能源化工期权策略早报

2.680.195.560.760.560.0428.64-0.8441.99-0.5994.02-4.8652.76-0.1620.461.0914.57-0.432.28-0.3715.90-0.126.66-0.0115.160.194.39-0.093.270.152.500.2524.51-0.54邮箱：huangkh@wkqh.cn持仓量(万手)仓变化邮箱：lupx@wkqh.cn2025-05-16 -10-2.148.15-17-0.403.23-15-0.641.38280.6332.29-27-0.3837.96-16-0.32175.03-51-0.7046.0831.000.4131.90-65-0.4340.0000.0012.69-22-0.3230.50-6-0.129.02-22-0.3321.31-14.00-0.235.00-18-0.723.66-6-0.461.45160.8541.38涨跌涨跌幅（%）成交量(万手)从业资格号：F03138607电话：0755-23375252能源化工期权策略早报从业资格号：F3047321交易咨询号：Z0015541 4621.974,190-0.062,333-0.204,503-36.357,140-14.205,00621.777,271-10.417,639.00-11.2215,075-21.8312,310-8.456,784-12.964,914-0.146,5862.316,140.00-2.962,476-0.121,3090.321,8923.78量变化最新价 期权因子PCR指标，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，主要是用来描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，主要是用来描述标的行情是否出现转折时机。2 备注：期权因子压力点和支撑点，从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点。2025-5-16 备注：期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率，看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均。2025-5-16 4 能源类期权：原油策略与建议：（1）能源化工板块主要分为能源类，醇类，聚烯烃，橡胶，聚酯类，碱类和其他。（2）每个板块选择部分品种给期权策略与建议；（3）每个期权品种按照标的行情分析，期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告。标的行情分析期权因子研究期权策略建议2025-5-16 （1）原油基本面：OPEC+成员国同意将6月份的石油供应增加41.1万桶/日，但出口未见明显放大；美国方面供给维持减产，当周EIA数据显示美国页岩油出现10万桶/日的大幅度减产，再次验证页岩油的价格敏感性和盈亏平衡的价格区间。此外，美国页岩油巨头Diamondback Energy和Coterra Energy均表示，将削减2025年资本预算并减少钻井平台。（2）原油行情分析：原油3月份高位回落后持续走弱，4月份加速下跌后止跌反弹逐渐回暖上升，5月份以来先抑后扬后逐渐上扬后快速下降回落，整体表现为上方有空头压力的短期回暖上升后回落的行情走势形态（1）原油期权隐含波动率持续上升至历史较高水平波动（2）期权持仓量PCR报收于0.80以下，表明近期原油空头力量逐渐释放（3）期权的角度看标的压力位和支撑位，原油的压力位为560和支撑位为400（1）方向性策略：无（2）波动性策略：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态地调整持仓头寸，使得持仓头寸delta保持中性。如：S_SC2507P455，S_SC2507P450和S_SC2507C480，S_SC2507C475（3）现货多头套保策略：构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，如：LONG_SC2507 + BUY_SC2507P465 + SELL_SC2507C485 原油期权图表原油期权2507月合约持仓量分布01-2402-0602-1102-1402-1902-2402-27us_amount(亿)us_close04-1104-14 04-15 04-16 04-17 04-18 04-21 04-22 04-23 04-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15op_volume(万)op_oi(万)10,000-10,000390405420435450465480495520550580610 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部原油期权成交量和持仓量（万手）数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部原油期权2507月合约持仓量分布051015202530-10,000-5,0000390405420435450465480495520550580610沽量2025-5-16 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部原油期权隐含波动率010203040506070809011-1311-2011-2712-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2302-0702-14us_closeop_impv01020304050607080HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-16 液化气期权图表01-2101-2402-0602-1102-1402-1902-2402-27us_amount(亿)us_close04-1104-14 04-15 04-16 04-17 04-18 04-21 04-22 04-23 04-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15op_volume(万)op_oi(万)5,000-5,0003,5003,7003,9004,1004,3004,5004,7004,9005,1005,3005,500 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部液化气期权成交量和持仓量（万手）02468101214161820-5,000-3,000-1,0003,5003,7003,9004,1004,3004,5004,7004,9005,1005,3005,500沽量2025-5-16 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部液化气期权隐含波动率液化气历史波动率锥051015202530354011-1311-2011-2712-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2302-0702-14us_closeop_impv0102030405060708090100HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-16 甲醇期权2507月合约持仓量分布甲醇期权图表01-2101-2402-0602-1102-1402-1902-24us_amount(亿)us_close04-1104-14 04-15 04-16 04-17 04-18 04-21 04-22 04-23 04-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15op_volume(万)op_oi(万)10,00015,000 20,000-30,0001,9001,9752,0502,1252,2002,2752,3502,4252,5002,6502,800 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部甲醇期权2507月份合约成交量分布甲醇期权成交量和持仓量（万手）051015202530354045-20,000-15,000-10,000-5,00001,9001,9752,0502,1252,2002,2752,3502,4252,5002,6502,800沽量2025-5-16 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部甲醇历史波动率锥甲醇期权隐含波动率051015202530354011-1311-2011-2712-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2302-0702-14us_closeop_impv05101520253035404550HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-16 乙二醇期权2507月合约持仓量分布乙二醇期权图表01-2101-2402-0602-1102-1402-1902-2402-27us_amount(亿)us_close04-1104-14 04-15 04-16 04-17 04-18 04-21 04-22 04-23 04-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15op_volume(万)op_oi(万)5,000-5,0003,5003,6503,8003,9504,1004,2504,4004,5504,7004,8505,000 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部乙二醇期权2507月份合约成交量分布乙二醇期权成交量和持仓量（万手）0510152025-5,000-3,000-1,0003,5003,6503,8003,9504,1004,2504,4004,5504,7004,8505,000沽量2025-5-16 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部乙二醇期权隐含波动率051015202530354011-1311-2011-2712-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2302-0702-14us_closeop_impv010203040506070HV5HV10HV20MAX0.750.502025-5-16 聚丙烯期权2507月合约持仓量分布聚丙烯期权图表01-2101-2402-0602-1102-1402-1902-2402-27us_amount(亿)us_close04-1104-14 04-15 04-16 04-17 04-18 04-21 04-22 04-23 04-24 04-25 04-28 04-29 04-30 05-06 05-07 05-08 05-09 05-12 05-13 05-14 05-15op_volume(万)op_oi(万)5,000-5,0006,0006,3006,6006,9007,2007,5007,8008,1008,4008,700 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部聚丙烯期权2507月份合约成交量分布聚丙烯期权成交量和持仓量（万手）0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.0-5,000-3,000-1,0006,0006,3006,6006,9007,2007,5007,8008,1008,4008,700沽量2025-5-16 数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服务部数据来源：WIND、五矿期货期权服