核心观点与建议
- 市场观点：研究所认为市场消息平淡，聚烯烃延续区间震荡运行。
- 策略建议：单边操作需谨慎，建议逢低做扩LP价差，逢低做修复PP-3MA价差。
- 风险提示：需防范原油价格大跌、装置投产延迟等风险。
需求分析
- 塑料制品产量：1-5月累计产量3165.0万吨，同比增长5.4%；出口428.0亿美元，同比下降2.0%。
- 家电行业：1-5月三大白电产量同比增长4.3%，出口同比增长7.7%。
- PE下游：农膜开工率20%（环比+3%），包装膜开工率51%（持平）；新订单跟进不足，原料库存维持低位。
- PP下游：塑编开工率41%（环比-1%），BOPP开工率59%（持平），注塑开工率45%（持平）；季节性淡季，订单较弱，原料维持供需采购。
供应分析
- 新产能投产：2025年国内PE、PP计划投产装置较多，如万华化学二期、内蒙古宝丰、美孚惠州等。
- PE供应：6月产量249.4万吨，同比增长16.3%；1-6月累计产量同比增长14.1%；5月进口环比减少；7月开工率76.9%（环比+4.4%），到港货源减少，内外价差走弱。
- PP供应：6月产量328.8万吨，同比增长19.1%；1-6月累计产量同比增长14.4%；5月进口环比减少，出口维持高位；7月开工率77.4%（环比-1.9%），内外价差倒挂扩大，海外需求制约出口。
成本分析
- 原油价格：大幅波动，油化工毛利环比改善，但国内煤价小幅回升，煤制毛利略有压缩。
- 生产成本：国内PE成本区间6230-7950元/吨，成本估值支撑有限。
仓单与库存
- 交易所仓单：塑料、PP仓单分别为5831张、7292张，周环比分别增加100张、减少112张。
- 社会库存：PE中间商库存累积，PP生产商库存去化较慢。
价差分析
- L/P价差：震荡走强。
- PP-3MA价差：低位波动。
