油脂周度报告：利多出尽，油脂大幅下跌

创元研究相关报告：1、20250613创元农产品油脂周报：基本面和消息面的博弈，油脂震荡趋势难改2、20250523创元农产品油脂周报：宽幅震荡格局延续创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z00166162025年07月13日 目录一、豆油供需情况..................................................31.1国际豆油供需情况.........................................................31.1.1美国：...........................................................................................................................................................................................31.1.2巴西：出口逐渐下滑...............................................................................................................................................................81.1.3阿根廷：上年度产量上调....................................................................................................................................................91.2国内豆油供需情况：供应持续宽松..........................................10二、棕榈油供需情况...............................................112.1国际棕榈油供需情况......................................................112.1.1马来西亚：MPOB偏空........................................................................................................................................................112.1.2印尼：减产传闻有待证实...................................................................................................................................................132.1.3印度：植物油补库需求依然较大.....................................................................................................................................142.2国内棕榈油供需：进口量将再次下滑........................................15三、库存：豆油累库加速，菜棕去库..................................16四、市场表现.....................................................17 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、豆油供需情况1.1国际豆油供需情况7月USDA报告：2025/26年度全球大豆产量预估为4.2766亿吨，同比增加568万吨；全球消费预估为4.2517亿吨，同比增加1613万吨；库存预估为1.2607亿吨，同比增加95万吨。表：全球大豆供需平衡表（单位：百万吨）期初库存产量进口349.31144.22342.09153.23361.04145.88339.00164.97367.76165.38360.45154.47378.24168.56396.93178.10422.00177.59426.82186.82426.82186.86427.68186.065.688.470.86-0.800.86-0.760.20%-0.41%1.1.1美国：7月USDA报告：将美国大豆2025/26年度播种面积下调至8340万英亩， 压榨量287.28294.61298.53311.45315.00316.51315.60331.01353.15366.46366.59367.7114.560.34% 3国内消费出口期末库存330.78147.5095.65338.03153.0899.02100.66344.28148.83114.48114.48357.01165.0596.38362.38164.48103.11366.03154.4393.09366.70171.79101.79101.78383.69177.81115.31115.31409.04180.73125.12123.18424.05188.43124.33124.20424.15188.43125.30125.12425.17187.63126.0716.136.900.951.121.02-0.800.771.251.12-0.801.740.26%-0.42%1.40% 4与6月末的种植面积报告一致，单产维持52.5蒲式耳/英亩的预估不变，产量预估下调至43.35亿蒲式耳，同比预计减少3140万蒲式耳，国内压榨量上调至25.4亿蒲式耳，出口下调7017万蒲式耳至17.45亿蒲式耳，期末库存上调至3.1亿蒲式耳。表：美国大豆供需平衡表（单位：百万英亩、蒲式耳/英亩、百万蒲式耳）单产期初库存产量进口压榨量国内消费出口期末库存库消比51.91974296221,9012,0472,1663027.16%49.33024411222,0552,1632,13443810.20%50.64384428142,0922,2021,75392523.39%47.49253551152,1642,2701,68353813.62%51.05384216202,1402,2522,2662575.69%51.72574464162,2042,3112,1522746.15%49.62744270252,2122,3261,9792646.14%50.62644162212,2852,4041,7003428.34%50.73424366252,4202,5181,8653507.99%52.53504340202,4902,6001,8152956.68%52.53504340202,4902,6001,8152956.68%52.53504335202,5402,6501,7453107.06%1.87.8-31.4-5.1120.1131.2-120.0-40.0-0.93%0.000.00-5.140.0049.9749.97-70.1715.060.37%0.000.00-5.140.0049.9749.97-70.1715.060.37%0.00%0.00%-0.12%0.00%2.01%1.92%-3.87%5.11%5.59%截至7月6日当周，美国大豆优良率为66%，一如市场预期，前一周为66%，上年同期为68%；出苗率为96%，上一周为94%，上年同期为98%，五年均值为98%；开花率为32%，上一周为17%，上年同期为32%，五年均值为31%；结荚率为8%，上一周为3%，上年同期为8%，五年均值为6%。截至7月8日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为8%。今年美豆从开始播种至今，天气情况都非常好，暂时未看到天气炒作的迹象，但7-8月才是美豆的关键生长期，若7-8月出现干旱问题，依然有天气 炒作的空间。生物柴油6月13日，EPA公布了2026-2027年可再生燃料标准，7月8日和9日就此提案召开听证会，据传炼油厂不满提案中对进口原料的限制，目前暂无明确消息，仍待最后确定落地，在EPA最终确认前，生柴政策均存变数。图：美豆优良率（单位：%）资料来源：USDA、创元研究45505560657075806月1日 5图：美豆主产区干旱情况资料来源：USDA、创元研究6月22日7月11日8月1日8月22日9月12日10月3日2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Worldag Weather、创元研究 资料来源：EIA、Wind、创元研究图：美豆出口检验累计（单位：万吨）资料来源：USDA、Wind、创元研究图：美豆对华出口检验累计（单位：万吨）资料来源：USDA、Wind、创元研究01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00009/0211/0201/0203/022018/192019/202022/232023/2405001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00009-0211-0201-0203-022018/192019/202022/232023/24 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：EIA、Wind、创元研究图：美豆出口检验量（单位：万吨）资料来源：USDA、Wind、创元研究图：美豆对华出口检验（单位：万吨）资料来源：USDA、Wind、创元研究05010015020025030035009/0211/0201/0203/022018/192019/202022/232023/2405010015020025009/0211/0201/0203/022018/192019/202022/232023/24 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：USDA、Wind、创元研究图：美国大豆压榨量（单位：万吨）资料来源：NOPA、Wind、创元研究图：美国豆油产量（单位：万吨）资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究3003504004505005506001月3月5月7月2025年2019年2022年2023年657075808590951001051101151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年2019年2022年2023年 资料来源：USDA、Wind、创元研究图：美豆压榨利润（单位：美元）资料来源：USDA、Wind、创元研究图：美国豆油库存（单位：万吨）资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究11.522.533.544.555.561月1日3月6日4月29日6月20日8月21日10月23日2020年2021年2023年2024年4050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年2019年2022年2023年 1.1.2巴西：出口逐渐下滑7月USDA：2025/26年度巴西大豆产量预估维持1.75亿吨，同比增加600万吨，出口量预计为1.12亿吨。表：巴西大豆供需平衡表（单位：百万吨）产量进口压榨量114.900.2540.41123.400.1844.21120.500.1442.53128.500.5546.74139.501.0246.68130.500.5450.77162.000.1553.41154.500.8754.41169.000.5557.0017