力业务的决心明确，既基于对未来AI发展的理解与报表平衡考量，也承担着海南省委、省政府及国资委战略落地的要求。