Q2业绩再创新高，阿洛酮糖国内市场开启

2025-07-14 赵雷信达证券黄崇贵-中国医药城15189901173

公司上半年在美国关税挑战下生产经营正常，境内外业务正常开展。受益于年产30000吨可溶性膳食纤维项目和年产15000吨结晶糖项目产能释放及产品结构优化，公司Q2收入和利润创单季度历史新高，归母净利润率达26.54%。
阿洛酮糖正式获批新食品原料，国内市场有望开启。卫健委公告D-阿洛酮糖获批，预示国内市场即将启动。阿洛酮糖甜度为蔗糖70%，兼具美拉德反应和多种健康效益。公司2024年健康甜味剂收入已达1.56亿元，伴随结晶糖项目投产，阿洛酮糖市场有望为公司带来新的收入增量。
泰国基地奠基，开启国际发展新篇章。泰国基地利用当地原料价格优势，建成后将实现年产1.2万吨晶体阿洛酮糖、7000吨液体阿洛酮糖、2万吨抗性糊精和6000吨低聚果糖，为公司开发欧美及东南亚市场奠定产能基础。
盈利预测与投资评级：上调利润预测至2025-2027年EPS分别为0.84/1.09/1.42元，对应PE为26X/20X/15X，维持“买入”评级。市场旺盛需求带动新产能释放，阿洛酮糖获批和泰国基地建设将驱动中期业绩增长。
风险因素：食品安全问题、行业竞争加剧、关税加征超出预期。