新股覆盖研究：悍高集团

请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究●证券研究报告新股覆盖研究流通市值（百万元）360.00流通股本（百万股）/李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn华金证券-新股-新股专题覆盖报告（技源集团）-2025年49期-总第575期2025.7.6华金证券-新股-新股专题覆盖报告（山大电力）-2025年50期-总第576期2025.7.6华金证券-新股-新股专题覆盖报告（同宇新材）-2025年第48期-总第574期2025.6.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（华电新能）-2025年47期-总第573期2025.6.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（屹唐股份）-2025年46期-总第572期2025.6.22 总市值（百万元）总股本（百万股）12个月价格区间报告联系人 交易数据分析师相关报告 1/10 http://www.huajinsc.cn/及同业平均，销售毛利率水平则处于行业中高位区间。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况会计年度2022A2023A主营收入(百万元)1,620.32,221.9同比增长(%)9.9137.13营业利润(百万元)228.6383.1同比增长(%)20.9067.54归母净利润(百万元)205.7332.7同比增长(%)25.0661.77每股收益(元)0.570.92数据来源：聚源、华金证券研究所 2/102024A2,856.828.57595.255.37531.459.721.48 http://www.huajinsc.cn/内容目录一、悍高集团......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................8图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2016-2025年全球户外家具市场规模及预测.............................................................................................6图6：2016-2025年国内户外家具市场规模及预测.............................................................................................6表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................8表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.huajinsc.cn/一、悍高集团公司主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，致力于提供外观精致、用材考究、实用性强的家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品。在产品设计研发方面，公司作为国家高新技术企业和省级工业设计中心，整合全球优质研创资源，推出希勒系列拉篮、宾尼斯水龙头以及Onda系列户外家具等产品，获得德国红点奖、德国IF设计奖、中国设计红星奖等知名奖项。与此同时，公司还拥有较高的品牌影响力和较广的渠道资源，曾获得“广东省名牌产品”等荣誉，并与金牌厨柜、现代筑美、全友家私以及德国麦德龙等国内外知名企业保持友好合作关系。（一）基本财务状况公司2022-2024年分别实现营业收入16.20亿元/22.22亿元/28.57亿元，YOY依次为9.91%/37.13%/28.57%； 实 现 归 母 净 利 润2.06亿 元/3.33亿 元/5.31亿 元 ，YOY依 次为25.06%/61.77%/59.72%。根据最新财务情况，公司2025Q1实现营业收入6.26亿元，较上年同期增长26.75%；实现归母净利润1.16亿元，较上年同期增长40.31%。2024年，公司收入按产品类别可分为五大板块，分别为收纳五金(8.57亿元，30.59%）、基础五金（12.24亿元，43.69%）、厨卫五金（3.61亿元、12.90%）、户外家具（2.62亿元、9.36%）、其他（0.97亿元、3.46%）；2022年至2024年间，收纳五金与基础五金始终为公司的主要收入来源、合计收入占比稳定65%以上，整体收入结构较为稳定。图1：公司收入规模及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所 4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分图2：公司归母净利润及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所 5/10请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：wind，华金证券研究所家居五金是指广泛应用于厨房、浴室、卧室等居家场景的各类五金产品，是现代家居用品的重要组成部分，具有耐用、防锈、防潮等特征，可分为收纳五金、基础五金、厨卫五金等。其中，收纳五金将物品有序分类、储存，如拉篮的合理使用可有效利用拐角空间和高层空间，使家居生活更加便捷舒适。在人口的不断增加，住宅空间进一步缩小的背景下，人们对于能充分利用居家空间，增加储物的收纳五金需求也随之提高。而厨房是家庭生活中最繁忙的区域之一，现代厨房已由生存型逐渐向文明型、舒适型过渡，兼具烹饪、洗涤、储藏等多项功能，水槽、橱柜、灶具等都是厨房中最常见也是必备的五金制品。一方面，随着社会需求的不断变化以及材料与技术水平的不断革新，家居五金行业企业在规模、管理、效益、产品种类、质量和工艺技术等方面都有大幅的提升，向着系列化、智能化、易拆装的方向发展，加之国家相关部门与行业协会不断加快家居五金行业标准的制定，对家居五金的环保性、耐腐蚀性、耐久性等多方面提出了更高要求，也对家居五金生产、销售等环节提出了更高的标准。另一方面，家居五金作为建筑及房屋装修中的必要消费品，在消费者对中高端家居五金产品的需求不断提升的背景下，我国家居五金行业的市场规模不断扩大；根据中国五金制品协会发布的《2024中国家具五金行业发展报告》，2022年至2024年，中国家具五金行业的市场规模分别为2,093.60亿元、2,261.10亿元以及2,487.20亿元，呈稳步上升趋势，2028年市场规模将达到3,244.50亿元，行业具有较大发展潜力。2024年以来，为了稳定房地产行业发展，中央和国家有关部门持续释放积极信号。需求端方面，通过下调房地产最低首付款比例、取消商贷利率下限、下调公积金贷款利率等政策进一步支持刚性和改善性住房需求。同时，多省市亦出台家电家居消费补贴政策，涵盖智能马桶、龙头花洒等家居产品，补贴比例高达15%-20%。因此，各类房地产维稳政策以及消费补贴政策预计将有效提升家具以及家居五金的消费需求。 http://www.huajinsc.cn/资料来源：wind，华金证券研究所（二）行业情况公司专业从事家居五金的研产销。1、家居五金市场 http://www.huajinsc.cn/6/10请务必阅读正文之后的免责条款部分同时，存量房装修市场规模扩大。根据《2023中国家居装修行业发展研究报告》，普通家庭住宅装修周期在8-10年左右，家居五金系家庭业主日常生活中更换频次较高的产品，业主可自行采购安装，完成局部装修改造或零配件更换，消费决策周期相对较短，市场需求较为稳定。低端铰链的使用寿命通常为5年以内，中高端铰链使用寿命达到10-20年；低端拉篮的使用寿命通常为3-5年，中高端拉篮使用寿命能够达到10年以上，根据《2025至2030年中国橱柜拉篮行业市场供需预测及投资战略研究咨询报告》，2023年具备智能阻尼、电动升降功能的拉篮产品渗率达到21.4%，较2020年提升13.8个百分点，2025年拉篮行业CR5（前五企业集中度）预计达