吉贝尔(688566)独家品种迅速放量，创新药即将上市

吉贝尔是一家稳中求进的化学制剂制造企业，核心产品利可君片是升白化药的龙头品种，占据83.19%的市场份额。尼群洛尔片作为国内首个1类复方抗高血压制剂，在医保目录进入后迅速放量，2024年销售额达1.27亿元。公司创新药布局初见成效，抗抑郁新药JJH201501已进入III期临床阶段，抗肿瘤新药JJH201601已进入IIa期临床阶段，即将迎来收获期。

利可君片在升白化药市场中具有独特优势，其不良反应罕见，价格低廉，患者依从性高，适合长期服用。相较于主流生物制剂G-CSF，利可君片兼具预防和治疗的双重效果，且研究表明两者联用可以优势互补。因此，肿瘤科室有望成为利可君片重要的应用领域。

尼群洛尔片对高血压合并高心率人群具有显著优势，得到多个指南和国内专家的推荐。高血压患病人数多，市场规模大，看好后续尼群洛尔的放量。

公司预计2025-2027年实现营业收入9.49/10.54/11.76亿元，归母净利润2.35/2.91/3.23亿元。对应PE分别为23.06/18.65/16.78倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：核心产品仿制风险；研发不及预期风险；销售不及预期风险。