冠通研究：美指反弹压制盘面

美 指 反 弹 压 制 盘 面 制作日期：2025年7月11日 【策略分析】 今日铜高开低走日内走弱。美联储降息问题继续摇摆，市场普遍认为继续加征关税将延长美联储降息的观望期。特朗普周三宣布对铜征收50%的关税，并在社交媒体上表示，这一关税将于8月1日生效，称这一决定是在国家安全评估后做出的。供给方面，截至2025年7月4日，现货粗炼费为-43.31美元/干吨，现货精炼费为-4.31美分/磅。目前铜冶炼厂加工费预计止跌回稳，铜供应偏紧的预期或将有所改善，铜关税靴子落地，美国进口铜通道或将关闭，关税若尽快实施，海上流通货物或回流至出口国港口，可流通货物将增加。需求方面，截至2025年5月，电解铜表观消费136.35万吨，相比上月涨跌+8.08万吨，涨跌幅+6.30%。预计7月转为季节性消费淡季阶段，铜杆和线缆反馈订单和用铜下降，开工负荷将下降。近期铜价走强，下游采购积极性降低，交投情绪稍显谨慎，目前市场看跌情绪下，采购情绪进一步被抑制。整体来看，近期美指反弹压制铜价上行空间，8月1日开始征收关税的话，后续套利通道将关闭，出口需求将急剧减少，库存将开启累库，行情偏空，近期贸易商继续赶在关税落地前抢跑铜，但贸易冲突多发变故，铜关税后续尚未可知，行情震荡为主。 【期现行情】 期货方面：沪铜盘面高开低走高开低走日内走弱。报收于78700，前二十名多单量118651手，+2530手；空单量115777手，-3320手。 现货方面：今日华东现货升贴水-40/吨，华南现货升贴水-30元/吨。2025年7月10日，LME官方价9742美元/吨，现货升贴水10美元/吨。 【供给端】 截至7月4日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-43.31美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.31美分/磅。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存2.33万吨，较上期-9478吨。截至7月10日，上海保税区铜库存6.71万吨，较上期+0.2万吨。LME铜库存10.87万吨，较上期小幅增加625吨。COMEX铜库存23..11万短吨，较上期增加7736短吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。