- 浦林成山是国内领先的轮胎企业，拥有中国和泰国两大生产基地，以及中国、北美和欧洲三大销售中心，形成全球化布局。
- 公司2024年扣非净利润同比增长28.63%，营业收入同比增长9.92%，轮胎销量同比增长11.7%。
- 公司净利率持续增长，产品价格有所提升，2024年ROE和ROA分别为21.91%和12.13%，领先于国内同行。
- 公司拥有浦林、成山、澳通和富神四大品牌，坚持多品牌、差异化的品牌战略。
- 公司主要通过经销商供应替换市场，国际经销比例近三年维持在65%以上，2024年国际经销商渠道的营业收入占轮胎收入的68.7%。
- 公司积极优化渠道体系，2024年国际营销业务的销量、收入和利润同比均实现大幅增长。
- 公司紧抓市场机遇，不断加强与中高端主机厂的合作，2024年共进入64家汽车制造商的供货商体系。
- 公司融合自动化与数字化技术，塑造智能化供应链体系，提升供应链的精细化管理水平。
- 公司坚持以技术创新驱动高质量可持续发展的战略，采用PLM、LIMS和TDSS等数字化平台，建立行业领先的轮胎设计、仿真与生产一体化的数字研发和制造体系。
- 中国轮胎企业份额持续提升，海外盈利优势显著，海外产能布局成形，税率下降带来业绩弹性。
- 轮胎行业集中度下降，国内企业市占率提升，2023年中国轮胎企业市占率达17.52%。
- 轮胎双反调查频出，海外情况优于国内，中国轮胎企业所布局的东南亚生产基地税率显著低于国内。
- 海外扩产持续进行，低税率带来盈利优势，中国主要轮胎企业开始在东南亚、摩洛哥、塞尔维亚等地布局。
- 国内乘用车和商用车产销量持续增长，2025年前5个月中国乘用车产量同比增长14.2%，销量同比增长12.6%。
- 欧美市场汽车销量持续增长，2025年前6月美国轻型车销量同比增长3.7%，2024年欧洲乘用车销量同比增长4.3%。
- 国内半钢胎开工率维持高位，全钢胎价格略有下降，截至2025年6月30日，主流市场全钢轮胎价格均价为909.6元/条，同比下降0.93%。
- 公司产能扩展成形，半钢胎满负荷生产，2024年山东轮胎生产基地的全钢胎和半钢胎的产能利用率分别为82.6%/97.8%，泰国轮胎生产基地的全钢胎和半钢胎的产能利用率分别为87.1%/97.2%。
- 反倾销终裁落地，税率下降带来业绩弹性，美国商务部于2024年1月公布对泰国出口的半钢胎产品的终裁结果，浦林成山的终裁税率为4.52%。
- 公司产能全球化布局提速，2025年拟将建设海外第二轮胎生产基地，选址马来西亚北部经济走廊的吉打橡胶城。
- 公司将于国内启动非公路胎(OTRJ)项目，项目选址山东省荣成市绿色轮胎智能制造产业园内。
- 盈利预测：预计浦林成山2025-2027年归母净利润分别为10.55、11.58亿元和12.75亿元，给予2025年4.8倍PE估值，对应目标价为8.61港元，首次覆盖给予“收集”投资评级。
- 风险提示：宏观环境风险、外汇风险、关税风险。
