中泰期货甲醇产业链周报

投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 现货市场行情预期产业链利润基差价差 虽然近期商品情绪好转，但反弹主要集中在黑色及新能源相关行业，甲醇目前上游高利润、下游低利润，不具备估值修复的逻辑，所以表现很平淡。就甲醇自身而言，中东地缘政治冲突降温，港口纸货结束挤仓，现货流动性不再紧张，现货价格下跌，甲醇转入偏弱震荡。甲醇基本面变动不大，甲醇自身供应压力还是比较大，高利润刺激上游形成高供应，下游需求增长乏力，甲醇整体偏弱。我们建议谨防回调风险。单边策略：偏弱震荡，谨防回调风险对冲策略：观望。风险因素：地缘政治局势突变导致伊朗甲醇出口受阻逻辑观点 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场情况 甲醇现货市场价格本周回落，周五基差报价09-5元/吨附近，8月下纸货基差报价09+30元/吨。 甲醇各合约基差情况图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）来源：同花顺，中泰期货整理图表4：甲醇05合约基差（元/吨）来源：同花顺，中泰期货整理-200-10001002003004005001月2月3月4月5月2025年-300-200-10001002003004005006007005月6月7月8月2505 请务必阅读正文之后的声明部分•甲醇基差报价本周震荡走弱。•8月下纸货基差报价在09+35元/吨左右。 来源：同花顺，中泰期货整理图表5：甲醇09合约基差（元/吨）来源：同花顺，中泰期货整理-400-200020040060080010009月10月11月12月2509 甲醇各地区基差情况图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）来源：同花顺，中泰期货整理图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨）来源：同花顺，中泰期货整理-400-300-200-10001002003004005001月2月3月4月2025年2024年-400-200020040060080010001月2月3月4月2025年 请务必阅读正文之后的声明部分•甲醇本周沿海地区基差震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇各地区基差情况图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)来源：同花顺，中泰期货整理图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨）来源：同花顺，中泰期货整理-600-400-20002004006008001,000内蒙-（期货-600）2025年-400-20002004006008001月2月3月4月2025年 请务必阅读正文之后的声明部分•甲醇内地基差震荡。•本周内地市场价格震荡，西北地区市场价格本周震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇区域间价差情况图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）来源：同花顺，中泰期货整理图表14：甲醇华东–陕北价差来源：同花顺，中泰期货整理-200-10001002003004005006007001月1月3月2025年010020030040050060070080090010001月2月3月4月2025年 请务必阅读正文之后的声明部分•甲醇华东与内陆地区价差震荡走弱。 来源：同花顺，中泰期货整理图表15：甲醇华东–内蒙价差来源：同花顺，中泰期货整理01002003004005006007008009001月2月3月4月2025年 甲醇近远月价差情况图表16：MA1-5价差（元/吨来源：同花顺，中泰期货整理图表18：MA9–1价差（元/吨）来源：同花顺，中泰期货整理-200-10001002003004005006006月7月8月2501-25052201-2205-140-120-100-80-60-40-20020402月3月4月2509-2601 请务必阅读正文之后的声明部分•价差建议暂时观望 来源：同花顺，中泰期货整理 PP–3MA价差情况图表19：PP–3MA（1月）来源：同花顺，中泰期货整理图表21：PP–3MA(9月来源：同花顺，中泰期货整理-2500-2000-1500-1000-50005001000150020001月2月3月4月PP-3MA(01合约)2601合约2301合约-1000-50005001000150020009月11月2509合约2209合约 请务必阅读正文之后的声明部分•PP-3MA价差本周震荡反弹。•多PP空MA策略可以酌情考虑少量持有。 来源：同花顺，中泰期货整理 产业链利润及开工情况 甲醇生产装置检修情况图表22：甲醇生产装置开工率来源：隆众资讯，中泰期货整理•新增检修装置较多，甲醇开工率略微走弱。60657075808590951月2月3月2025年 •甲醇检修装置复产较多，甲醇产量开始增加。 甲醇下游开工情况图表24：二甲醚开工率来源：同花顺，中泰期货整理图表26：甲醇制烯烃开工率（西北）来源：同花顺，中泰期货整理0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%1月2月3月4月2020年2021年55%65%75%85%95%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月西北甲醇制烯烃开工率2020年2023年 请务必阅读正文之后的声明部分•二甲醚开工率震荡走弱。•甲醛开工率震荡。•西北甲醇制烯烃开工率高位震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周甲醇制烯烃装置开工率震荡。•MTO利润大幅度回升。数据来源：隆众资讯、中泰期货整理 产业链库存 甲醇现货市场情况0204060801001201401601月万吨数据来源：隆众资讯、中泰期货整理 •甲醇本周港口略微累库，上游库存也开始累库，关注后期的累库速度。 后市展望 虽然近期商品情绪好转，但反弹主要集中在黑色及新能源相关行业，甲醇目前上游高利润、下游低利润，不具备估值修复的逻辑，所以表现很平淡。就甲醇自身而言，中东地缘政治冲突降温，港口纸货结束挤仓，现货流动性不再紧张，现货价格下跌，甲醇转入偏弱震荡。甲醇基本面变动不大，甲醇自身供应压力还是比较大，高利润刺激上游形成高供应，下游需求增长乏力，甲醇整体偏弱。我们建议谨防回调风险。单边策略：偏弱震荡，谨防回调风险对冲策略：观望。风险因素：地缘政治局势突变导致伊朗甲醇出口受阻后市展望 请务必阅读正文之后的声明部分 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。2025/7/11免责声明及风险提示 请务必阅读正文之后的声明部分 恭祝商祺中泰期货股份有限公司商品事业部姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570电话：18888368717Email：lzlurui@163.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层