能源化工期权策略早报

2.23-0.094.020.1368.53-1.0228.140.0339.42-0.2096.733.4643.25-0.6317.320.8715.20-0.412.63-0.1012.360.24109.92-3.049.270.624.19-0.1516.70-0.37150.477.7219.78-1.04邮箱：huangkh@wkqh.cn持仓量(万手)仓变化邮箱：lupx@wkqh.cn2025-07-14邮箱：lirj@wkqh.cn 101.884.33160.392.53-4-0.1770.7300.0017.7770.1024.17-24-0.48123.2380.1127.41-7.00-0.0915.05-60-0.4222.75-35-0.308.23480.7121.42260.55116.64240.387.3822.000.374.59371.4844.68-11-0.90241.22-4-0.2317.23涨跌涨跌幅（%）成交量(万手)从业资格号：F03138607电话：0755-23375252能源化工期权策略早报从业资格号：F3047321交易咨询号：Z0015541从业资格号：F03090207交易咨询号：Z0016947 5141.094,0890.832,3763.044,3170.327,0832.234,989-1.007,3101.457,362.001.3214,325-16.2211,570-2.146,7683.144,73621.676,4241.215,908.00-0.162,543-18.341,214-47.261,773-8.11量变化最新价 期权因子PCR指标，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，主要是用来描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。2 备注：期权因子压力点和支撑点，从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。2025-7-14 备注：期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率，看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均。2025-7-14 4 能源类期权：原油策略与建议：（1）能源化工板块主要分为能源类，醇类，聚烯烃，橡胶，聚酯类，碱类和其他。（2）每个板块选择部分品种给期权策略与建议；（3）每个期权品种按照标的行情分析，期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。标的行情分析期权因子研究期权策略建议2025-7-14 （1）原油基本面：OPEC+成员国同意将7月份的石油供应增加41.1万桶/日，整体OPEC开始全面实施顶配增产；美国供给跟随油价反弹，EIA数据显示美国页岩油在油价企稳后持续出现回暖，美国仍旧依靠压榨单井采收效率来维持高额产量。（2）原油行情分析：原油5月份以来先抑后扬后逐渐上升，6月份加速上涨突破上行冲高回落连续下跌，7月份以来原油逐渐走弱后企稳回升，整体表现为原油短期偏弱的市场行情。（1）原油期权隐含波动率维持在均值附近水平波动（2）期权持仓量PCR报收于0.80以下，表明近期原油空头力量持续增加（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，原油的压力位为660和支撑位为500（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_SC2508P490，S_SC2508P500和S_SC2508C540，S_SC2508C550（3）现货多头套保策略：构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_SC2508 + BUY_SC2508P490 + SELL_SC2508C540 能源类期权：液化气醇类期权：甲醇期权策略建议（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_MA2509P2350和S_MA2509C2450（3）现货多头套保策略：构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，当行情反弹至高行权价，配合现货销售平仓了结头寸。如：LONG_MA2509 + BUY_MA2509P2375 + SELL_MA2509C2450（1）甲醇期权隐含波动率当前处于历史均值偏下附近水平波动（2）甲醇期权持仓量PCR报收于0.80附近，表明甲醇近期处于震荡偏弱行情（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，甲醇压力位为2950和支撑位为2200期权策略建议（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_PG2508P4100和S_PG2508C4250（3）现货多头套保策略：构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_PG2508 + BUY_PG2508P4150 + SELL_PG2508C4300标的行情分析（1）甲醇基本面：国内开工84.75%，环比回落3.89%，后续随着检修装置回归，开工将见底回升。港口库存71.89万吨，环比+4.52万吨，累库存速度有所加快。（2）甲醇行情分析：甲醇6月份以来止跌反弹回暖上升多头突破上涨，冲高回落快速下跌，7月份延续下跌回落后低位弱势震荡，整体表现为短期窄幅震荡的行情走势。标的行情分析（1）液化气基本面：随着OPEC+的供给路径的基本确定，后续全球供给分歧减小。需求端，调油市场旺季将至，但调油市场一直处于高开工状态，一旦预期落空，恐将很快形成负反馈，同时夏季本身也是传统民用端需求淡季，难有超预期变化。PDH利润出现明显修复，后续开工率或有支撑。（2）LPG行情分析：液化气经过一个多月的宽幅矩形区间大幅度震荡逐渐偏空下行，6月份以来低位区间盘整震荡后持续大幅上涨突破上行，7月份冲高回落连续下跌后弱势盘整，整体表现为短期偏空头的市场行情期权因子研究期权因子研究（1）LPG期权隐含波动率维持历史均值附近水平小幅波动（2）LPG期权持仓量PCR报收于0.60以下，表明液化气近期空头力量增强（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，液化气压力位为4500，支撑位为37002025-7-14 原油期权图表原油期权2509月合约持仓量分布03-3104-0304-0904-1404-1704-2204-25us_amount(亿)us_close06-1206-13 06-16 06-17 06-18 06-19 06-20 06-23 06-24 06-25 06-26 06-27 06-30 07-01 07-02 07-03 07-04 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11op_volume(万)op_oi(万)15,000-10,000400420440460480500540580620660700740 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部原油期权成交量和持仓量（万手）数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部原油期权2509月合约持仓量分布051015202530-15,000-10,000-5,0000400420440460480500540580620660700740沽量2025-7-14 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部原油期权隐含波动率010203040506070809001-0901-1601-2302-0702-1402-2102-2803-0703-1403-2103-2804-0704-14us_closeop_impv0102030405060708090100HV5HV10HV20MAX0.750.502025-7-14 液化气期权图表03-2603-3104-0304-0904-1404-1704-2204-25us_amount(亿)us_close06-1206-13 06-16 06-17 06-18 06-19 06-20 06-23 06-24 06-25 06-26 06-27 06-30 07-01 07-02 07-03 07-04 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11op_volume(万)op_oi(万)5,000-5,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6004,8005,0005,200 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部液化气期权成交量和持仓量（万手）010203040506070-5,000-3,000-1,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6004,8005,0005,200沽量2025-7-14 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部液化气期权隐含波动率液化气历史波动率锥051015202530354001-0901-1601-2302-0702-1402-2102-2803-0703-1403-2103-2804-0704-14us_closeop_impv0102030405060HV5HV10HV20MAX0.750.502025-7-14 甲醇期权2509月合约持仓量分布甲醇期权图表03-2603-3104-0304-0904-1404-1704-22us_amount(亿)us_close06-1206-13 06-16 06-17 06-18 06-19 06-20 06-23 06-24 06-25 06-26 06-27 06-30 07-01 07-02 07-03 07-04 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-30,0001,9001,9752,0502,1252,2002,2752,3502,4252,5002,6502,8002,950 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部甲醇期权2509月份合约成交量分布甲醇期权成交量和持仓量（万手）01020304050607080-20,000-15,000-10,000-5,00001,9001,9752,0502,1252,2002,2752,3502,4252,5002,6502,8002,950沽量2025-7-14 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部甲醇历史波动率锥甲醇期权隐含波动率051015202530354001-0901-1601-2302-0702-1402-2102-2803-0703-1403-2103-2804-0704-14us_closeop_impv05101520253035404550HV5HV10HV20MAX0.750.502025-7-14 乙二醇期权2509月合约持仓量分布乙二醇期权图表03-2603-3104-0304-0904-1404-1704-2204-25us_amount(亿)us_close06-1206-13 06-16 06-17 06-18 06-19 06-20 06-23 06-24 06-25 06-26 06-27 06-30 07-01 07-02 07-03 07-04 07-07 07-08 07-09 07-10 07-1