聚烯烃周报：基本面延续平淡 聚烯烃震荡运行

观点及建议数据来源：国信期货结论及建议供应端：计划外检修增加，PE开工率环比下滑，但绝对产量维持高位，远洋到港货源增加，生产商有去库压力；PP装置负荷稳定，新产能陆续达产，国内供应充足，内外价差倒挂扩大，海外淡季制约出口放量。需求端：PE农膜开工回升较慢，包装膜负荷继续持稳，新单跟进有限，工厂原料刚需采购；PP下游需求淡季，开工多数下滑，企业订单减少，工厂消化原料库存。成本端：原油价格震荡走强，油化工毛利大幅压缩，煤制毛利大致平稳，本周国内成本区间6220-7850，成本托底支撑较强。综合看：需求季节性淡季，国内供应充足，生产商去库较慢。宏观面情绪偏暖，原油偏强震荡，成本支撑较强。聚烯烃盘面偏强震荡，但现货跟进有限，基差延续走弱。策略上：单边震荡思路，LP价差逢低做扩，PP-3MA低位做修复。风险提示：原油价格大跌、装置投产延迟。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势数据来源：文华，国信期货 PP主力合约走势数据来源：文华，国信期货 塑料基差、月差走弱数据来源：WIND，卓创，国信期货图：塑料期现基差 PP基差、月差走弱数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PP期现基差 需求分析 第二部分 1-5月制品产量增速延续回落数据来源：WIND，卓创，国信期货图：塑料制品产量（万吨）1-5月塑料制品累计产量3165.0万吨，同比增长5.4%。1-5月塑料制品累计出口428.0亿美元，同比下降2.0%。 家电产量及出口增速回落图：三大白电出口（万台）1-5月：三大白电产量22473.7万台，同比增长4.3%三大白电出口8413.0万台，同比增长7.7% PE农膜开工回升较慢，包装膜负荷继续持稳数据来源：WIND，卓创，国信期货图：农膜开工（%）截至7月11日，下游农膜、包装膜开工分别为20%（0%）、51%（0%）。 图：包装膜开工（%） 下游新单跟进有限，工厂原料刚需采购图：包装膜原料库存天数数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货 PP下游需求淡季，开工多数下滑图：塑编开工（%）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货截止7月11日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为41%（0%）、58%（-1%）、44%（-1%）。 下游企业订单减少，工厂消化原料库存图：塑编生产企业订单天数数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：塑编企业原料库存天数 供应分析 第三部分 2025年国内投产计划图：PE计划投产装置数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货企业产能（万吨）投产时间万华化学二期25LD2025年1月内蒙古宝丰2#55FD2025年1月内蒙古宝丰3#40FD2025年3月山东新时代25LLD2025年4月美孚惠州120LLD2025年6月美孚惠州50LD2025年7月裕龙石化4#45HD2025年6月吉林石化二期40HD2025年Q3广西石化1#40FD2025年Q4广西石化2#30HD2025年Q4巴斯夫广东50HD2025年浙石化三期30LD2025年 PE产量增速维持高位，5月进口环比减少图：PE产量（万吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货6月PE产量249.4万吨，同比增长16.3%，1-6月累计产量1535.2万吨，同比增长14.1%；1-5月，PE累计进口596.5万吨，同比增长7.8%，累计出口41.5万吨，同比增长7.8%，净进口555.0万吨，同比增长7.8%。 PP产量同比高增，进口继续缩减、出口维持高位图：PP产量（万吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货6月PP产量328.8万吨，同比增长19.1%，1-6月累计产量1915.2万吨，同比增长14.4%；1-5月，PP累计进口139.5万吨，同比下降5.2%，累计出口132.9万吨，同比增长21.6%，净进口6.6万吨，同比下降82.5%。 计划外检修增加，PE开工率环比下滑，但绝对产量维持高位图：PE开工（%）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：PE日均产量（万吨）图：PE检修损失（万吨）6月PE检修损失量47.7万吨，7月预计检修损失量38.3万吨。7月11日当周，PE负荷为74.7%（环比-2.2%）。 PE美金报价持稳，内外价差环比走弱，远洋货源到港小幅增加图：PE美金价格（美元/吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：线性华东进口利润（元/吨）图：线性国际区域价差（美元/吨）图：PE自美进口（万吨） PP装置负荷稳定，新产能陆续达产，国内供应充足图：PP开工（%）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货6月PP检修损失量61.6万吨，7月预计检修损失量59.2万吨。7月11日当周，PP负荷为77.4%（环比0.0%）。 PP美金价格整理，内外价差倒挂扩大，海外需求制约出口放量图：拉丝美金价格（美元/吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：进口盈亏（元/吨）图：PP出口与价差（万吨）图：对越南出口塑料（吨） PP仓单大幅增加数据来源：WIND，卓创，国信期货图：塑料注册仓单截至7月11日，塑料、PP交易所仓单分别为5831张、10517张，周环比分别增加0张、3225张。 图：PP注册仓单 L/P价差偏强整理，PP-3MA低位修复免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。图：品种价差数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货 成本分析 原油价格震荡走强，油化工毛利大幅压缩，煤制毛利大致平稳图：PE生产成本（元/吨）数据来源：WIND，卓创资讯，国信期货图：PP生产成本（元/吨）图：PP生产利润（元/吨）图：PE生产利润（元/吨） 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。