中报业绩期对当前A股影响几何？

请务必阅读正文之后的免责条款部分策略类●证券研究报告定期报告邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn张欣诺zhangxinnuo@huajinsc.cn美对部分国家关税落地有望提振市场情绪新股板块迎来震荡分化，本轮活跃周期频繁轮 动切 换 特征 或 未改-华 金证 券 新股 周 报拔估值行情到何时？2025.7.5新股板块活跃度急剧升温，但预计高低切或继续伴生-华金证券新股周报2025.6.29七月继续震荡，风格偏均衡2025.6.28 1/16 分析师报告联系人相关报告2025.7.82025.7.6 http://www.huajinsc.cn/内容目录一、中报业绩期对当前A股影响几何？..............................................................................................................3（一）中报业绩期结构性行情主要受政策和外部事件等影响.......................................................................3（二）A股短期继续震荡，结构性慢牛行情依旧.........................................................................................4二、行业配置：短期继续均衡配置低估值蓝筹和成长.........................................................................................7（一）今年中报业绩期TMT在7月难有超额收益.......................................................................................7（二）短期低估值蓝筹和成长行业可能相对占优.........................................................................................8（三）从盈利增速和估值性价比筛选行业....................................................................................................9（四）电子、机械、纺服、化工等可能受益于海外加征关税.....................................................................11（五）短期继续均衡配置低估值蓝筹和科技成长.......................................................................................13三、风险提示....................................................................................................................................................15图表目录图1：业绩期A股结构性行情期间各项指标变化一览.........................................................................................4图2：当前上证估值分位数处于中性位置............................................................................................................5图3：促消费政策持续落地.................................................................................................................................5图4：一、二、三线城市商品房周度销售环比增速转负......................................................................................6图5：CPI同环比有所回升..................................................................................................................................6图6：水泥价格指数仍在下探..............................................................................................................................6图7：今年专项债发行较快.................................................................................................................................6图8：美元指数仍在低位下探..............................................................................................................................7图9：央行逆回购规模较6月明显下滑...............................................................................................................7图10：中报季结构性行情期间微观资金表现一览...............................................................................................7图11：陆股通成交额占比回升............................................................................................................................7图12：2011-2024中报业绩期TMT表现一览....................................................................................................8图13：中报结构行情期间涨幅前十的行业..........................................................................................................9图14：已披露可比口径下周期、成长行业中报盈利增速占优（截至2025/7/11）............................................10图15：成长一级行业筛选.................................................................................................................................10图16：蓝筹一级行业筛选.................................................................................................................................11图17：蓝筹二级行业筛选.................................................................................................................................11图18：加关税重点影响国家出口产品对美依赖度一览......................................................................................12图19：中国对美出口产品金额及占比...............................................................................................................13图20：港口生产数据向好.................................................................................................................................14图21：新能源乘用车销量平稳增长..................................................................................................................14图22：电影票房收入同比增速回升..................................................................................................................15图23：医药制造业PPI增速回升......................................................................................................................15 2/16请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.huajinsc.cn/3/16一、中报业绩期对当前A股影响几何？（一）中报业绩期结构性行情主要受政策和外部事件等影响A股中报业绩期结构性行情主要受政策和外部事件、基本面等因素影响，牛市时业绩影响有限。（1）2010年以来的15年中，中报业绩披露期间共有9次结构性行情（此处选择行情在6、7月启动并上涨的阶段），且穿越业绩期持续上涨的有4次。（2）影响A股中报业绩期结构性行情的核心因素是政策和外部事件、基本面、估值。一是政策宽松、外部事件积极可能导致中报业绩期A股表现偏强，如2010年美联储QE2预期升温、2013年地产政策放松同时央行全面放开金融机构贷款利率管制、2016年和2017年供给侧改革主线持续、2018年7月央行降准、2020年6月抗疫特别国债落地等；反之A股则可能表现偏弱，如2015年“8.11”汇改、2018年美对我国商品加征关税、2020年7月底抗疫特别国债发行结束等。二是经济和盈利改善也可能导致A股在中报业绩期表现偏强，如2010、2013、2016、2017、2020、2023年制造业PMI、社零和工业企业盈利增速或有不同程度回升，此外2013、2014、201