核心观点与关键数据
行情复盘： 本周V2509波动区间为4863-5063，低位反弹。基本面显示，产量连续5周下滑至45万吨，产能利用率77%处于中性水平，万华、齐鲁检修。内需季节性淡季，出口签单环比走弱，社会库存连续4周累库。电石价格周环比-50元/吨，山东32%液碱环比+50元/吨。
下周展望： 市场交易重心在“反内卷”政策预期，主要受黑色建材板块驱动。需关注城市更新政策变动对建材需求的拉动作用。供需层面维持偏弱格局：1）新产能释放压力，下周产能利用率预计升至78%；2）印度反倾销政策不确定性，外需季节性淡季；3）动力煤价格上涨，成本支撑好转。
策略： 单边回调试多，V2509关注区间4900-5100。套保逢高卖保。
风险提示： 上行风险包括宏观利好政策超预期、春季检修超预期；下行风险包括出口转弱、氯碱成本支撑不足、装置投产超预期。
宏观与基本面分析
宏观情况： 6月PPI同比-3.7%，不及预期，但中央财经委员会会议强调治理低价竞争，引导企业提升质量，预计后市PPI跌幅收窄。CPI同比+0.1%，结束4连阴。地产端关注城市更新政策动态，1-5月房地产竣工面积同比-17.3%，跌幅扩大。市场交易重点围绕反内卷，新能源及黑色建材板块受关注。
供需基本面： 需求淡季，产业链累库压力显现，社会库存连续3周累库。供给：预计下周产能利用率升至78%，新装置即将释放。出口维持季节性淡季，1-5月PVC粉出口累计同比+56%。成本端：氯碱持续补跌，山东液碱变现坚挺，周内连续上涨。
月度衡表： 7月去库度不及6月。供给：本周PVC产量45万吨，连续5周下滑，1-28周产量累计同比+3.6%。下周预计整体供应量增加。内需：下游开工率44%，管材环比好转，型材、薄膜环比走弱。出口：1-5月出口累计同比+56%，出口签单环比下降。库：上游库窄幅去化，社会库继续累库。
成本端： 动力煤价格上涨，成本支撑好转。兰炭价格跌10元/吨。电石价格周环比-50元/吨，受下游检修及需求减弱影响。烧碱：山东32碱周均价800元/吨，环比增加3.60%。
利润： 西北碱一体化装置利润尚可，山碱一体化利润同期低位。
研究结论
当前PVC市场受政策预期驱动低位反弹，但基本面维持供需双弱格局。新产能释放、出口不确定性及下游需求淡季是主要压力。建议关注“反内卷”政策及城市更新政策对建材需求的拉动作用，单边回�试多，套保逢高卖保。
