贵金属周报：银价创出新高，补涨行情将延续

2025年7月14日 银价创出新高，补涨行情将延续 核心观点及策略 ⚫上周国际金价呈震荡偏强走势，而国际银价突破39美元/盎司，创出近14年新高。上周特朗普将关税生效日期由7月9日推迟至8月1日，为谈判提供了缓冲期，但向多个贸易伙伴国发送征税函，海外关税扰动仍存。特朗普还宣布对8月1日开始美国进口铜加征50%关税引发美铜大涨，白银因工业属性以及补涨动能的驱动在上周五大涨4.7%，银价创新高。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美联储公布的6月会议纪要显示，19位政策制定者中仅有少数支持本月降息，多数官员对特朗普贸易关税可能带来的通胀压力表示担忧。尽管特朗普多次要求立即降息并呼吁美联储主席鲍威尔辞职，但会议纪要表明决策者在降息问题上分歧明显。目前市场有关于鲍威尔可能被迫辞职的传言愈演愈烈。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫近期特朗普接连对贸易伙伴国发送征税函，从金融市场的反应来看，市场已对关税有所脱敏，风险资产并未出现明显的调整。但特朗普宣布将对进口铜征收50%的关税对美铜价格造成明显扰动，白银因工业属性以及补涨动能的驱动，银价在上周五创近14年新高。预计银价的补涨行情将会延续。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：特朗普关税政策持续加码 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周国际金价呈震荡偏强走势，而国际银价突破39美元/盎司，创出近14年新高。上周特朗普将关税生效日期由7月9日推迟至8月1日，为谈判提供了缓冲期，但向多个贸易伙伴国发送征税函，海外关税扰动仍存。特朗普还宣布对8月1日开始美国进口铜加征50%关税引发美铜大涨，白银因工业属性以及补涨动能的驱动在上周五大涨4.7%，银价创新高。 美联储公布的6月会议纪要显示，19位政策制定者中仅有少数支持本月降息，多数官员对特朗普贸易关税可能带来的通胀压力表示担忧。尽管特朗普多次要求立即降息并呼吁美联储主席鲍威尔辞职，但会议纪要表明决策者在降息问题上分歧明显。上月FOMC一致决定维持基准利率在4.25%-4.50%区间不变。目前市场有关于鲍威尔可能被迫辞职的传言愈演愈烈。 7月7日，特朗普第一波征税函来袭，宣布美国8月1日起将对14个国家征收关税。对日韩产品征收25%关税，威胁若反制再加征。美国将对哈萨克斯坦、马来西亚、突尼斯输美产品征收25%关税，将对南非和波黑征30％、印尼征32%、孟加拉国和塞尔维亚征35%、泰国和柬埔寨征36%、老挝和缅甸征40％关税。 7月9日，特朗普征税函第二波直击八国，征巴西关税50%迄今最高。特朗普公布信函通知，自8月1日起，美国将对菲律宾产品征收20%的关税，对文莱和摩尔多瓦征25%关税，对阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡征30%关税。 7月10日，总统特朗普再次挑起“第三波关税战”，宣布：从8月1日起，对从加拿大进口产品征收35%的关税。 特朗普还提出了对其他国家征收15%或20%全面关税的想法，高于目前10%的基准税率。欧盟寻求与美国敲定初步的贸易协议，让8月1日之后美国对欧盟的关税锁定在10%，以便进一步谈判达成永久性协议。 近期特朗普接连对贸易伙伴国发送征税函，从金融市场的反应来看，市场已对关税有所 脱敏，风险资产并未出现明显的调整。但特朗普宣布将对进口铜征收50%的关税对美铜价格造成明显扰动，白银因工业属性以及补涨动能的驱动，银价在上周五创近14年新高。预计银价的补涨行情将会延续。 本周重点关注：美国6月CPI、零售数据。事件方面，关注G20财长和央行行长会议，以及美联储公布经济状况褐皮书。 风险因素：特朗普关税政策持续加码 三、重要数据信息 1、美国上周初请失业金人数22.7万人，为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。前一周续请失业金人数196.5万人，仍为2021年末以来的最高水平。上周美国初请失业金人数意外下降，这表明尽管其他迹象表明劳动力市场正在降温，但雇主可能仍在留住员工。 2、欧元区7月Sentix投资者信心指数4.5，为2022年2月以来新高，预期1.1，前值0.2。欧元区5月零售销售同比升1.8%，预期升1.2%，前值升2.3%。 3、央行公告显示，中国6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第8个月增持黄金。 4、特朗普宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。铜是全球第三大消费金属，仅次于铁和铝。美国的铜消费量几乎一半来自进口，大多数进口来自智利。 5、美联储理事沃勒称，美联储可以考虑在7月降息。美联储应考虑随着时间推移，将资产持有更多地转向短期国债。美联储应将银行准备金规模从目前的3.26万亿美元降至约2.7万亿美元。再加上美联储所持货币和美国财政部一般账户余额，总体资产负债表将降至5.8万亿美元，而当前为6.7万亿美元。 6、美联储戴利表示，今年美联储很可能会降息两次，政策前景存在大量不确定性。关税有可能不会导致物价大幅上涨。是时候考虑调整利率了。实际劳动力市场疲软可能推动降息，但通胀问题可能使政策倾向于另一个方向。考虑在秋季进行降息。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图15金价与美元走势 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋901、902室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。