金融期权：隐波与标的呈现正相关上行，市场交易热度上升。

1Zhangxuehui022447@gtjas.comP U T 成 交量 ( 万 手 )总 成 交 量( 万 手 )C A L L 持 仓量 ( 万 手 )P U T 持 仓量 ( 万 手 )总 持 仓 量( 万 手 )C A L L 成 交 额 ( 万元 )P U T 成 交 额 ( 万元 )总 成 交 额 ( 万元 )1.424.784.352.586.9412384.163881.4616265.629.5822.7313.3913.7927.17114914.1061223.66176137.753.5910.8211.158.0319.1836414.0512674.1149088.1662.78141.3965.4272.66138.0831089.0016723.3247812.3253.11133.6866.0861.15127.2243048.9018952.2562001.1562.58144.8458.2468.34126.5968491.5938700.38107191.9721.3567.1598.1260.29158.418981.165185.2314166.405.4916.1727.2917.7445.031863.141077.532940.674.8112.809.069.5818.644244.712052.396297.105.5912.5410.6612.3022.962579.531621.604201.1259.11145.7968.4468.25136.6935104.8418776.9853881.824.179.114.444.579.011665.98887.572553.55293.56721.81436.63399.28835.92360781.15181756.48542537.63 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.期权流动性图1：金融期权总成交量与总持仓量变化0200400600800100012001400160018002000万手资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind、国泰君安期货研究图3：金融期权总成交市值与总持仓市值变化010002000300040005000600070008000900010000亿元资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图7：上证50股指和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.16隐含波动率资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象,当前平值隐波为13.53%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数图9：中证1000股指和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.160.180.2隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为16.53%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind、国泰君安期货研究3.期权波动率水平图6：上证50股指期权波动率走势0.050.070.090.110.130.150.17历史波动率资料来源：国泰君安期货研究达到42.90%。图8：中证1000股指期权波动率走势00.020.040.060.080.10.120.140.160.180.2历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到1.23%。 4隐含波动率570058005900600061006200630064006500标的资产收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象,当前平值隐波为12.47%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到78.92%。图12：50ETF波动率走势00.020.040.060.080.10.120.140.162025/6/122025/6/132025/6/162025/6/172025/6/182025/6/192025/6/202025/6/232025/6/242025/6/252025/6/262025/6/27历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象,当前平值隐波为13.90%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到90.71%。 资料来源：WIND、国泰君安期货研究图13：50ETF和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.16隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究 52025/6/302025/7/12025/7/22025/7/32025/7/42025/7/72025/7/82025/7/92025/7/102025/7/11隐含波动率2.652.72.752.82.852.9标的资产收盘价 资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象,当前平值隐波为13.81%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数图17：南方500ETF和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.160.180.2隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象,当前平值隐波为15.66%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到94.80%。图16：南方500ETF波动率走势00.020.040.060.080.10.120.140.160.180.2历史波动率隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到80.52%。 65.45.55.65.75.85.966.16.2标的资产收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象,当前平值隐波为22.12%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到50.39%。图20：易方达科创50ETF波动率走势0.10.120.140.160.180.20.220.240.26历史波动率资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象,当前平值隐波为23.81%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到77.54%。图22：嘉实300ETF波动率走势00.020.040.060.080.10.120.140.160.18历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象,当前平值隐波为14.27%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到86.34%。 资料来源：国泰君安期货研究图21：易方达科创50ETF和主力平值IV00.050.10.150.20.25隐含波动率资料来源：国泰君安期货研究图23：嘉实300ETF和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.160.18隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究 7隐含波动率0.950.960.970.980.9911.011.021.031.04标的资产收盘价隐含波动率3.853.93.9544.054.14.154.24.25标的资产收盘价 资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为15.75%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数图27：创业板ETF和主力平值IV00.050.10.150.20.250.3隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象,当前平值隐波为22.22%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数图29：深100ETF和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.160.180.2隐含波动率资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现收敛迹象,当前平值隐波为17.37%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到79.51%。图26：创业板ETF波动率走势0.10.120.140.160.180.20.220.240.26历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到94.15%。图28：深100ETF波动率走势0.10.120.140.160.180.2历史波动率资料来源：国泰君安期货研究 8隐含波动率1.851.91.9522.052.12.152.2标的资产收盘价隐含波动率2.552.62.652.72.752.82.85标的资产收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分达到96.33%。4.期权市场多空情绪期权的Put-Call-Ratio（PCR）指标在一定程度上可以反映市场的多空情绪。图30：上证50股指期权PCR走势00.10.20.30.40.50.60.70.80.92025/6/112025/6/122025/6/132025/6/162025/6/17资料来源：国泰君安期货研究图32：中证1000股指期权PCR走势0.70.80.911.11.21.31.41.52025/6/112025/6/122025/6/132025/6/162025/6/17资料来源：WIND、国泰君安期货研究 2025/6/182025/6/192025/6/202025/6/232025/6/242025/6/252025/6/262025/6/272025/6/182025/6/192025/6/202025/6/232025/6/242025/6/252025/6/262025/6/27 图31：上证50股指期权日环比增量百分比2025/6/302025/7/12025/7/22025/7/32025/7/42025/7/72025/7/82025/7/92025/7/102025/7/11-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002025/6/122025/6/132025/6/162025/6/172025/6/182025/6/192025/6/202025/6/232025/6/242025/6/252025/6/26Call成交量日环比(%)Put成交量日环比(%)资料来源：国泰君安期货研究图33：中证1000股指期权日环比增量百分比2025/6/302025/7/12025/7/22025/7/32025/7/42025/7/72025/7/82025/7/92025/7/102025/7/11-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002025/6/122025/