投中统计：2025H1 IPO数量同比上涨35% 机构长期陪伴百倍回报

2 0 2 5 . 0 7投中研究院 核心发现 2025年上半年，共73家具有VC/PE背景的中企成功IPO，VC/PE机构IPO渗透率为55.73%。中金资本参投7家企业，IPO战绩夺魁；红杉中国参投6家，位列第二；华金资本、君联资本参投5家，并列第三。 IDG资本、启明创投投资影石创新超十年，首日收盘账面回报率达数百倍；IDG资本投资稳定币第一股Circle，二级市场浮盈数十亿美元；XVC押注霸王茶姬，回报超百倍。 全球市场IPO数量与募资金额同比上涨，北交所涨幅领跑A股，A股IPO受理大增，港股IPO发行加速。先进制造IPO数量最多，能源及矿业募资金额最高。浙江地区IPO表现最佳。 CONTENTS VC/PE机构IPO战绩01/ 中国企业IPO分市场分析02/ 中国企业IPO行业、地域分析03/ 中国企业十大热门IPO04/ 政策热点回顾05/ 01/ VC/PE机构IPO战绩 2025年上半年，共73家具有VC/PE背景的中企成功IPO，VC/PE机构IPO渗透率为55.73%，其中先进制造行业获投数量最多，电子信息行业账面退出回报最大。中金资本参投7家企业，IPO战绩夺魁；红杉中国参投6家，位列第二；华金资本、君联资本参投5家，并列第三。 账面退出回报同比回升55% 2025年上半年，VC/PE机构IPO账面退出回报为1,058亿元，同比上涨54.68%，环比下降19.48%，平均账面回报倍数为3.83倍，同比下降36.69%，环比上涨70.98%。但与2021H1高点相比，账面退出回报下降85.62%，仍处于较低水平。 从不同月份看，6月份账面退出回报349亿元，近半年来退出回报金额最大；4月份平均账面回报倍数为9.11倍，近半年来退出回报率最高。整体看，近一年账面退出回报在不同月份间波动较大。 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 数据来源：CVSource投中数据 VC/PE机构参与IPO数量同比上涨33% 2025年上半年，共73家具有VC/PE背景的中企实现上市，同比上涨32.73%，环比下降6.41%；VC/PE机构IPO渗透率为56%，同比下降1.75%，环比下降6.67%。VC/PE渗透率在2022H2到达近五年高点，近两年则呈现整体下降趋势。 从不同月份看，3月份VC/PE渗透率67%，近半年来渗透率最高；2月份VC/PE渗透率22%，近半年来渗透率最低。整体看，近一年VC/PE渗透率在不同月份间波动较大。 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 数据来源：CVSource投中数据 港主板退出回报高先进制造获投数量多 2025年上半年，上交所科创板、纳斯达克全球精选市场机构渗透率均为100%，渗透率最高；港交所主板账面退出回报为582.03亿元，退出回报最高；先进制造获机构投资数量为16家，机构参投数量最多；电子信息账面退出回报为273.97亿元，退出回报金额最大；消费行业账面回报倍数为17.81倍，退出回报倍数最大。 VC/PE机构重点IPO退出案例 “智能影像第一股”Insta360影石创新，于6月11日成功挂牌科创板，360度智能摄像领域的巨大市场潜力成功吸引了IDG资本与启明创投参与投资，二者分别是影石创新上市前第一、第二大外部股东，陪伴企业十年成长，上市首日收盘账面回报率分别为853倍、183倍。 “稳定币第一股”Circle创立于2013年，于6月5日在纽交所上市。IDG资本在2015年C轮和2016年D轮连续两轮领投，两轮合计规模达到上亿级美元。与D轮融资成本2.76美元/股相比，上市首日收盘账面回报率约数十倍，截至6月底二级市场回报数十亿美元。 消费领域国风茶饮品牌霸王茶姬，于4月17日在纳斯达克全球精选市场上市。在2020年底的关键时期，XVC押注创始人张俊杰的“进化潜力”，给予一笔关键性的融资，这种投资风格让其最终收获百倍的回报。 02/ 中国企业IPO分市场分析 2025年上半年，全球市场IPO数量与募资金额同比上涨。北交所IPO涨幅领跑A股。A股IPO受理大增；港股IPO发行加速；美股中企IPO数量创五年新高。 中国企业IPO市场全景树图 2025H1，共计有131家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，募资总额1,301亿元； IPO募资金额TOP5企业依次为宁德时代、海天味业、 恒瑞医药、三花智控、中策橡胶； IPO集中行业为能源及矿业、消费、先进制造、医疗健康、汽车交通； IPO集中地域为福建、浙江、广东、江苏、北京。 政策发力A股受理大增港股发行加速 2025年上半年，共计131家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，IPO数量同比上涨35.05%,环比上涨0.77%，募资总金额为1,301亿元，同比上涨1.69倍，环比上涨30.62%。IPO数量企稳，募资金额反弹。6月18日，证监会宣布科创板、创业板将重启新的上市标准，共同支持未盈利创新企业上市。6月下旬A股IPO受理大增。5月6日，香港证监会与联交所推出“科企专线”，进一步便利特专生科企业申请上市。6月下旬港股发行加速。 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 港交所IPO数量与募资金额居首位 从不同交易所看，2025年上半年，港交所上市40家、纳斯达克上市39家、深交所上市26家，I P O数量位列前三；港交所募资867.30亿元、上交所募资201.92亿元，深交所募资149.51亿元、IPO募资金额位列前三。 从不同交易板块看，2025年上半年，港交所主板上市40家、纳斯达克资本市场上市34家、深交所创业板上市20家，IPO数量位列前三；港交所主板募资867.30亿元、上交所主板募资145.73亿元，深交所创业板募资118.31亿元，IPO募资金额位列前三。 北交所涨幅领跑A股 2025年上半年，共计131家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，25家企业首日破发，首日破发率为19.08%。共有46家企业首日涨幅超过1倍，占全部上市中企的比例为35.11%。其中，江南新材首日涨幅6.07倍，是上半年首日涨幅最大的企业。江南新材是一家铜基新材料研发商。2025年上半年，首日涨幅TOP5的企业中有3家来自北交所，这与北交所上半年涨幅38.72%领跑A股相符，首日跌幅TOP5的企业来自港交所主板与纳斯达克资本市场。 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 双创板支持未盈利企业上市A股受理大增 2025年上半年，共计51家中国企业在沪、深、北三家交易所IPO，同比上涨15.91%，环比下降8.93%；IPO募资金额共计371亿元，同比上涨14.86%，环比上涨8.80%。 2025年上半年，A股IPO数量与募资金额维持与2024年相近水平，IPO发行较缓。6月18日，证监会宣布将重启科创板第五套上市标准，同时将启用创业板第三套上市标准，共同支持未盈利创新企业上市。6月沪、深、北IPO受理合计150家，远超去年同期。 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 中企A股市场IPO募资TOP5 2025年上半年，A股市场IPO募资金额TOP5合计为120.74亿元，同比上涨27.13%。从行业看，能源及矿业占据24H1中企A股募资前两名，汽车交通则在25H1替代其成为A股募资前两名；电子信息在24H1募资金额中占据三、四位，在25H1中占据三至五位，电子信息IPO发行较平稳。从地区看，广东、浙江、湖北三地的企业连续两年出现在A股募资TOP5中。 科企专线推出港股IPO加速 2025年上半年，有40家中国企业在港交所IPO，IPO数量同比上涨37.93%，环比上涨5.26%，募资金额共计867亿元，同比上涨6.67倍，环比上涨43.54%。找钢集团（06676.HK）成为第一家通过De-Spac方式登陆港股的企业。 2025年上半年前四个月港股IPO均维持低位，5月宁德时代港股IPO募资超300亿元使5月单月募资金额创一年新高。5月6日，香港证监会与联交所推出“科企专线”，进一步便利特专生科企业申请上市。6月下旬港股发行加速，6月共14家上市创一年新高。 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 中企港股市场IPO募资TOP5 2025年上半年，港股市场IPO募资金额TOP5合计为628.40亿元，同比上涨9.83倍。从行业看，24H1与25H1均有2家来自消费行业，各有1家来自医疗健康、先进制造行业。从募资金额看，25H1前五企业募资金额均远高于24H1。从地区看，24H1有三家企业来自广东，25H1地区分布较为分散。同时，25H1募资金额前四的企业均为A股上市企业赴港再上市，除宁德时代募资超300亿元外，另外三家募资金额也近百亿元。 中企美股市场IPO数量创五年新高 2025年上半年，有40家中企在美国资本市场IPO，IPO数量同比上涨66.67%，环比上涨11.11%，募资金额共计63亿元，同比上涨34.04%，环比上涨23.53%。2025H1中企IPO数量创5年新高。分月份看，2025年4月，霸王茶姬在纳斯达克上市并募资29.64亿元，是25H1美股募资金额最高的企业。除此之外，2025年上半年有4家中企通过SPAC方式上市，分别为：启坤科技、重庆灏瀚、微牛、GIBO。其中，微牛有多家VC/PE机构参与历史融资。 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 投中研究院，2025.07 数据来源：CVSource投中数据 中企美股市场IPO募资TOP5 2025年上半年，美股市场IPO募资金额TOP5合计为43.55亿元，同比上涨15.15%。从行业来看，24H1与25H1均有来自消费和金融行业的企业，25H1有两家医疗健康行业企业上市。从地区看，江苏、北京企业连续两年进入中企美股募资TOP5，其中两家北京企业有家有保、元保均属于保险细分领域。从募资金额看，24H1与25H1均仅有1家企业募资金额超10亿元。 03/ 中国企业IPO行业、地域分析 2025年上半年，先进制造IPO数量最多，能源及矿业募资金额最高；浙江地区IPO数量最多，福建地区募资金额最高。 先进制造IPO数量多能源矿业募资金额高 从IPO数量看，2025年上半年，先进制造共有26家企业IPO，消费共有20家企业IPO，是IPO数量前两位的行业；电子信息17家企业IPO，医疗健康16家企业IPO，分列三、四位。 从IPO募资金额看，2025年上半年，能源及矿业、消费、先进制造行业IPO募资金额分列前三，合计占全行业募资总金额的62%，三个行业募资金额最大的上市公司分别是宁德时代、海天味业、三花智控。 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 数据来源：CVSource投中数据 消费数量增长1倍能源矿业募资增长4倍 从IPO数量来看，与2024年上半年相比，2025年上半年消费IPO数量增加11家，增长1.22倍；医疗健康增加9家，先进制造增加8家，分列二、三位；传统制造、文化传媒等行业IPO数量下降。从IPO募资金额来看，与2024年上半年相比，2025年上半年能源及矿业IPO募资金额增加336.95亿元，增长4.7倍；消费、医疗健康分别增长174.32亿元、134.55亿元，增幅排名前三。 数据来源：CVSource投中数据 投中研究院，2025.07 投中研究院，2025.07 数据来源：CVSource投中数据 浙江IPO数量多福建募资金额高 20