食品饮料周报：业绩窗口期估值切换，关注回调及低估值个股机会

业绩窗口期估值切换，关注回调及低估值个股机会——食品饮料周报（2025.7.7-2025.7.11） 报告摘要 业绩窗口期震荡回调，低估值板块补涨。本周SW食品饮料板块上涨0.8%，在31个申万子行业中排名第26。在申万食品饮料子板块中，SW白酒、SW保健品、SW啤酒领涨，涨幅分别为1.41%、1.37%、1.21%，SW软饮料、SW乳品跌幅最多，分别下跌4.05%、0.37%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为良品铺子（+13.1%）、皇台酒业（+11.9%）、海融科技（+9.9%）、交大昂立（+9.6%）、煌上煌(+8.0%)；跌幅前五个股为骑士乳业（-14.1%）、新乳业（-6.6%）、东鹏饮料（-6.3%）、ST加加（-5.6%）、金达威(-5.2%)。港股方面，食品饮料涨幅前三个股为优然牧业（+34.6%）、现代牧业（+15.7%）、中粮家佳康（+10.8%），跌幅前三个股为中国飞鹤（-20.0%）、卫龙美味（-11.4%）、周黑鸭（-7.0%）。 子行业评级 白酒：本周迎反弹，关注低估值板块轮动机会。本周SW白酒指数上涨1.41%，7月实现周线“二连阳”，前期“禁酒令”引发的过度悲观预期有所修复，当前板块处于筑底阶段，二季度报表端需降低期待，三季度重点关注中秋国庆旺季需求情况与政策催化。目前飞天茅台（箱）批价1880元，环比上周持平，普五批价870元，环比上周+5元，618线上补贴趋缓后，叠加酒企价格管控治理，7月以来批价走势有所企稳。贵州茅台酒销售有限公司与茅台酱香酒营销有限公司2025年半年市场工作会均在本周召开，茅台酒与系列酒均完成上半年经营任务，将全力完成年度既定目标。当前板块估值处历史10年5.5%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。 推荐公司及评级 泸州老窖买入山西汾酒增持今世缘增持迎驾贡酒增持东鹏饮料买入有友食品买入古茗增持农夫山泉买入达势股份买入 大众品：业绩窗口期震荡回调，关注势能向上个股回调机会。本周进入财报窗口期，部分板块受到龙头半年报业绩预期下修影响股价有所回调，包括软饮料、零食等关注度较高板块。近期表现来看，零食龙头产品创新能力依旧强劲，新品反馈亮眼，有友于5月向大客户推出“酸汤双脆”，卫龙近期推出“高纤牛肝菌魔芋”新品进入山姆渠道，并于线上推出“多汁臭豆腐”，同时甘源新品“鲜萃冻干臻果”也陆续推进山姆渠道。零食继续延续原有大单品创新，各家新品推进速度加快的情况下，更考验企业对供应链效率、品类创新以及产品品质的把控能力，渠道能力强、品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住新渠道风口。即饮类饮料进入旺季，同时现制茶饮开店加速，行业竞争趋势加剧，各家冰柜投放以及品类拓展节奏均有所加快，具备功能性、符合健康天然需求如健身、运动、养生、提神等场景的品类可替代性较弱，预计受现制茶饮影响较小，持续看好细分赛道需求机会。此外，本周受益于外卖补贴升级催化，咖啡茶饮订单预计 相关研究报告 <<IFBH：健康饮品消费风起，椰子水黄金赛道开创者>>--2025-07-05<<咖啡行业大有可为，云南咖啡豆香飘世界>>--2025-06-25<<酒类板块因政策承压，关注新消费结 构 性 机 会— —食 品 饮 料 周 报（2025.6.9-2025.6.15）>>--2025-06-16 证券分析师：郭梦婕电话： 大幅上升，预计龙头蜜雪、古茗等品牌同店拥有较亮眼表现。板块板块推荐上，持续推荐零食、饮料板块，推荐预期回调后的有友食品、东鹏饮料、达势股份，市占率恢复的农夫山泉，以及古茗， E-MAIL：guomj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523080002 证券分析师：肖依琳电话：E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100003 本周板块&个股更新： 东鹏饮料更新：Q2冰柜投放节奏加快，业绩符合预期。公司发布业绩预增公告，预计2025H1实现收入106.3～108.4亿元，同比+35.0%～+37.7%，归母净利润23.1～24.5亿元，同比+33.5%～+41.6%；扣非归母净利润22.2～23.6亿元，同比+30.1%～+38.3%。其中25Q2单季度预计实现收入57.8～59.9亿元，同比+31.7%～+36.5%，归母净利13.3～14.7亿元，同比+24.6%～+37.8%，扣非净利润同比+16.5%～+29.5%。今年公司冰柜投放节奏加快，导致Q2费用支出比例略有抬升，整体业绩符合最新预期。预计特饮单品延续稳增，补水啦电解质水保持翻倍增长，今年电解质水行业参与者增加明显，但东鹏为其中渠道推力最强的企业，预计竞争影响相对有限；果之茶推广反馈良好。 证券分析师：林叙希电话：E-MAIL：linxx@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525030001 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 目录 一、板块行情......................................................................5二、行业观点及投资建议............................................................6(一)白酒板块.......................................................................6(二)大众品板块.....................................................................7 图表目录 图表1：本周申万一级子行业涨跌幅（%）................................................5图表2：本周申万食品饮料子板块涨跌幅.................................................5图表3：本周食品饮料个股涨跌幅排名...................................................6图表4：本周食品饮料港股个股涨跌幅排名...............................................6 一、板块行情 业绩窗口期震荡回调，低估值板块补涨。本周SW食品饮料板块上涨0.8%，在31个申万子行业中排名第26。在申万食品饮料子板块中，SW白酒、SW保健品、SW啤酒领涨，涨幅分别为1.41%、1.37%、1.21%，SW软饮料、SW乳品跌幅最多，分别下跌4.05%、0.37%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为良品铺子（+13.1%）、皇台酒业（+11.9%）、海融科技（+9.9%）、交大昂立（+9.6%）、煌上煌(+8.0%)；跌幅前五个股为骑士乳业（-14.1%）、新乳业（-6.6%）、东鹏饮料（-6.3%）、ST加加（-5.6%）、金达威(-5.2%)。港股方面，食品饮料涨幅前三个股为优然牧业（+34.6%）、现代牧业（+15.7%）、中粮家佳康（+10.8%），跌幅前三个股为中国飞鹤（-20.0%）、卫龙美味（-11.4%）、周黑鸭（-7.0%）。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、行业观点及投资建议 (一)白酒板块 白酒：本周迎反弹，关注低估值板块轮动机会。本周SW白酒指数上涨1.41%，7月实现周线“二连阳”，前期“禁酒令”引发的过度悲观预期有所修复，当前板块处于筑底阶段，二季度报表端 需降低期待，三季度重点关注中秋国庆旺季需求情况与政策催化。目前飞天茅台（箱）批价1880元，环比上周持平，普五批价870元，环比上周+5元，618线上补贴趋缓后，叠加酒企价格管控治理，7月以来批价走势有所企稳。贵州茅台酒销售有限公司与茅台酱香酒营销有限公司2025年半年市场工作会均在本周召开，茅台酒与系列酒均完成上半年经营任务，将全力完成年度既定目标。当前板块估值处历史10年5.5%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。 (二)大众品板块 大众品：业绩窗口期震荡回调，关注势能向上个股回调机会。本周进入财报窗口期，部分板块受到龙头半年报业绩预期下修影响股价有所回调，包括软饮料、零食等关注度较高板块。近期表现来看，零食龙头产品创新能力依旧强劲，新品反馈亮眼，有友于5月向大客户推出“酸汤双脆”，卫龙近期推出“高纤牛肝菌魔芋”新品进入山姆渠道，并于线上推出“多汁臭豆腐”，同时甘源新品“鲜萃冻干臻果”也陆续推进山姆渠道。零食继续延续原有大单品创新，各家新品推进速度加快的情况下，更考验企业对供应链效率、品类创新以及产品品质的把控能力，渠道能力强、品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住新渠道风口。即饮类饮料进入旺季，同时现制茶饮开店加速，行业竞争趋势加剧，各家冰柜投放以及品类拓展节奏均有所加快，具备功能性、符合健康天然需求如健身、运动、养生、提神等场景的品类可替代性较弱，预计受现制茶饮影响较小，持续看好细分赛道需求机会。此外，本周受益于外卖补贴升级催化，咖啡茶饮订单预计大幅上升，预计龙头蜜雪、古茗、茶百道等品牌同店拥有较亮眼表现。板块板块推荐上，持续推荐零食、饮料板块，推荐预期回调后的有友食品、东鹏饮料、达势股份，市占率恢复的农夫山泉，以及古茗、西麦食品，关注康比特、百龙创园。 本周板块&个股更新： 东鹏饮料更新：Q2冰柜投放节奏加快，业绩符合预期。公司发布业绩预增公告，预计2025H1实现收入106.3～108.4亿元，同比+35.0%～+37.7%，归母净利润23.1～24.5亿元，同比+33.5%～+41.6%；扣非归母净利润22.2～23.6亿元，同比+30.1%～+38.3%。其中25Q2单季度预计实现收入57.8～59.9亿元，同比+31.7%～+36.5%，归母净利13.3～14.7亿元，同比+24.6%～+37.8%，扣非净利润同比+16.5%～+29.5%。今年公司冰柜投放节奏加快，导致Q2费用支出比例略有抬升，整体业绩符合最新预期。预计特饮单品延续稳增，补水啦电解质水保持翻倍增长，今年电解质水行业参与者增加明显，但东鹏为其中渠道推力最强的企业，预计竞争影响相对有限；果之茶推广反馈良好。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中