一、“大而美”法案与美越谈判对市场影响几何？
“大而美”法案大幅提升美国债务上限，但美债风险有限。该法案通过后，未来将有更多美债发行，但其高收益率特征及当前宏观环境将使海外资本回流美国市场，对冲流动性压力。若美国与多国达成新贸易协议，美联储或启动降息周期，进一步压低美债收益率，增加债券吸引力。因此，中短期来看，国际资本买盘和降息预期将对冲新增举债带来的流动性冲击，降低美债“黑天鹅”风险。虽然中长期来看，大规模持续举债可能削弱美国债务效率，但眼下市场风险已明显缓释。“大而美”法案签署或利好A股科技板块和债券市场。该法案延续了特朗普第一任期的减税措施，将企业税率降至21%，并提供新的税收减免，同时削减医疗保健、教育等开支，增加国防开支和边境安全费用。该法案旨在应对地缘动荡和制造业产业“空心化”，或可提升经济表现。美越达成贸易协议，显著提升转口贸易成本。美国对越南进口商品征收20%关税，对通过越南转运输美的其他国家商品征收40%关税，意在强化原产地审定机制，防止其他国家企业借助越南规避关税。该协议或成为同类东南亚国家的范本，若这些国家也与美国签订类似协议，将显著提升当地转口贸易成本，对我国转口企业构成更大成本压力。美欧达成协议概率较高，中欧谈判近期有所停滞。美国与欧盟的谈判短期内可能波动，但从整体来看，达成协议的可能性依然很高。中欧在贸易、市场准入、地缘政治等关键议题上的分歧公开化，若无法达成新共识，贸易摩擦可能超出市场预期，引发连锁反应。
二、投资建议
当前市场处于震荡区间，尚未形成明确的主升突破。下半年主要配置逻辑有四条主线：
- 稳健类主线：银行、公用事业和交通运输。未来经济和企业盈利或维持“量增价跌”特征，对价格不敏感或竞争格局稳定的板块或能“穿越周期”。
- 安全类主线：国防军工、核电设备、工程机械、电网设备和黄金。全球地缘持续动荡，或推动世界各国迎来新一轮制造业扩张周期，同时我国发展路线更加强调“安全”，军工等国家安全相关板块持续活跃。
- 大科技主线：恒生科技板块、半导体、计算机、算力和服务器。政策层对民营科技支持力度大幅上升，“鼓励民企龙头做大做强”导向下，港股科技龙头或形成2025年主线行情。
- 新消费主线：港股新消费板块、美妆和宠物食品。情感寄托成为新消费增量空间，年轻一代消费更注重情绪价值与自我取悦。
三、下周展望
（内容缺失）
四、周度市场回顾及展望（7月7日-7月11日）
本周市场主要指数上涨，中证1000涨幅较大。上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.78%，创业板指上涨2.36%。大类行业涨跌不一，房地产指数和电信服务指数上涨明显，可选消费指数和日常消费指数跌幅较大。中信一级行业普遍上涨，综合金融、房地产、非银行金融板块领涨。全市场活跃度上升，创业板指换手率有所上升。融资余额有所上升，次新股指数换手率回升。主要行业估值方面，煤炭、国防军工、汽车、电子、计算机行业PB估值高于历史中位数；化工、钢铁、电子、纺织服装、房地产、商业贸易、建筑材料、国防军工、计算机、传媒、银行、汽车、机械设备行业PE估值高于历史中位数。
风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。
