股指周报：A股市场上周震荡走强

周涨跌幅1.46%1.27%2.69%3.40%120.61108.83105.995102.416 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、基本面分析（一）财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，要求国有商业保险公司要提高资产负债管理水平，加强资产和负债在期限结构、成本收益、现金流等方面匹配管理。《通知》提出，经营效益类指标的“净资产收益率”由“3 年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式调整为“当年度指标+3 年周期指标+5 年周期指标”相结合的考核方式；经营效益类指标的“（国有）资本保值增值率”由“当年度指标”调整为“当年度指标+3 年周期指标+5 年周期指标”相结合的考核方式。（二）深交所修订创业板综合指数编制方案，并将于 7 月 25 日正式实施。本次修订内容包括：一是引入风险警示股票月度剔除机制，剔除被交易所实施风险警示（ST 或*ST）的样本股；二是引入 ESG 负面剔除机制，剔除国证 ESG 评级在 C 级及以下的样本股。经评估，本次修订有利于促进样本股质量提升，同时不改变指数定位和指数运行特征，对指数产品影响较小。（三）7 月 12 日，A 股共 265 家上市公司披露 2025 年半年度重要业绩预告，其中 112家报喜，占比 42.26%。三和管、粤宏远 A、华西证券上半年业绩表现不俗，预计净利润增幅分别为 3888.51%、2041.75%、1353.9%。截至 7 月 12 日，共 483 家公司已披露上半年业绩预告，其中 281 家报喜，占比 58.18%，155 家预计净利润增幅超 100%。（四）香港万得通讯社报道，Wind 数据显示，上周央行公开市场共开展了 4257 亿元逆回购操作，上周央行公开市场共有 6522 亿元逆回购到期，因此，上周央行公开市场净回笼 2265 亿元。Wind 数据显示，本周央行公开市场将有 4257 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期 1065 亿元、690 亿元、755 亿元、900 亿元、847 亿元。此外，周二（7 月 15 日）还将有 1000 亿元 MLF 到期。 Page 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。数据来源：Wind 资讯截止 7 月 11 日，沪深 300 指数的 PE：13.34 倍、分位点 72.35%、PB：1.39 倍。上证50 指数的 PE：11.42 倍、分位点 84.12%、PB：1.25 倍。中证 1000 指数的 PE：39.33 倍、分位点 58.24%、PB：2.18 倍。沪深 300 指数估值分位图数据来源：Wind 资讯 二、估值分析： Page 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。三、估值分析：股债利差：股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深 300、中证 500 或者全部 A 股，债券可以选择 5/10 年国债。股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10 年国债收益率 Page 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。股债利差公式二（股息率）股债利差 = 10 年国债收益率 - 指数静态股息率 沪深 300 股债利差沪深 300 盈利与估值 Page 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。四、综合分析：上周股指期货主力合约整体呈现震荡上行态势，但各品种分化明显。国内市场对 7 月底政治局会议的“反内卷”政策（如新能源行业供给侧改革）和宏观托底政策（基建地产支持）预期强烈。政策预期推动上周风险偏好上升。但 6 月制造业 PMI为 49.7%，仍低于荣枯线，显示生产端扩张乏力；非制造业 PMI 为 50.5%，仅小幅扩张。内需不足导致 IF 和 IH 合约表现较弱，上周四公布的 6 月 CPI 同比仅涨 0.1%、PPI 同比下降 3.6%，印证通缩压力，抑制权重股上行动能。宽松的流动性环境对 A 股市场底部形成了有力支撑，大盘在一段时间内或将保持易涨难跌的局面，近期大盘“进二退一”的走势或成常态，虽然仍面临一些风险性事件扰动，但市场韧性已开始逐步显现，市场波动率仍处于历史低位，建议交易者避免在连续上涨过程中盲目追高，把握市场回调的机会，理性交易。 Page 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。联系我们地址甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 Page 6机构名称联系电话邮编兰州总部第2单元30层001室4000-345-200730000深圳分公司0755-88608696518000宁夏分公司营业房0951-4011389750004上海营业部1309、1310室021-50890133200122酒泉营业部0937-6972699735211