双焦周报：供应收紧预期升温，双焦震荡反弹

第 一 部 分市 场 观 点 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS焦煤基本面•（1）供给：523家样本矿山开工率82.48%（-2.01%），523家样本矿山精煤日均产量73.82万吨（-0.53），110家洗煤厂开工率59.1%（-2.24%），精煤日均产量50.145万吨（-0.84）。上周关于山西、内蒙等地因环保及安全检查影响限产的消息频频传出，矿山开工率和精煤日均产量再次收缩，洗煤厂开工率和精煤产量同步下滑，整体焦煤供应有一定收紧。•（2）需求：247家钢厂铁水日产量242.29万吨（+0.11），高炉开工率83.82%（+0%），钢厂炼焦煤可用天数12.39天（+0.1），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数9.88天（+0.21），铁水日均产量和高炉开工率再次回升，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数延长，需求仍有一定支撑。•（3）库存：523家样本矿山精煤库存463.09万吨（-36.06），全样本独立焦化厂库存808.98万吨（+13.19），钢厂库存781.21万吨（+6.55），110家样本洗煤厂精煤库存231.87万吨（-5.52），主要港口库存285.59万吨（-17.72）。整体来看，焦煤上游矿山和洗煤厂去库，前期累库压力开始缓解，下游钢厂和焦化厂库存小幅补库，整体库存结构有所好转。•（4）总结：上周焦煤供需面和库存结构边际好转，市场情绪逐渐转向，盘面大幅上涨。周初焦煤跟随油价情绪短线调整，但随后市场重回基本面主导。尤其是周四消息称山西临汾安全生产检查趋严，加上内蒙古地区因环保检查部分煤矿停减产，以及7月蒙古国庆期间中蒙口岸关闭，进口煤供应也有一定收缩，市场对供应收紧预期升温。而需求端高炉开工率稳定高位推动铁水产量再度回暖，刚需仍有韧性。当前虽然焦煤产量仍处相对高位，但煤矿库存在九周后首次出现下降，下游钢厂和焦化厂小幅补库，采购积极性有一定升温，整体库存结构有所好转。预计焦煤短期维持高位震荡，关注钢厂需求变化及生产端停减产情况，警惕回调风险。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS焦炭基本面•（1）供给：焦化厂平均吨焦利润-46元/吨（-23），全样本独立焦化厂产能利用率73.35%（-0.22%），全样本独立焦化厂日均产量64.51万吨（-0.19），247家钢厂日均焦炭产量47.43万吨（+0.04）。焦化厂平均吨焦利润亏损再次扩大，受安全检查影响焦化厂生产意愿有一定收缩，产能利用率与产量小幅回落，钢厂焦炭产量维持稳定。•（2）需求：247家钢厂铁水日产量242.29万吨（+0.11），高炉开工率83.82%（+0%），247家钢厂焦炭可用天数为11.22天（-0.2）。铁水日产量和高炉开工率再次回暖，钢厂焦炭库存使用周期略有下降，刚性需求仍有一定支撑，终端需求仍处淡季显疲软，下游维持刚需采购。•（3）库存：全样本独立焦化厂库存113.03万吨（-2.55），主要港口库存200.09万吨（-3.02），247家钢厂库存627.75万吨（-6.45）。焦炭显性库存下滑，焦化厂厂内去库有所改善；钢厂库存去化，港口库存小幅去库，上游累库压力有一定缓解，下游补库积极性依然不高。•（4）总结：焦炭市场上周在焦煤推动及自身供需面好转下盘面走强。第四轮提降周一落地后现货价格暂时企稳，从供需结构来看，焦企端暂无大范围复产迹象，产能释放保持平稳；供应端虽仍有一定压力，但铁水产量连续两周回升并保持240万吨高位，焦炭供需矛盾有所缓和，预计跟随焦煤盘面有一定反弹。库存方面下游仍处于去库周期，补库积极性一般。整体来看，焦炭当前属于震荡博弈格局，不过考虑到钢材现货仍处传统淡季，终端需求难有明显改善，焦炭价格上行持续性仍需观察下游补库节奏。综合来看，预计焦炭短期以高位震荡为主，中长期仍有回调压力。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分宏观地产跟踪 第三部分焦煤供需跟踪 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS山西晋中介休中硫主焦煤采购价（元/吨）焦煤现货价格企稳，部分煤种价格反弹500100015002000250030003500400001-0202-01 03-02 04-01 05-05 06-04 07-04 08-03 09-02 10-08 11-07 12-072025年度2024年度2023年度2022年度2021年度800100012001400160018002000220024002024/01/02 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院5060708090100110120第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2025年度2024年度2023年度2022年度4550556065707580859095第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度523家样本煤矿精煤日均产量（万吨）523家样本煤矿炼焦煤开工率（%）受安全生产检查影响，煤矿精煤日均产量和开工率再次收缩 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS40455055606570758085第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周303540455055606570第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度110家样本洗煤厂精煤日均产量（万吨）洗煤厂精煤日均产量和开工率同步回落 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院6065707580859095第1周第5周第9周第13周第17周第21周第252025年度2024年度195205215225235245255第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度全国247家钢厂日均铁水产量（万吨）全国247家钢厂高炉开工率（%）钢厂铁水产量和高炉开工率继续回暖，刚需仍有支撑 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS7090110130150170190210230250270第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周2025年度2024年度2023年度2022年度110家样本洗煤厂精煤库存（万吨）洗煤厂和矿山库存去化 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS6007008009001000110012001300第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度全国247家钢厂炼焦煤库存（库存）钢厂和独立焦化厂小幅补库 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS50100150200250300350400450500550第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2025年度港口炼焦煤库存小幅下滑 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS1011121314151617181920第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第532025年度2024年度2023年度2022年度2021年度全国247家钢厂炼焦煤库存可用天数（天）钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数延长 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS0500001000001500002000002500002024-01-102024-04-10进口蒙煤通关量有所下滑 第四部分焦炭供需跟踪 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS吕梁准一级焦现货价（元/吨）焦炭第四轮提降落地后价格企稳05001000150020002500300035004000450001-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2206-1407-0707-3008-2209-1410-1111-0311-2612-192025年度2024年度 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS全国主流焦炭现货价格对比（元/吨）焦炭第四轮提降落地后价格企稳100012001400160018002000220024002600280030002024/01/022024/04/022024/07/02吕梁准一级湿熄滨州准一级干熄 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS-600-400-2000200400600800100012001400160001-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-232025年度2024年度2023年度2022年度-800-600-400-2000200400600800100001-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-232025年度2024年度2023年度2022年度01合约基差焦炭基差走弱1-5价差 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS-400-200020040060080010001200第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度焦化企业吨焦利润回落 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS44454647484950第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度54565860626466687072747678第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度全样本独立焦化企业焦炭日均产量（万吨）全国247家钢厂焦炭日均产量（万吨）焦化厂产量持续收缩，钢厂产量持续上升 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS828384858687888990919293第1周第5周第9周第2025年度626670747882869094第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度全样本独立焦化企业焦炭产能利用率（%）全国247家钢厂焦炭产能利用率（%）焦化厂产能利用率回落，钢厂产能小幅回升 弘业期货研究院HOLLY FUTURES INSIGHTS500550600650700750800850900第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周20406080100120140160180200220第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度全样本独立焦化企业焦炭库存（万吨）独立焦