豆类止跌反弹 连棕油走势坚挺

蛋白粕市场分析

CBOT大豆震荡下挫，美豆出口前景堪忧，而国内连粕市场因供给担忧情绪加重而震荡走高。巴西升贴水回升，成本驱动叠加远期进口担忧，连粕低位震荡偏强运行。美国大豆出口检验量为38.94万吨，符合预期。美国大豆优良率为66%，低于市场预期。USDA报告利空出台，25/26年度美豆期末库存下调打压盘面。国内油厂开工率处于高位，豆粕累库加快，局部油厂胀库催提明显。近月基差显现企稳迹象，采购积极性不足。阿根廷豆粕实现对中国直接出口，埃塞俄比亚豆粕获准进口。乌克兰油菜籽出口量下滑，预计2025/26年度产量将跌至四年来的最低点。

油脂市场分析

国际油脂走势分化，美豆油震荡收低，马棕油震荡收涨。EPA新的掺混规则尚未传来消息，国际原油及美豆走低，美豆油震荡回落。MPOB报告偏空出台，出口下滑被国内需求增加所抵消，6月库存远超预期，但7月前10日出口环比增加。国内油脂也呈现差异化走势，买盘涌现，资金看涨情绪高涨，连棕油领涨油脂。美国对多国加征关税后，国内市场对远期供给担忧以及巴西升贴水回升，连豆油止跌反弹。郑菜油略显疲软，加菜籽的大幅回落拖累跟盘走低。连豆油、郑菜油保持区间震荡，连棕油或在新旧区间中进行选择。

后市展望

蛋白粕方面，国际市场美豆出口担忧情绪影响美豆起伏，市场弱势震荡延续。国内豆粕累库加速，远期供给担忧情绪仍在连粕市场上发酵。油脂方面，马棕油在高库存和高出口预期中交易，供给压力似乎被乐观的出口预期所抵消，但产量将逐步进入增长高峰期。美豆油因美豆与原油疲软而承压，短期高位调整仍将持续。国内油脂内盘油脂走势跟随国际油脂而动，资金拉涨棕榈油的持续性仍需关注，连豆油有向区间上限运行的可能，郑菜油则区间偏弱运行。