钢材期货周报（2025年07月第2周）

数据总结：供给：本周螺纹小样本产量216.66万吨（-4.42），热卷小样本产量331.48万吨（-5）。247家钢厂高炉铁水日均239.81万吨（-1.04），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率28.6%（+1.3%）。电炉端，华东平电电炉成本在3372（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-145.05元/吨左右，谷电成本3207（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+20元/吨。本周钢价持续修复，谷电亏损缓解，短流程出现复产；长流程钢利润仍在100以内，受粗钢调控影响山西、唐山部分高炉主动减产，导致本周生铁产量下滑；废钢日耗维持在50万吨附近，与上周几乎持平，总体钢材供应仍然偏高。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需221.5万吨（-3.37），小样本热卷表需328.75万吨（-1.86），本周钢材表需出现季节性下滑，其中房建需求走弱速度更快。1-5月中国固定资产投资增速均环比下滑，国内项目投资增量不足；5月房屋销售，新开工、竣工面积均处于负增长且降幅扩大，说明尽管前期一揽子政策实施，但地产在资金恶化下需求仍无好转，企业拿地积极性依然偏弱，房地产仍以去库存为主；6月官方制造业PMI为49.7%，财新制造业PMI为50.4%，制造业PMI有所扩张，其中新订单、生产、出口数据均有所改善；5月中国汽车产量同比+11.67%，出口同比+22.14%，内外需维持正增长，增速扩大。目前国内汽车业利润水平持续收缩，而受海外地缘政治影响，未来汽车需求可能继续下滑；5月家电产量增速进入负增长，而7月三大白电排产同比-2.6%，进入需求淡季，海外库存维持高位，排产出现较大下滑。6月美国Markti制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平，上周首次申领失业金人数下滑；6月欧元区制造业PMI值为49.5，初值49.4，前置为49.4，呈现出企稳迹象，新订单仍是拖累数据的主因。后续出口情况可能继续下滑。库存：螺纹库存方面厂库+0.41万吨，社库-5.25万吨，总体库存-4.84万吨；热卷厂库-0.51万吨，社库+1.14万吨，总体库存+0.63万吨；厂库环比+1.77万吨，社库-2.12万吨，总库存-0.35万吨。 2GALAXY FUTURES 逻辑分析本周钢联数据公布，钢材整体减产，螺纹延续去库而热卷累库；近期钢材出口量有所下降，导致热轧表需出现下滑，而夏季来临，影响下游施工需求，螺纹表需同样下行；目前钢材供需情况边际转弱，近期山西地区开始执行粗钢限产，高炉继续减产。受到“反内卷”政策影响，近期黑色板块持续上涨，钢价维持震荡偏强的趋势，其中原料领涨，基差和盘面利润持续收窄。但随着基差持续的收敛，叠加部分地区开启限产，高炉减产力度加大，后续黑色板块价格仍然存在压力。近期海外宏观变动较大，短期市场情绪偏强，钢价依然维持高位震荡走势。观望下周政策变动。交易策略 GALAXY FUTURES单边：维持震荡偏强走势，建议观望套利：建议观望期权：建议观望 周五网价上海地区螺纹汇总价格3220元（+30），北京地区螺纹汇总价格3160元（+10）周五网价上海地区热卷3280元（+50），天津河钢热卷3190元（+50）。 华东电炉平电利润-145.05元（+40)华东电炉谷电利润+20元（+40) 国内外宏观7月7日越南贸易部对中国热轧钢征收反倾销关税，关税税率从23.10%到27.83%不等，反倾销关税自2025年7月6日起生效，有效期5年。当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日在山西考察时指出，要在扛牢国家电煤保供责任前提下，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，同时着眼于高水平打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能源体系。要扎实推进传统产业转型升级，围绕发展新质生产力因地制宜布局新兴产业和未来产业，逐步形成体现山西特点、具有比较优势的现代化产业体系。要用好多元发展条件，优化营商环境，激发经营主体活力，把资源优势更好转化为发展优势。中国6月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%；中国6月PPI同比下降3.6%，环比下降0.4%。 12GALAXY FUTURES 14GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel5月新增社融为2.29万亿元，前值为1.56万亿元，社融同比增长，其中新增人民币贷款为6200亿元，前值为2800亿元。居民端贷款540亿元，同比上涨，企业贷款同比仍然下滑，环比数据出现一定修复，5月社融增量依然主要来自于政府债券发行，对实体经济发放的贷款增量创近年来新低。5月M1-M2增速为-5.6%，降幅环比收缩，其中M1大幅上升而M2环比下滑，反应市场货币流动性有所扩张，体现近期发布的一揽子金融支持措施出现一定成效。2025年1-5月，中国固定资产投资完成额累计同比为+3.7%，前值4%，增速环比下滑，其中房地产开发累计投资额同比-10.7%，制造业累计投资额+8.5%，基建投资累计完成额同比+10.42%，基建投资（不含电力）累计完成额同比+5.6%。三项投资增速均环比收缩。房地产仍为国内需求拖累项，基建投资新项目依然不足，企业贷款偏低，制造业投资增速继续收缩。 房地产开工竣工销售数据房地产开发投资完成额当月同比（%）房屋新开工面积当月同比（%）-0.3-0.2-0.100.10.20.30.40.52月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年2025年-0.6-0.4-0.200.20.40.60.82月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2023年2024年 重点城市商品房成交跟踪苏州地区商品房成交（万平米）30城商品房成交（万平米）杭州地区商品房成交（万平米）1月1日3月31日6月29日9月27日12月26日2020年2021年2022年2023年2024年2025年0200004000060000800001000001200001月1日1月1日3月31日6月29日9月27日12月26日2020年2021年2022年2023年2024年2025年20000400006000080000100000120000140000160000180000200000 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均239.81万吨（-1.04）富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率28.6%（+1.3） 螺纹小样本产量216.66万吨，环比-4.42万吨。热卷小样本产量331.48万吨，环比-5万吨。 小样本螺纹表需221.5万吨（农历同比-4.3%），环比-3.37万吨。小样本热卷表需328.75万吨（农历同比-1.66%），环比-1.86万吨。 22GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel据百年建筑调研，截至7月8日，样本建筑工地资金到位率为58.98%，周环比上升0.04个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.46%，周环比下降0.01个百分点；房建项目资金到位率为51.76%，周环比上升0.26个百分点。本期资金到位率小幅回升，但项目资金情况分化，基建资金下滑，房建资金上升。同比来看，基建仍处于同比负区间，房建项目年中资金到位体现。 23GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel2025年1-5月中国累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%，5月出口1057万吨。由于中美关税缓和，5月钢材出口维持高速增长。但美国、韩国、越南对原产自中国的钢材及钢铁制品关税政策落地，根据国内出口排产，7月开始制造业出口订单可能下滑，近期高频数据显示，钢材直接出口有所下降，观望后续出口韧性。 板材需求-冷热价差01020304050607080910111220212022202320242025由于中美贸易关系出现缓和，叠加抢出口需求，6月出口情况仍强，但近期钢材进入传统需求淡季，下游企业补库需求不足，后续汽车和家电排产出现下滑，给板材带来压力，冷轧供需压力仍高，导致冷热价差不断收缩，因此预计接下来冷热价差延续底部震荡。 GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 螺纹热卷库存（农历）螺纹总库存（万吨/周）热卷总库存（万吨/周）13 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512021202220232024202513 5 7 911131517192123252729313335373941434547495120212022202320242025 25GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 26GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 戚纯怡