基础化工行业周报：秋季备肥启动，关注钾肥、磷肥投资机会

核心观点

• 基础化工板块表现好于大盘，年初至今跑赢上证综指4.2个百分点，跑赢创业板指数5.8个百分点。
• 欧洲减产导致钾肥供给扰动，需求持续向好，国际钾肥市场延续供应偏紧局势，钾肥景气有望延续。建议关注东方铁塔、亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业等。
• 磷矿供给仍趋紧，磷肥出口有望改善，磷矿景气有望延续。建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、川金诺。
• 化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括：
  • 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
  • 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝等。
  • 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥等。
  • 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油等。

关键数据

• 2023年全球钾矿储量超过36亿吨，主要分布在加拿大、白俄罗斯和俄罗斯，储量占比合计为69%。
• 前苏联三家钾肥公司上半年减产计划合计减少出口180万吨以上。
• 2025年全球钾肥需求量将提升至7430万吨，主要需求地区集中在亚洲、拉丁美洲和北美洲。
• 7月11日青岛港（俄红粉钾）/青岛港（62%白钾）/湛江港（加拿大白粉）/湛江港（约旦白粉）价格分别为3230/3415/3600/3500元/吨。
• 我国磷矿石（30%品位）价格自2025年3月24日起至7月11日维持1020元/吨。
• 我国磷酸一铵（55%）/磷酸二铵（64%）价格分别为3303/3536元/吨。

研究结论

• 化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括核心资产、供给短缺行业、需求确定性向上的方向和化工高分红资源股。
• 建议关注相关领域的优质企业，如东方铁塔、亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份等。