PVC周报：成本支撑叠加BIS政策延期，低位反弹

成本支撑叠加BIS政策延期，低位反弹【本周概况】行情复盘：本周V2509波动区间【4792，4938】，周线3连涨。市场风险偏好继续提升，原油带动化工品集体反弹。基本面看，万华、齐鲁仍在检修期，产能利用率下滑至79%。5月PVC出口量为36万吨（环比+0.5%、同比+63%）。内需季节性淡季，上中游开始累库。电石价格周环比+50元/吨，山东32%液碱环比-60元/吨，成本支撑继续好转。【下周展望】6月24日印度BIS认证政策即将到期。根据官方消息了解到，印度PVC进口BIS政策延期6个月。另需关注，印度贸易救济局或将在7月上半月对进口PVC反倾销调查作出最终决定。据了解，由于政策风险，部分头部企业从5月下旬开始停止印度市场接单。根据前两轮经验，政策延期后，市场存在抢出口现象，预计7-8月出口仍有支撑。成本端，油煤价格边际走强，成本支撑好转，但距离企业边际检修仍有一定压缩空间，关注高成本边际装置变动。整体来看，短期出口叠加成本支撑，盘面低位反弹。中长期，高开工叠加弱内需，盘面仍存继续下移【策略】1）单边：短多长空。V2509关注区间【4800，5050】。2）套保：库存去化，基差有望继续走强，正套持有。风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 风险。 一、PVC行情回顾•盘面减仓反弹•基差边际走弱，仓单增加•非标价差同期高位，华北电石法同比偏低•9-1月差持平，期限维持Contango结构 周度数据库：成本支撑好转，盘面减仓反弹 盘面：地缘冲突升级，跟随化工板块低位反弹•截至本周五，PVC主力收盘价为4903元/吨（周环比+44）。•截至本周五，PVC主力持仓量为95.3万手（周环比-0.6）。期盘来源:同花顺,中辉期有限公司来源:同花顺,中辉期有限公司 基差走强，仓单下降基差来源:同花顺,中辉期有限公司•截至本周五，PVC常州基差为-63元/吨（周环比+46）。•截至本周五，PVC仓单为44350万手（周环比-40）。•5月PVC月交割量为10.403万吨，同比中性偏高。 来源:同花顺,中辉期有限公司 月差：9-1月差稳，期限维Contango结构月差来源:同花顺,中辉期有限公司•截止本周五，V9-1价差为-82元/吨（周环比-7）。来源:同花顺,中辉期有限公司 区域&品种差：非标差同期高位，华北电石法同比偏低华电差来源:同花顺,中辉期有限公司华电石法基差来源:同花顺,中辉期有限公司来源:同花顺,中辉期有限公司电石法华北华来源:同花顺,中辉期有限公司电石法华华差来源:同花顺,中辉期有限公司来源:同花顺,中辉期有限公司 法华华 二、宏观情况景气度：5月制造业PMI为49.5%通胀：5月CPI同比降幅扩大，仍有通缩压力地产：1-5月新开工、施工面积跌幅收窄，竣工、销售面积跌幅扩大地产：1、2、3线商品房成本面积均环比下降 •全周涨幅：能化>商品>聚烯烃，中东地缘冲突升级，原油大涨带动油化工集体反弹，PE、PP、PVC油制占比分别为63%、53%、27%。聚烯烃油制占比不及芳烃和油品，涨势偏中性。 景气度：4月PMI月环比+0.5pct，关税缓和正反馈陆续体现来源:同花顺,中辉期有限公司•5月制造业PMI为49.5%，环比+0.5pct，同比持平，依旧处于荣枯线以下。从企业规模看，大企业环比+1.5pct，重回景气区间；中型企业环比-1.5pct。从分项指数看，新出口订单、进口、采购量、在手订单环比涨幅靠前，互降关税正反馈陆续体现。 通胀&利率：5月PPI同比-3.3%，降幅扩大•2025年5月PPI同比-3.3%，连续32个月处于负值区间；CPI同比-0.1%，连续4个月为负值，整体仍有通缩压力。•5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。•5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。来源:同花顺,中辉期有限公司 地产：1-5月竣工面积跌幅扩大来源:中辉期有限公司,同花顺•2025年1-5月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-22.8%/-9.2%/-17.3%/-2.9%。新开工、施工面积跌幅收窄，竣工、销售面积跌幅扩大。 地产：商品房成交面积边际转弱商品房成交面积周来源:中辉期有限公司一来源:同花顺,中辉期有限公司商品房成交面积周来源:中辉期有限公司大中来源:同花顺,中辉期有限公司 来源:中辉期有限公司来源:同花顺,中辉期有限公司 成交地地面积 、供需基本面平衡表：6月季节性去库力度不及5月供给：预计下周产能利用率降至77%需求：管材、型材同比偏弱出口：1-5月PVC粉出口累计同比+56%出口：1-5月PVC地板出口累计同比-8.2%库存：上中游走势分化，厂内累，社库持续下降利润：液碱降价，电石涨价，氯碱一体化成本支撑好转 月度衡表：6月去库度不及5月•一季度新增新浦化学50万吨产能投放。陕西金泰30万吨乙烯法装置于6月初投产。•7月仍有万华福建及渤化发展合计80万吨装置计划投产。 供给：预计下周产能利用率降至77%：产：中周来源:中辉期有限公司•本周产能利用率为78.6%，同期高位。1-25周产量累计同比+3.6%，供给依旧承压运行。•下周，中国PVC产能利用率预计在77%，较本期开工下降，下周福建万华、齐鲁石化等继续停车检修，中泰华泰厂区减损增加，因此预计下周整体供应量下降。 内需：下游开工率同比低位，雨来临，管材开工显著下滑下游行：：开工率：中周来源:中辉期有限公司比下游行：管材：开工率：中来源:中辉期有限公司下游行：材：开工率：中周来源:中辉期有限公司比下游行：来源:中辉期有限公司•本周下游开工率为44%，其中管材、型材及薄膜开工率分别为40%、30%、73%。 出口：1-5月出口累计同比+56%月度出口来源:中辉期有限公司•2025年1-5月PVC出口量为170万吨，累计同比+56.1%。•2025年5月国内PVC出口量在36.19万吨，进口量在1.46万吨。 出口：5-7月度雨，处于进口淡中月产来源:中辉期有限公司月产来源:同花顺,中辉期有限公司 出口：1-5月地板累计同比-8.2%地板月出口来源:同花顺,中辉期有限公司•2025年1-4月PVC地板累计出口量为177万吨，累计同比-8.2%。•2025年4月PVC地产出口量为35万吨，同比-14.6%。（注：单吨PVC地板约消耗PVC粉0.3万） 库：上中游库窄幅增加•截至本周四，PVC厂库为40万吨（周环比+0.5，同比+8）。•截至本周四，PVC小样本社库为36万吨（周环比+0.03，同比-25）。•截至本周四，PVC大样本社库为57万吨（周环比-0.4，同比-35）。库库库来源:中辉期有限公司来源:中辉期有限公司：大本：库：中周来源:中辉期有限公司来源:中辉期有限公司 来源:中辉期有限公司 利润：西北碱一体化装置利润尚可电石法利来源:中辉期有限公司来源:同花顺,中辉期有限公司法利来源:中辉期有限公司西北来源:同花顺,中辉期有限公司 来源:同花顺,中辉期有限公司西北碱一体化利润来源:同花顺,中辉期有限公司 电石法利润 动煤：格为665，港口库转为累库动煤格来源:同花顺,中辉期有限公司动煤：港口库：来源:中辉期有限公司大电计来源:同花顺,中辉期有限公司煤煤大电来源:同花顺,中辉期有限公司 来源:同花顺,中辉期有限公司电电月来源:同花顺,中辉期有限公司 煤库 兰：格为640周环比，成产成本抬升兰：中：：西来源:中辉期有限公司兰：产利：中周来源:中辉期有限公司兰：开工率：中周来源:中辉期有限公司来源:中辉期有限公司 比 来源:中辉期有限公司 电石：乌格为2400周环比+50电石来源:中辉期有限公司电石产成本来源:中辉期有限公司电石产能利用率来源:中辉期有限公司 来源:中辉期有限公司 中来源:中辉期有限公司来源:中辉期有限公司 来源:中辉期有限公司：产：法：来源:中辉期有限公司 烧碱：现为810周环比-60，内库升维同期高位碱来源:中辉期有限公司来源:同花顺,中辉期有限公司碱：产利：来源:中辉期有限公司来源:中辉期有限公司烧碱产能利用率来源:同花顺,中辉期有限公司碱：产成本：来源:中辉期有限公司