股指期货周度报告：A股已经高估，关注政策落地情况

本周（07/07-07/11）以美元计价的全球股市收跌。MSCI全球指数跌0.34%，其中前沿市场（+2.11%）>新兴市场（-0.20%）>发达市场（-0.36%）。韩国股市涨2.33%领跑全球，巴西股市跌6.31全球表现最差。中国权益资产分化，分市场看，A股>港股>中概股。A股沪深京三市日均成交额14964亿元，环比上周（14417亿元)缩量548亿元。A股主要指数普涨，其中微盘股指数涨2.99%表现最好，北证50指数涨0.41%跑输大盘。本周A股中信一级行业中共中共27个上涨（上周25个），3个下跌（上周5个）。领 涨 行 业 为 综 合 金 融 （+6.73%） ， 跌 幅 最 大 的 行 业 为 汽 车（-0.56%）。利率方面，本周10Y国债收益率上行，1Y上行，利差缩小。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少25亿份，跟踪中证500的ETF份额减少0.1亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加8亿份。 ★下周观点：高估之下，关注政策落地情况 本周全球股市动荡，市场风险走弱。但中国资产逆势走强，尤其是A股资产普涨，其中低估明显的创业板指表现最为出色。几重因素推动中国股市持续上涨：一是押注特朗普的关税函最终仍会以TACO结束；二是“反内卷”成为市场押注的解决物价低迷的手段；三是市场消息传言中国或将召开重磅会议刺激房地产市场。我们不否认上述叙事均有落地的可能。但万得全A的PE已经回升至20.2倍，超过2024/10/8的水平（彼时为19.55倍），为2021年9月之后最高值。且板块上看，除白酒、农林牧渔、交运外几乎不存在低估值的板块。后续需要政策大力度落地才能算达到预期。高估带来的风险需要注意。 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................82.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................82.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................82.3中外股市GICS一级行业周度概览....................................................................................................................................92.4中国A股中信一级行业周度概览......................................................................................................................................92.5中国A股风格周度概览：小盘价值占优........................................................................................................................102.6期指基差概览....................................................................................................................................................................103、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................113.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................113.2一级行业估值....................................................................................................................................................................113.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................123.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................134.1利率与汇率........................................................................................................................................................................144.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................144.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................155、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................165.1供给端：轮胎开工率下降................................................................................................................................................165.2消费端：一手房成交量弱于季节性................................................................................................................................175.3通胀观察：生产资料价格低位反弹................................................................................................................................186、风险提示.............................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................8图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................8图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）.....................................................................................................9图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）......................................................................................................................