油脂周报：利多出尽，油脂大幅下跌

2024年05月05日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 本周仅两个交易日，油脂基本以震荡为主，其中菜油偏强。节中，巴西暴雨影响大豆收割进度和产量，外盘美豆因此大幅拉涨至1216美分以上。BMD马棕偏弱震荡，欧菜波澜不惊。 1、20240421创元农产品油脂周报：利多出尽，油脂大幅下跌 巴西南里奥格兰德州突发暴雨影响大豆收割进度，对产量造成的损失暂时无法估计，美豆闻风上涨。美豆新作开始播种，关注天气情况。国内方面，在巴西大豆到港之后，国内大豆供应逐渐增加，豆油供给也将宽松。 2、20240414创元农产品油脂周报：无驱动，高位回落 棕榈油增产季开始，3月MPOB报告公布后产量高于预期，前期利多出尽，棕榈油大幅下跌；国内棕榈油供应短期依旧偏紧，持续去库。但是产地开斋节后报价快速下跌，国内远月买船增加，供应预计将在二季度开始宽松。 油菜籽月均到港30万吨左右，远月买船较多，预计5-7月菜籽到港量较大，菜油供应保持宽松，库存维持高位。 综上，节后豆油预计将跟随美豆上涨，领涨油脂板块，但节中原油大幅下跌预计将限制涨幅。在消息面消化后，油脂基本面仍保持宽松，维持偏空看待。近期多地极端天气频出，关注各主产地天气变化。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆播种面积、棕榈油产量、生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：新作开始播种...............................................................................................................................................................31.1.2巴西：暴雨影响南里奥格兰德州大豆收割和产量........................................................................................................51.1.3阿根廷：新作收割偏慢...........................................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................9 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................9 2.1.1马来西亚：4月库存预计继续下滑.....................................................................................................................................92.1.2印尼：今年预计增产............................................................................................................................................................102.1.3印度：棕榈油进口大幅下滑..............................................................................................................................................11 四、市场表现.....................................................14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：新作开始播种 美豆新作开始播种，截至4月28日当周，美国大豆播种率为18%，市场预期为17%，此前一周为8%，去年同期为16%，五年均值为10%。截至4月30日当周，约17%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为21%，去年同期为20%。 目前天气模型显示雨水充足，通常情况下每年6月中下旬至8月是美豆天气炒作的窗口期。NOAA预测今年下半年大概率将出现拉尼娜现象，需密切关注天气变化。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：暴雨影响南里奥格兰德州大豆收割和产量 五一期间，巴西南里奥格兰德州遭遇连续暴雨，影响大豆收割。南里奥格兰德州是巴西第二大大豆主产地，截至4月28日，其收割率为60%，慢于去年同期的70%，仍有40%的大豆暂未收割。而此次降雨将使其收割进度更慢，甚至造成大豆产量的损失。根据CONAB4月报告中的预测，南里奥格兰德州本年度产量预计为2188.78万吨，同比增加68.1%，因洪水受损程度还需确定。巴西全境大豆收割进度为90.5%，上周为86.8%。 巴西3月大豆出口量为1263.05万吨，同比减4.61%，环比增91.14%。4月出口预估为1362万吨，高于上周预测的1348万吨。 资料来源：NOAA、创元研究 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：新作收割偏慢 阿根廷2023/24年度大豆产量预估区间在4,950-5,200万吨。 目前阿根廷大豆收获完成22.5%，比五年均值落后22.8%，因为前几周大雨导致农田过于泥泞。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应预计逐渐宽松 海关数据：中国3月大豆进口554.1万吨，去年同期为654万吨，同比下降15.3%。1-3月大豆进口1857.7万吨，去年同期2083.3万吨，同比下降10.8%。国内4月大豆到港预估为957万吨，5月1146万吨，6月1050万吨。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆供应逐渐宽松。 第17周（4月20日至4月26日）125家油厂大豆实际压榨量为192.3万吨，开机率为55%；较预估高0.32万吨。 预计第18周（4月27日至5月3日）国内油厂开机率下降，油厂大豆压 榨量预计178.08万吨，开机率为51%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储219.7362万吨，成交38.28818万吨，成交率17.42%。计划于5月8日继续抛储进口大豆12.84万吨。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆偏紧情况将逐渐改善，抛储成交率很低。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：4月库存预计继续下滑 4月MPOB前瞻：马来西亚棕榈油产量预计为145万吨，环比4.3%；出口量为121万吨，环比减少8.3%；库存预计下滑至163万吨，环比减4.7%。 产量方面，SPPOMA数据显示，2024年4月1-30日马来西亚棕榈油单产增加5.82%，出油率减少0.37%，产量增加3.76%。 出口方面，ITS预估：马来西亚4月1-30日棕榈油出口量为1213525吨，较上月同期出口的1333138吨减少8.97%。 库存方面，预计4月库存继续下滑。 政策方面，马来西亚5月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将5月份的参考价从4月的3,958.58林吉特/吨上调至4273.93林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：今年预计增产 据印尼棕榈油协会数据，印尼2月棕榈油产量425万吨，环比减少8.29%；出口量为217万吨，环比减少22.56%；库存增至326万吨，环比增7.24%。 印尼棕榈油协会预计2024年印尼棕榈油产量将达到5,440万吨，同比增长2.26%；出口量为2,950万吨，同比下降2.48%；库存将达到525万吨。2023年厄尔尼诺天气对2024年棕榈油产量的影响微不足道。 出口关税方面，印尼从2月份开始，毛棕榈油参考价格设定频率将从每月两次改为每月一次。印尼将4月1日-30日毛棕榈油参考价格设定为857.62美元/吨。出口税和出口专项税分别上调至52美元/吨和90美元/吨，合计上调24美元/吨。 印尼计划调整DMO政策，将其与产量挂钩，而不是与出口挂钩。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口大幅下滑 印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，印度溶剂萃取协会（SEA）数据显示，印度3月棕榈油进口量为485354吨，低于2月的497824吨；豆油进口量为218604吨，2月为172936吨；葵花籽油进口量为445723吨，2月为297092吨。印尼3月植物油进口总量为114.97万吨，高于2月的96.79万吨。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应将逐渐宽松 根据海关总署数据，海关总署：3月中国棕榈油进口16万吨，同比下滑58%；1-3月累计进口55万吨，同比下滑45.3%。因进口利润深度倒挂，国内棕榈油买船持续偏少，预计4月到港量也仅10万吨左右，5月约35万吨。但是开斋节后产地棕榈油报价快速下跌，国内远月买船增加，预计供应将在二季度回升。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 三、库存：棕榈油库存拐点将至 截至4月26日，国内豆油库存总计72.54万吨，棕榈油库存总计38.58万吨，沿海菜油库存37.2万吨。 豆油供应预计逐渐宽松，库存预计缓慢回升；棕榈油供应依旧偏少，需求疲软，库存持续回落，但拐点预计出现在5月末；二季度菜籽大量到港，菜油供应增加，库存维持高位。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、市场表现 本周仅两个交易日，油脂基本以震荡为主，其中菜油偏强。节中，巴西暴雨影响大豆收割进度和产量，外盘美豆因此大幅拉涨至1216美分以上。BMD马棕偏弱震荡，欧菜波澜不惊。 巴