冠通研究：美指反弹压制盘面

核心观点与关键数据

• 铜价走势：今日铜高开低走，日内走弱，受美指反弹压制，上行空间受限。
• 美联储降息：市场对美联储降息持观望态度，因特朗普宣布对铜征收50%关税，可能延长降息观望期。
• 关税影响：若关税于8月1日生效，美国进口铜通道将关闭，海上流通货物或回流出口国，可流通货物增加，出口需求减少，库存可能累库。
• 供需分析：
  • 供给：截至7月4日，现货粗炼费（TC）-43.31美元/干吨，精炼费（RC）-4.31美分/磅，冶炼厂加工费预计止跌回稳，供应偏紧预期或将改善。
  • 需求：截至5月，电解铜表观消费136.35万吨，环比增长6.30%，但7月预计转为季节性淡季，下游采购积极性降低，开工负荷下降。
• 库存动态：
  • SHFE铜库存2.33万吨，较上期减少9478吨。
  • 上海保税区铜库存6.71万吨，较上期增加0.2万吨。
  • LME铜库存10.87万吨，较上期增加625吨。
  • COMEX铜库存23.11万短吨，较上期增加7736短吨。

研究结论

• 行情偏空：若关税于8月1日生效，套利通道关闭，出口需求急剧减少，库存将累库，行情偏空。
• 短期震荡：贸易冲突多发变故，铜关税后续尚未可知，近期贸易商抢跑采购，但整体行情以震荡为主。
• 期现行情：
  • 沪铜报收78700，多单量增加2530手，空单量减少3320手。
  • 华东现货升贴水-40/吨，华南现货升贴水-30元/吨。
  • LME官方价9742美元/吨，现货升贴水10美元/吨。