豆类止跌反弹 连棕油走势坚挺

1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望 目录CONTENTS 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡下挫。小长假过后，美豆跳空低开，然后低开低走。美豆的走低一方面来自于美国大豆生长期天气良好，天气溢价空间有限，市场预期今年或是一个高单产年份。另一方面，美国政府再度向多国加征关税，这让美豆出口的前景堪忧，基金抛售加剧，美豆震荡回落。周四随着USDA报告即将出台，交易商报告前平仓避险，期价止跌企稳。周五USDA报告利空出台，25/26年度美豆期末库存下调打压盘面，期价震荡下挫，创三个月新低。与之相比，国内连粕市场震荡走高，其走势与美豆分化。市场对于10月以后供给担忧情绪加重，空头加速平仓离场推动价格震荡上行。现货方面，油厂开工率尽管较前期略有回落，但依然处于高位，豆粕累库加快。局部油厂胀库催提明显。近月基差显现企稳迹象，饲料厂和贸易商以执行自身头寸为主，采购积极性不足。本周巴西升贴水大幅回升，这也美国向多国加征关税，巴西大豆成为大豆国际贸易的首选。成本驱动叠加远期进口担忧共振，连粕低位震荡偏强运行。国内外大豆价格走势9509709901,0101,0301,0501,0701,09025/01/0225/01/2325/02/1325/03/0625/03/2725/04/17美豆 2000220024002600280030003200340025/01/0225/01/1625/01/3025/02/1325/02/2725/03/1325/03/2725/04/1025/04/2425/05/0825/05/2225/06/0525/06/1925/07/03菜粕连豆粕免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货连豆粕及郑菜粕价格走势240026002800300032003400360025/05/0825/05/2925/06/1925/07/10连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况美豆当周检验数量USDA出口检验：截至2025年7月3日当周，美国大豆出口检验量为38.94万吨，符合预期，此前市场预估为15-40万吨，前一周修正后为23.67万吨，初值为22.48万吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。截至2024年7月4日当周，美国大豆出口检验量为29.42万吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为4625万吨，上一年度同期为4185万吨。05010015020025030035013579111315171921232527293133353739412024/20252022/20232023/2024 数据来源：USDA、国信期货 1、尼诺指数 数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货 1、北美市场—美豆播种进度USDA作物生长报告：截至2025年6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%。截至当周，美国大豆出苗率为94%，上一周为90%，上年同期为94%，五年均值为95%。截至当周，美国大豆开花率为17%，上一周为8%，上年同期为18%，五年均值为16%。截至当周，美国大豆结荚率为3%，上年同期为3%，五年均值为2%。 数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货 1、北美市场—北美天气7月3-4日晚，德克萨斯州丘陵地区发生了可怕的洪水，历史上河流的快速上涨导致100多人死亡。受灾最严重的是德克萨斯州克尔县，独立日早上6点刚过，亨特的Guadelupe河就涨到了洪水水位以上至少27.52英尺，超过了1932年7月的高水位线。更广泛地说，从落基山脉向东，本周大部分时间里，不稳定的阵雨天气持续存在，德克萨斯州以外的一些最大雨落在大西洋中部和南部各州以及中西部上游。降雨导致定期的野外工作延误，但为牧场和夏季作物保持了有利的生长条件。然而，远西大部分地区仍然干旱，大盆地和太平洋沿岸各州几乎没有降雨。加州今年迄今为止最大的野火，圣路易斯奥比斯波县的马德雷大火于7月2日点燃，在5天内烧毁了8万多英亩的植被。与此同时，热量集中在美国北半部，而云层和降雨有助于抑制美国中南部的温度。从西北内陆到五大湖州的许多地方，每周平均气温至少为5°F。密西西比三角洲和西南沙漠部分地区的气温也高于正常水平。相比之下，落基山脉和平原南部地区的平均气温比正常温度低5°F，向南延伸到格兰德河流域。 1、北美市场—北美天气温暖、干燥的天气降低了春季播种的谷物和油籽的土壤湿度，导致受干旱影响地区的作物压力增加。根据萨斯喀彻温省的一份报告，截至6月底，农田土壤湿度非常低到低占比为32%。每周平均气温大多比正常温度高1至3°C，整个南部草原的最高气温达到30°C或更高。萨斯喀彻温省南部报告了几次接近35°C的读数。与此同时，除和平河谷大部分地区和马尼托巴省南部零星地区的降雨量为10至25毫米外，草原上大多数主要作物生产区的降雨量总计不到10毫米。 数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货 1、国内外油籽市场1、国际粮商邦吉（Bunge）已包租一艘3万吨阿根廷豆粕货轮运往中国，这是自2019年北京批准进口阿根廷豆粕以来的首笔实际交易。这船豆粕将为阿根廷豆粕持续进入中国市场探明道路。作为全球最大的豆粕出口国，阿根廷此次实现对华直接出口，不仅拓展了其农产品出口多元化布局，也为中国饲料行业提供了新的蛋白原料供应选择。2、中国海关总署发布公告，自7月3日起允许进口符合中国植物检疫要求的埃塞俄比亚豆粕。这一决定是在北京举行的中非合作论坛后宣布的，标志着中国在推动进口来源多元化方面迈出新步伐。3、官方数据显示，乌克兰2024/25年度（2024年7月至2025年6月）油菜籽出口量仅为314万吨，较上年下滑15%，创下近三年最低，主要因为乌克兰油菜籽产量持续下降，该问题已连续多年困扰该国农业生产。从出口目的地来看，欧盟仍然是乌克兰油菜籽最主要的出口市场，本年度吸纳了乌克兰总出口量的89%（约278万吨），但这一数字较上一年度仍减少了17%。具体到国家层面，德国以超过100万吨的进口量位居首位（同比下降18%）；比利时以89.9万吨的进口量位列第二（同比增长2.4倍）；英国则以33.4万吨的进口量排名第三（同比增长2.5倍）。值得注意的是，比利时和英国进口量的大幅增长，部分弥补了德国市场需求的下滑。展望2025/26年度，乌克兰油菜籽出口前景依然不容乐观。一方面，预计该国油菜籽产量将跌至四年来的最低点；另一方面，乌克兰国内正在积极游说对油籽征收出口关税的政策，若该政策落地实施，将进一步抑制出口。4、IMEA：马托格罗索州农业经济研究所称，该州2025/26年度大豆总供应预计为4,855万吨。数量中包括4,718万吨的产量预估和136万吨的期初库存。总需求预计为4,761万吨，年末库存为94万吨，此次预估较上次下降3.28%。产量预估较2024/25年度下降7.29%，当时为5,089万吨。产量预估下降基于较低的生产力，为每公顷60.45袋，上一年度为66.29袋。种植面积预计为1,301万公顷，较上一年度增加1.67%。5、阿根廷2025/26年度种植季节将在9月份到来，行业人士估计农户将倾向于播种玉米，减少大豆。税收政策成为种植风向标。阿根廷政府本月终止大豆临时减税政策，将大豆出口关税从26%上调回33%，豆粕和豆油关税也分别从24.5%调回31%，玉米出口税调回12%。这种显著的税差使玉米在种植比较效益中占据优势。6、乌克兰关于油菜籽出口关税的立法争议持续发酵，各政府部门立场分歧明显。7月7日最高拉达农业与土地政策委员会以16票反对否决了10%出口关税提案，但财政与税收委员会却坚持支持该措施。7、南美作物专家迈克尔•科尔多涅博士发布报告，维持2025年美国大豆单产预测不变，仍为每英亩51.5蒲。虽然他目前对单产预测持中性看法，但如果天气持续有利，单产可能会进一步上调。他表示，大豆作物生长状况不如玉米，但如果7、8月份都是好天气，尤其是8月份，这种情况可能会有所改变。如果7月的天气良好，大豆可以在经历了不太理想的6月之后迅速恢复。7月初有几天很热，但预计接下来的气温将接近正常水平，降雨也较为及时。预计不会出现明显的高温天气。对于需要恢复生长的大豆来说，这几乎是理想的条件。8、咨询机构Safras& Mercado数据显示，巴西港口7月大豆装运计划达1192.9万吨，较去年同期的957.9万吨大幅增长24.5%，延续了6月份出口1393.1万吨的强劲水平。调查显示，目前8月份出口装运计划数量为66.4万吨。分析指出，国际市场需求旺盛是推动巴西大豆出口增长的主要因素。一方面，全球市场持续复苏带动需求回升；另一方面，阿根廷提高出口税导致其大豆竞争力下降，促使买家转向巴西货源。报告称，2025年上半年巴西出口8091.5万吨大豆，去年同期7570.9万吨。9、日本气象厅周四表示，正常的天气模式正在持续，北半球秋季出现拉尼娜现象的可能性为40%，而正常天气模式持续的可能性更高，为60%。拉尼娜现象的特点是赤道太平洋地区海面水温偏低，通常与洪水和干旱有关。10、美国农业部在供需报告中将2025年美国大豆产量预估从6月份的43.40亿蒲下调至43.35亿蒲，与分析师平均预期的43.34亿蒲基本一致。2025/26年度大豆期末库存预计为3.1亿蒲，高于6月份预测的2.95亿蒲，分析师的预期为3.02亿蒲。 由于生物燃料行业的豆油用量增加，再参考美国环保署(EPA)提出的2026年和2027年可再生燃料标准规定，2025/26年度大豆压榨上调5000万蒲，达到25.4亿蒲。 美国农业部将2024/25年度阿根廷大豆产量上调90万吨至4990万吨，巴西大豆产量不变，仍为1.69亿吨。中国2024/25年度大豆进口预估下调150万吨至1.065亿吨。 数据来源：JCI、CFO、国信期货 10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、国内外油籽市场-全球贸易格局的变化1、印度正寻求与华盛顿达成一项贸易协议，作为潜在的让步，印度可能允许进口部分经过加工的美国转基因农产品，尽管此前新德里一直反对转基因玉米和大豆的流入。知情人士透露，印度可能同意进口部分用于饲料的产品，如豆粕和玉米酒糟粕。印度和美国官员在过去几天进行了密集谈判，旨在在7月9日美国提高关税的最后期限前达成协议。美国财政部长斯科特贝森特表示两国“非常接近”达成协议。2、印尼小麦面粉加工协会（APTINDO）周一宣布与美国企业签署谅解备忘录，承诺在2026-2030年间每年采购至少100万吨美国小麦。该协会主席弗朗西斯•魏礼让表示，协会成员还将在2025年剩余时间内额外采购约80万吨美国小麦。此次签约方包括印尼食品巨头印多福（Indofood），协议签署旨在为两国关税谈判创造良好氛围。这份具有战略意义的采购协议标志着印尼——全球重要小麦进口国——正在积极构建多元化的粮食供应体系。3、新华社纽约7月9日电美国总统特朗普9日上午致信6个国家的领导人，通知他们将对这些国家输美商品征收新关税。特朗普在他创立的社交媒体平台“真实社交“上发布了这些信函。这6个国家包括菲律宾、文莱、摩尔多瓦、阿尔及利亚、伊拉克和利比亚。自8月1日起，美国将对菲律宾产品征收20%的关税，对文莱和摩尔多瓦征25%关税，对阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡征30%关税，其中对巴西将征收的关税为公布新对等关税以来最高水平，达到50%。特朗普7日向日本、韩国等14个国家发出了首批关税信函，关税税率从25%到40%不等。他同时预告本周还会有更多此类信函发出。4、对于美国总统特朗普当地时间7月9日通过社交媒体宣称将从8月1日起对进口自巴西的产品征收50%关税，巴西总统卢拉发表声明回应称，关于“美国在与巴西的贸易中存在逆差”的说法纯属虚假信息，美国官方统计数据显示，过去15年间，美国在对巴西的商品和服务贸易中累计