云南省凭借丰富的水能、太阳能资源，成为清洁能源发展的重要基地。截至2024年末，云南省水电、光伏累计装机量达83.60、39.16GW，水电装机稳步增长，光伏装机增速亮眼。
资源与产业协同
云南省水资源总量居全国第3位，可开发装机容量居全国第2名，水电装机稳步提升。同时，云南省太阳能资源丰富，仅次于西藏、青海、内蒙古等省，光伏装机增速亮眼。然而，水电受季节性波动影响，丰水期发电量远高于枯水期；光伏发电存在间歇性和波动性，午间出力高峰与用电需求存在错配。为解决这些问题，云南省通过多能互补，整合水电、风电、光伏、储能等能源形式，利用时空互补性与智能调控技术，优化能源输出稳定性，支撑高比例新能源消纳。此外，云南省光伏产业链已全面打通，形成闭环发展，产品碳足迹优势明显，原材料获取阶段碳足迹比全国低54%，多晶硅生产环节低63%，硅片生产低30%，电池片生产低49%，光伏产品全生命周期碳足迹低40%，为“双碳”背景下产品出海打下“绿色通行证”基础。
时空互补与消纳保障
云南省大力推进抽蓄及新型储能发展，积极推进抽蓄项目核准，截止2025年5月13日，云南核准抽水蓄能电站4座，总计装机容量约5.9GW。此外，云南省积极推挤水风光多能互补，平滑日度、季度发电曲线，提升消纳能力。2024年全年，云南西电东送送出合计1600亿千瓦时以上，创历史新高，同比增速约19%。跨境互联方面，持续疏通互联通道，2025年6月30日，中老500千伏联网工程国内段正式开工建设，该工程有望促进中老更大范围更大规模电力双向互济，助力云南省打造国际清洁能源枢纽。
水电龙头与远期成长
华能TB水电站实现全容量投产发电，助力公司2025年业绩增长，公司2024年末水电装机量约27.31GW，新能源装机约3.70GW。华能水电规划的澜沧江水风光一体化基地新能源配套可开发资源达55GW，一体化基地总规模可达90GW，远期成长可期。公司以水电业务为基石，精耕细作，行稳致远，预计2025-2027年营业收入分别为264.98亿元、272.72亿元、282.27亿元；归母净利润分别为88.96亿元、92.73亿元、98.23亿元。
风险提示
行业需求增速风险；产品报价波动风险；项目推进风险；市场竞争风险。
