宏观经济分析
- 美国经济：制造业持续收缩，服务业韧性偏强，经济增长动能减弱，通胀前景仍不确定，美联储维持谨慎观望态度，7月会议将继续维持利率不变，9月降息概率较高。
- 欧元区经济：服务业动能不足，经济下行压力偏大，通胀压力整体可控，欧央行维持“谨慎观望”态度，7月会议将维持利率不变，或将于9月会议再度降息。
- 中国经济：消费端表现偏强，投资端动能走弱，固定资产投资增速放缓，基建投资保持韧性，制造业投资保持较快增长，房地产投资降幅扩大，消费市场有望延续回暖复苏态势，进出口保持同比正增长，物价水平整体仍在低位运行。
铝锭市场分析
- 市场运行逻辑：上半年铝价呈“N”型走势，受宏观和基本面预期共振影响，旺季预期兑现不足，下游采购受抑制。
- 成本端：铝土矿供应紧张，氧化铝价格波动，电解铝成本回落。
- 电解铝：运行产能维持高位，进口持续亏损。
- 废铝：精废价差拉大，行业受政策影响较大。
- 需求端：淡季压制消费，终端成色分化，关注政策落地情况。
- 供需平衡与库存：淡季低库存支撑价格。
- 行情走势判断：三季度铝价承压明显，关注政策端扰动，价格关注19600-19800附近支撑位，上方关注20800-21000附近压力。
锌锭市场分析
- 市场运行逻辑：上半年锌价整体运行重心下移，受供应宽松与需求波动双重影响。
- 锌精矿：加工费持续反弹，矿端远松格局，进口量同比上升，港口库存好转。
- 精炼锌：供应稳步增长，进口窗口难以维持，库存整体处于低位，下半年存累库风险。
- 锌消费：出口板块受前期“抢出口”订单消化影响，建筑板块受房地产市场低迷影响，汽车板块受新能源汽车轻量化趋势影响，家电板块受政策透支影响。
- 行情走势判断：下半年锌市场主基调是供需格局转向宽松，锌锭运行暂关注21000-23000元/吨区间。
锡锭市场分析
- 市场运行逻辑：上半年锡价呈“N”型走势，受宏观和基本面预期影响。
- 海外供应：缅甸供应阶段性走向宽松，锡价压力渐增。
- 原料：原料偏紧致加工费下降。
- 库存：低库存现象延续，4季度前难扭转。
- 下游市场：半导体行业受益于AI技术快速发展，光伏行业上半年发展过快透支下半年需求，汽车市场增速放缓，家电市场受政策透支影响。
- 行情走势判断：下半年锡锭先稳后降，3季度供应紧张，4季度因缅甸佤邦产量上升而得到缓解，下游需求在保持增长的同时或有放缓。
