有色金属行业周报：银价快速上行，金银比或有空间

贵金属

• 金价走高，长期持续看好。本周伦敦金涨0.53%，伦敦银涨4.07%。今年以来黄金价格持续走高，带动金银比上行，年内最高已达100以上。近期黄金价格开始震荡，白银价格逐步提升以修复金银比，截至2025年7月11日，金银比已回落至89.46，但相对2024年均值仍有一定空间。国际形势不稳定，美元全球地位逐步动摇，有望对金价带来持久推动，金价上行将持续拉高金银比，推动银价上行。

工业金属

• 工业金属价格上行。本周SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-2.6%、0.1%、-1.0%、0.2%、-1.7%、-0.3%。印尼镍矿协会表示，2025年印尼镍矿实际产量仅为1.2亿吨，其中第一季度产量5000-6500万吨，第二季度6000-6500万吨。2025年1-6月RKAB批准的配额量高达3.641亿吨，约为实际产量的三倍。产量不足主要受雨季影响，导致国内RKAB配额利用率低迷。

小金属

• 镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格上涨、白钨精矿（≥65%）价格上涨。制造业复苏预期增强，或带动钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。

能源金属

• 氢氧化锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格上涨。（2）钴：钴系产品价格多数上行。（3）镍：镍系产品价格多数下行。关注后续能源金属需求增长情况。

投资建议

• 美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。

风险提示

• 美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。