- 核心观点:地平线机器人凭借征程系列计算方案,已与博世、电装等国际头部Tier-1企业达成合作,征程6系列处理硬件支持的新一代高级辅助驾驶及高阶自动驾驶解决方案已获多家头部主机厂客户的量产定点。公司推出的HSD是国内首个软硬结合全栈开发的城区辅助驾驶系统,搭载最高算力国产智驾计算方案征程6P,采用一段式端到端架构,引入端到端强化学习,实现从光子输入到轨迹输出的全局打通,提供安全、专业、可靠的极致拟人体验。
- 关键数据:征程系列累计出货量有望破千万,前装量产出货数量已突破800万套;HSD系统包括HSD300、HSD600、HSD1200,预计今年量产;2025/2026/2027年预计实现收入35.62/55.29/79.83亿元,归母净利润分别为-19.69/-9.45/1.05亿元。
- 研究结论:维持“买入”评级,预计公司2025/2026/2027年分别实现收入35.62/55.29/79.83亿元,实现归母净利润分别为-19.69/-9.45/1.05亿元。
- 风险提示:技术迭代和研发投入不及预期的风险;行业竞争格局加剧风险;客户合作稳定性风险;自动驾驶渗透率提升不及预期。