大类资产跟踪总结
利率债
- 利率债普跌，股市上涨压制债市风险偏好。
- 三季度贸易战有望尘埃落定，反内卷预期带动通胀止跌，股涨债跌或将持续。
- 基本面疲弱支撑债市底部，预计债市高位宽幅震荡。
股票市场
A股
- 沪深两市缩量震荡，但各大指数突破震荡区间，打破去年10月以来高点递减形态。
- 上证指数仅剩去年10月8日压力未突破，慢牛行情持续。
- 成交量温和放大，波动率低位，短期以进二退一来演绎行情。
- 三个观察点判断趋势：油价高点、成交量持续放量、人民币汇率持续升值。
- 个股积极参与主线：反内卷板块（光伏、生猪、玻璃）、产业重大转折板块（固态电池、创新药）、高股息板块（煤炭、银行保险）。
美股
- 美国例外论回归，贸易谈判有望三季度结束，美股震荡上涨。
- 地缘风险消退，原油价格和美债利率上行风险降低。
- 下半年减税和监管放松支撑美股盈利和上涨预期。
- 美国经济衰退风险降低，但财政宽松遇降息可能推高美债长端利率。
外汇市场
- 在岸人民币兑美元上涨，长期看美元空头趋势，离岸人民币6月23日高点阻力位有效。
- 观察离岸人民币能否下破7月1日低点，若跌破或引发新一轮下行趋势。
- 特朗普对贸易谈判的表述好于欧洲和日本，人民币近期可能优于多数非美货币。
- 美元指数下行空间有限，震荡筑底后上行可能性高。
商品市场
- 文华商品指数上涨，底部突破，国内定价品种历史低位，建议做多为主。
- 建材、煤炭、铁合金领涨，原油及相关品种波动率下行，地缘政治风险下建议观望。
- 技术面大结构压力明显，但底部盘整后突破迹象显现，反内卷和控量稳价消息支持做多。
重要政策及要闻
国内
- 社会融资规模同比增长8.9%，政府债增速较快。
- M2同比增长8.3%，增速为2024年4月以来最快。
- 人民币贷款余额同比增长7.1%，存款余额同比增长8.3%，存贷增速剪刀差扩大。
- 央行将突出支持科技创新、提振消费等主线的结构性货币政策工具。
- 中国煤炭运销协会加强行业自律，整治内卷式竞争，促进供需平衡。
- 上半年货物贸易进出口同比增长2.9%。
国外
- 日本20年期国债收益率飙升至2000年以来最高水平，因财政支出担忧。
- 特朗普宣布自2025年8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税。
风险提示
