策略日报（2025.09.16）：蓄势
大类资产跟踪
利率债
- 利率债全天低开高走，小幅收涨。
- 债市下跌将创下年内新低，目标位在2024年9月30日政策转向的低点附近。
- 大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象。
- 国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。
- 后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。
股市
- A股市场全天走势V型反转，创业板指领涨三大指数。
- 市场成交额2.36万亿，个股涨多跌少，超3500只个股上涨。
- 市场依旧呈现高位整固的特点，从技术面看，各指数呈现多头趋势。
- 从股相对债的性价比看，全A ERP目前为4.02%，处于自2007年以来35.3%的低位。
- 以A股总市值/GDP（代表一国经济的证券化率）这一指标看，目前该比值为0.75。
- 从居民资金流入的视角看，居民存款/A股市值这一比值当前为1.7。
- 衡量牛市进程的相关指标显示当前A股仍有上涨空间。
- 操作上坚定牛市的战略思维，有回调再加仓是更优的选择。
美股
- 三大指数齐涨，纳指涨0.94%，道琼斯工业指数涨0.11%，标普500指数涨0.47%。
- 疲软的就业数据奠定了9月降息的格局，但美国经济整体仍表现稳健。
- 市场目前已开始对9月50bp降息开始定价，该定价有些过度乐观。
- 平均时薪和工时仍保持稳定，美国二季度实际经济增长上调。
- 二季度美国企业利润延续了2021年以来的趋势增长。
- 后续市场研判：投机情绪延续，美股继续做多。
外汇市场
- 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1151，较前一日收盘下跌83个基点。
- 不及预期的非农数据使得美元大跌，目前离岸人民币技术面重回上涨趋势。
- 美元指数技术面也出现向下破位的景象。
- 后续市场研判：以美元指数99为止损，做空美元。
- 与做空美元相比，做多A股、港股、黄金、白银等或是更好的选择。
商品市场
- 文华商品指数上涨0.66%，煤炭、建材板块领涨，玉米、生猪板块领跌。
- 文华商品指数在60日和半年均线的交汇处得到支撑。
- 由于收敛三角形已接近行至尾端，突破的有效性已经大幅降低。
- 后续建议商品要以多头思维为主，在控制风险的背景下，以做多为主要方向。
重要政策及要闻
国内
- 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措。
- 潘功胜《求是》发文：坚定践行全球治理倡议 持续推进全球金融治理改革完善。
- 广东：支持AI融合机器人开辟玩具新市场 探索“AI+玩具+机器人”跨界融合模式。
- 中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识。
国外
- 以军称在加沙城扩大地面军事行动 对哈马斯攻势进入新阶段。
- 米兰担任美联储理事的提名通过美国参议院程序性投票。
- 特朗普提议：不再要求公司按季度发布财报，而是改为每半年一次。
风险提示
- 贸易战加剧
- 地缘风险加剧
- 欧洲主权信用风险爆发
