油脂油料周报：连粕止跌反弹 连棕油上探前高

----国信期货油脂油料周报 2024年3月3日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆创三年新低，市场低位震荡，低点不断下移。南美产区天气改善，南美大豆丰产压力，巴西大豆收割压力也在不断释放，与之对比，美豆出口疲软加剧，旧作库存逐步宽松与美豆新年度种植面积预期增加，美豆连续多日遭遇利空因素打压，基金持仓已经创近年来最大净空头寸。与之相比，国内连粕走势略强于美豆，尽管美豆持续回落，但人民币持续走软以及巴西升贴水的回升，让进口大豆成本相对坚挺，市场持续低位震荡反复，周五空头平仓与抄底买盘入场，连粕大幅走高，主力合约突破底部震荡区间，市场有向上的反弹势头。而豆粕现货尽管库存出现明显回落，但由于下游采购不积极，市场看淡情绪浓重，豆粕现货、基差本周大幅回落，期现市场冰火两重天。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验周报显示，截至2024年2月22日的一周，美国大豆出口检验量为974,977吨，上周为1,291,412吨，去年同期为765,582吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到33,049,879吨，同比减少21.6%。上周是同比减少22.8%，两周前同比降低22.7%。截至2024年2月22日的一周，美国对中国（大陆地区）装运598,828吨大豆，作为对比，前一周装运657,888吨大豆，2023年同期对华装运大豆370,070吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的61.4%，上周是55.5%，两周前是61.4%。 1、尼诺指数 1、南美市场—南美天气 大范围局部大雨为未成熟的夏季作物维持了总体有利的条件。从马托格罗索向东，降雨量达25至100多毫米，几乎覆盖了南至米纳斯吉拉斯的所有主要内陆和沿海农业区。平均温度在正常温度的1°C以内（最高温度达到30摄氏度左右），促进了作物在大多数季节性条件下的快速发育。根据马托格罗索政府的数据，截至2月23日，大豆产量为76%，比去年增长了4个百分点；玉米种植完成80%，去年为73%，5年平均为75%。再往南，降雨量不均匀，从南马托格罗索州南部和圣保罗向南穿过南里奥格兰德州，降雨量达5至50毫米，尽管巴拉那州大部分地区的降雨量超过25毫米。此外，平均气温比正常水平高出1至3°C，保持了较高的蒸发损失，尤其是在白天最高气温达到30多度的西部和北部地区。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至2月22日，玉米产量为65%；与此同时，近85%的大豆已经开花，其中3%已经成熟。截至2月19日，巴拉那的第一批玉米和大豆分别收获了55%和42%；第二季种植了55%的玉米。 温暖的阵雨天气使许多主要产区的未成熟夏季作物受益。从拉潘帕和布宜诺斯艾利斯西部向北，降雨量总计10毫米，局部超过50毫米，其中一些降雨量最大（超过50毫米）的地区集中在科尔多瓦。东部农业地区（布宜诺斯艾利斯东部至福尔摩沙）的降雨量较低（大部分低于10毫米），尽管经过数周的有益降雨，水分储备仍然有利。整个地区的平均气温比正常水平高出1至2°C，阿根廷中部高产农业区（La Pampa、布宜诺斯艾利斯和科尔多瓦至恩特雷里奥斯的邻近地区）的白天最高气温保持在30多摄氏度。根据阿根廷政府的数据，截至2月22日，向日葵的收成为19%（去年为24%）；对早熟的北部产区的实地调查接近完成，但布宜诺斯艾利斯或拉潘帕还没有收获的报告。此外，据报道，后来种植的夏季作物受益于条件的改善。 1、南美市场—南美天气 1、国内外油籽市场 1、巴西咨询机构AgRural周一称，2023/24年度巴西大豆产量估计为1.477亿吨，比1月15日预测的1.501亿吨减少240万吨。本月调低产量的原因在于帕拉纳州以及南马托格罗索的大豆作物单产受损，因为1月和2月份部分时间里受到高温以及不规则降雨的影响。截至2月22日，巴西大豆收获进度为40%，一周前为32%，高于去年同期的33%。 2、巴西头号大豆产区马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)发布的报告显示，2024/25年度该州大豆种植成本估计为每公顷5,704.70雷亚尔，比上月预测值低了0.16%，但是比上年高出1.26%。IMEA强调说，鉴于2024/25年度种植成本高企，加上未来交货的大豆价格下行，2024/25年度农户面临挑战。IMEA表示，1月份农户销售的大豆价格约为每袋96.05雷亚尔，低于盈亏平衡点98.02雷亚尔/袋。利润下滑可能会影响农户对下季大豆生产的投资，比如维持或减少种植面积、减少农药化肥用量以及降低技术投资，这可能会影响作物单产。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西2月份大豆出口量估计为850万吨，高于一周前估计的730万吨，高于1月份的233万吨，也高于去年2月份的755万吨。如果预测成为现实，今年头两个月的大豆出口量将达到1083万吨，高于去年同期的849万吨。大豆出口同比增长反映出库存提高。巴西植物油行业协会（ABIOVE）的数据显示2024年初巴西大豆库存为490万吨，高于2023年初的370万吨。 4、巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至上周六（2月24日），巴西2023/24年度大豆收获进度为38.0%，高于一周前的29.4%，高于去年同期的34.0%。马托格罗索州的收获进度为69.9%（上周61.3%，去年同期77.1%），帕拉纳42%（30%，10%），圣保罗25%（22%，25%），戈亚斯42%（26%，40%），南马托格罗索47%（25%，24%）。 5、巴西植物油行业协会(ABIOVE)周三发布月度数据，将巴西2023/24年度大豆产量预测值调低到到1.538亿/吨，低于2月初预测的1.561亿吨，因为单产预期下调。如果预测成为现实，将比2022/23年度的创纪录产量1.59亿吨减少3.3%。 6、Marex公司称，今年美国天气寒冷，但至少在未来两周内天气将转暖并变得多雨。目前市场已经开始讨论春播问题。 7、国家统计局：全年粮食种植面积11897万公顷，比上年增加64万公顷，其中大豆种植面积1047万公顷，增加23万公顷。全年粮食产量69541万吨，比上年增加888万吨,增产1.3%。其中，大豆产量2084万吨，增产2.8%。 8、阿根廷农业部：截至2月21日，阿根廷农户预售635万吨2023/24年度大豆，高于去年同期的390万吨。阿根廷农户销售1,946万吨2022/23年度大豆，低于去年同期的3,595万吨。根据布交所ECC报告，阿根廷目前作物结荚率为63%，大部分步入生长关键期，去年同期为56%；作物优良率为30%，上周为31%；一般为51%，合计生长情况正常率为82%，去年同期为34%，整体生长情况高于五年历史平均。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为767万吨，上周同期为764万吨。本周现货榨利略有回落，盘面榨利明显修复，尤其是巴西远期榨利已经扭亏为赢。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，4月船期美湾到港进口大豆成本4213元/吨（CNF升贴水262美元/吨）。巴西4月到港进口大豆成本3693元/吨（CNF升贴水85美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周马棕油低开高走，市场创2月以来新高。马棕油的走高一方面市场预期2月库存或继续下降，3月斋月供给端难有大幅的增加。另一方面，周边市场的走高给马棕油带来看涨人气。相对而言，美豆油低位震荡，期价较上周略有抬升，美豆油受累于美豆的走低以及阿根廷丰产预期的打压。国内市场，本周国内油脂低开高走，连棕油领涨油脂，买盘不断涌入市场，本周国内油脂库存回落，尤其是棕榈油库存回落明显。由于棕榈油进口利润倒挂扩大，这使得后期采购量相对偏低，棕榈油后期去库加快，市场看涨气氛浓重。相对而言，菜油周初受到国内长江中下游天气影响一度走高，但随后进口菜籽、菜油未来进口预估增加让市场转弱，被动跟随其他油脂上涨。豆油本周成交增加，节后高校等补库明显增加。连棕油周五上探前期高点，连豆油、郑菜油也突破底部震荡区间，但幅度弱于棕榈油。 1、国际油脂信息 1、印尼已将3月1日至31日的棕榈油参考价格定为每吨798.90美元，低于2月1日到29日期间的806.40美元/吨。根据最新参考价，3月份的毛棕榈油出口关税为每吨33美元，出口费为每吨85美元。作为对比，2月的毛棕榈油出口关税也是每吨33美元，出口费为每吨85美元。 2、周二印尼棕榈油协会（GAPKI）表示，2024年印尼棕榈油产量有望达到5760万吨，同比增长5%，因为更多油棕成熟结果。印尼能源部周二表示，2024年的生物柴油消费量将在1250万至1300万千升之间。 3、GAPKI：印尼2023年12月棕榈油出口量为245万吨，产量为437.6万吨，国内消费量为199.5万吨，用于生物柴油的棕榈油国内消费量为99.1万吨。2023年印尼棕榈油出口量同比下滑2.7%至3220万吨，2022年出口量为3310万吨。GAPKI主席EddyMartono在行业会议上表示，“由于出口下滑，以及商品均价低于2022年，因此2023年的棕榈油出口营收下滑。”印尼2023年棕榈油产量为5484万吨，库存为314万吨。GAPKI预计，印尼2024年棕榈油、棕榈仁油产量预计增加5%至5760万吨，2024年棕榈油出口量为3200-3300万吨。 4、美国能源信息署（EIA）警告称，美国可再生标识码(RIN)价格暴跌，可能会减少生物燃料生产的投资，阻碍能源转型。美国能源信息署周二表示，由于原料成本下降，美国生物质柴油和乙醇的RIN价格已跌至三年低点。随着可再生柴油产量增加，RIN价格将保持在低位。D4（基于可再生柴油和生物柴油）以及D6（基于乙醇）RIN交易价格均跌至2020年以来的最低水平。广泛用于生产可再生柴油和生物柴油的豆油价格下跌，是D4价格暴跌的主要原因。 5、船运调查机构发布的数据显示，2月1-29日马来西亚棕榈油出口量较上月减少14.0%到18.5%不等，作为对比，2月1-25日期间出口环比降低6.3%到14.3%。ITS：马来西亚2月1-29日棕榈油出口量为1106054吨，较上月同期减少14.03%。AmSpec：马来西亚2024年2月棕榈油产品出口量为1,000,348吨(非此前公布的969,842吨)，较上月的1,227,101吨下滑18.5%(非此前公布的21.0%)。SGS：预计马来西亚2月1-29日棕榈油出口量为996845吨，较上月同期出口的1166973吨减少14.58%。 6、据印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据，2023年印尼用于生物柴油的棕榈油消费量首次超过了食品行业。GAPKI数据显示，2023年，该国2,320万吨棕榈油消费量中有46%来自生物柴油行业、有44%来自食品行业，还有10%来自油脂化学行业(棕榈油用于生产洗手液和肥皂等)。 7、EIA：2023年12月，美国用于生产生物燃料的豆油使用量增至11.41亿磅。11月用于生产生物燃料的豆油使用量为10.62亿磅。豆油仍然是美国最主要的生物柴油原料。 1、东南亚天气过去与未来天气预估 阵雨天气仍然局限于该地区季节性较潮湿的南部地区。印尼大部分地区录得25至100毫米的降雨量，有利于种植水稻和油棕。然而，马来西亚大部分地区的阵雨较轻。过去四周，马来西亚（半岛）西部主要油棕地区的降雨量有限，但长期的水分（60-90天）对树木来说已经足够了。相比之下，自12月1日以来，马来西亚东部（沙巴）经历了长期干旱（不到正常降雨量的70%），降低了油棕的产量潜力。与此同时，菲律宾的降水量偏少，大多数河段的降雨量都不到25毫米。虽然南部地区有足够的