油脂周报：利多出尽，油脂大幅下跌

2024年04月21日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 巴西、阿根廷大豆收割顺利，大豆关注焦点将逐渐从南美转向北美。美豆新作种植面积预计将扩种，美豆新作开始播种，关注天气情况。在巴西大豆到港之后，国内大豆供应逐渐增加，豆油供给也将宽松。 1、20240414创元农产品油脂周报：无驱动，高位回落 棕榈油增产季开始，3月MPOB报告公布后产量高于预期，前期利多出尽，棕榈油大幅下跌；国内棕榈油供应短期依旧偏紧，持续去库。但是产地开斋节后报价快速下跌，国内远月买船增加，供应预计将在二季度开始宽松。 2、20240407创元农产品油脂周报：棕榈油再次领涨 油菜籽月均到港30万吨左右，远月买船较多，预计5-7月菜籽到港量较大，菜油供应保持宽松，库存维持高位。 综上，二季度油脂整体供应更加宽松，美豆产地天气是未来关注的重点，但基本面来看，油脂维持偏空看待。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆播种面积、棕榈油产量、生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：新作开始播种...............................................................................................................................................................31.1.2巴西：出口预计仍是高位......................................................................................................................................................51.1.3阿根廷：收割顺利进行...........................................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................8 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................8 2.1.1马来西亚：3月增产超预期，利多出尽...........................................................................................................................82.1.2印尼：今年预计增产............................................................................................................................................................102.1.3印度：棕榈油进口大幅下滑..............................................................................................................................................12 四、市场表现.....................................................14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：新作开始播种 美豆新作开始播种，截至4月14日当周，美国大豆种植率为3%，高于市场预期的2%，此前一周为0%，去年同期为3%，五年均值为1%。 美国油籽加工商协会（NOPA）：美国2024年3月豆油库存为18.51亿磅，市场预期为17.92亿磅，2月份数据为16.9亿磅，2023年3月数据为18.51亿磅；2024年3月大豆压榨量为1.96406亿蒲式耳，市场预期为1.97787亿蒲式耳，2月份数据为1.86194亿蒲式耳，2023年3月数据为1.8581亿蒲式耳。 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：出口预计仍是高位 据CONAB4月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4523.54万公顷，同比增加115.53万公顷，增加2.6%，环比增加5.75万公顷，增加0.1%；单产为3.24吨/公顷，同比减少268.368千克/公顷，减少7.7%；环比减少11.576千克/公顷，减少0.4%；产量达到1.465218亿吨，同比减少808.77万吨，减少5.2%，环比减少33.67万吨，减少0.2%。 巴西3月大豆出口量为1263.05万吨，同比减4.61%，环比增91.14%。4月出口预估为1273万吨，高于上周预测的1065万吨。 巴西大豆收割工作推进顺利，收割进度为83.2%，上周为76.4%。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：收割顺利进行 阿根廷2023/24年度大豆产量预估区间在4,950-5,200万吨。 截至4月18日，阿根廷大豆收割率为18.9%。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应预计逐渐宽松 海关数据：中国3月大豆进口554.1万吨，去年同期为654万吨，同比下降15.3%。1-3月大豆进口1857.7万吨，去年同期2083.3万吨，同比下降10.8%。国内4月大豆到港预估为957万吨，5月1146万吨，6月1050万吨。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆供应逐渐宽松。 第15周（4月6日至4月12日）125家油厂大豆实际压榨量为177.06万吨，开机率为51%；较预估高6.13万吨。预计第16周（4月13日至4月19日）国内油厂开机率快速回升，油厂大豆压榨量预计199.52万吨，开机率为57%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储208.3662万吨，成交38.29万吨，成交率18.38%。计划于4月24日继续抛储进口大豆11.37万吨。随着巴西大豆逐渐到港，国内大豆偏紧情况将逐渐改善，抛储成交率降低。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：3月增产超预期，利多出尽 3月MPOB报告：马来西亚棕榈油产量为139.24万吨，环比增10.57%，略高于预期；出口环比增28.61%至131.76万吨，高于预期；库存下滑至171.5万吨，低于预期。因出口较好，库存降至10个月以来的低位。报告中性偏多。 产量方面，3月马棕产量增幅高于预期，此前的减产预期利多出尽，增产季产量预计将继续增加。SPPOMA数据显示，2024年4月1-15日马来西亚棕榈油单产减少22.43%，出油率增加0.03%，产量减少22.27%。 出口方面，ITS预估：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为633680吨，较上月同期出口的580330吨增长9.19%。 库存方面，预计随着产量的增加，4月库存将开始回升。 政策方面，马来西亚4月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将4月份的参考价从3月的3,793.94林吉特/吨上调至3,958.58林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：今年预计增产 据印尼棕榈油协会数据，印尼1月棕榈油产量463.4万吨，环比增加5.9%；出口量为280.2万吨，环比增加14.32%；库存减少304万吨，环比减少3.34%。 印尼棕榈油协会预计2024年印尼棕榈油产量将达到5,440万吨，同比增长2.26%；出口量为2,950万吨，同比下降2.48%；库存将达到525万吨。2023年厄尔尼诺天气对2024年棕榈油产量的影响微不足道。 出口关税方面，印尼从2月份开始，毛棕榈油参考价格设定频率将从每月两次改为每月一次。印尼将4月1日-30日毛棕榈油参考价格设定为857.62 美元/吨。出口税和出口专项税分别上调至52美元/吨和90美元/吨，合计上调24美元/吨。 印尼计划调整DMO政策，将其与产量挂钩，而不是与出口挂钩。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口大幅下滑 印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，印度溶剂萃取协会（SEA）数据显示，印度3月棕榈油进口量为485354吨，低于2月的497824吨；豆油进口量为218604吨，2月为172936吨；葵花籽油进口量为445723吨，2月为297092吨。印尼3月植物油进口总量为114.97万吨，高于2月的96.79万吨。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：远月买船增加 根据海关总署数据，海关总署：3月中国棕榈油进口16万吨，同比下滑58%；1-3月累计进口55万吨，同比下滑45.3%。因进口利润深度倒挂，国内棕榈油买船持续偏少，预计4月到港量也仅10万吨左右。但是开斋节后产地棕榈油报价快速下跌，国内远月买船增加，预计供应将在二季度回升。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：棕榈油库存继续下滑 截至4月12日，国内豆油库存总计74.4万吨，棕榈油库存总计43.12万吨，沿海菜油库存37.35万吨。 豆油供应预计逐渐宽松，库存预计缓慢回升；棕榈油供应依旧偏少，需求疲软，库存持续回落；菜籽持续到港，菜油供应增加，库存维持高位。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、市场表现 本周油脂继续下跌，品种间强弱转换，棕榈油跌幅最大，豆棕差、菜棕差回归至正值。 巴西、阿根廷大豆收割顺利，大豆关注焦点将逐渐从南美转向北美。美豆新作种植面