有机硅更新：陶氏将关闭英国工厂，有机硅产能有力出清

基础化工 优于大市（维持） 证券分析师 王华炳资格编号：S0120524100001邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn 事件：据ACMI硅基新材料，2025年7月7日，陶氏宣布将于2026年中期关闭其英国巴里基础硅氧烷工厂，涉及产能14.5万吨。此次关停是陶氏欧洲资产优化计划的一部分，旨在削减高成本、高能耗产能，聚焦高附加值衍生品领域。 研究助理 点评： 王友舜邮箱：wangys5＠tebon.com.cn 海外有机硅产能加速出清，行业边际改善曙光已现。我们认为，本次海外产能退出或为全球有机硅产业链释放重要边际改善信号：①有机硅基础材料价格有望被推高，或一定程度缓解全球产能过剩带来的价格下行压力；②现存有机硅工厂有望承接部分转移需求，尤其是成本控制能力更加优异的国内厂商有望率先受益；③作为全球聚硅氧烷产能占比75%的最大产销中心，我国2024年对欧出口量约8万吨，随着陶氏英国巴里工厂关停进程推进，中国有机硅基础原料及制品出口规模或存在显著增长空间。 “反内卷”下协同减产或成常态，供给侧压力有望逐步缓解。2024年为有机硅投产大年，据百川盈孚，全年新增产能72万吨，同比+26.5%；据SAGSI统计，2024年中国有机硅中间体产量达253.3万吨，同比+20.4%，供给端形成较大压力。供求矛盾突出下，据硅产业绿色发展联盟（SAGSI）统计数据，2025年6月中旬有机硅核心产品DMC报价已跌破1.05万元/吨，较2021年9月高点跌幅约83%，今年以来累计下跌超23%；107胶、生胶等产品价格跌幅也超过10%，有机硅产品成交均价已跌破成本线。但展望后市，行业已无大规模新增产能接续，我国有机硅大扩产周期或进入尾声，供给格局得到改善。考虑到行业普遍陷入亏损困境，业内挺价意愿或较为浓厚，在今年年初行业内部已有一轮协同减产操作，彼时价格获得一定程度修复，我们认为，伴随国家倡议“反内卷”，要求依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，适度协同减产或有望成为有机硅行业常态化操作。 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《深海科技趋势下的化工蓝海！》，2025.7.72.《政策持续发力“反内卷”，产能过剩 行 业 迎 结 构 性 改 善 契 机 》，2025.7.73.《——光引发剂更新②-PCB需求复苏+行业集中度提升，光引发剂协同行情或水到渠成》，2025.7.34.《供需关系存在改善预期，光引发剂景气有望修复》，2025.6.305.《SAF价格持续回升，光引发剂景气有望修复》，2025.6.30 新应用渗透率提升，内外共振需求稳健。①内需层面，据百川盈孚，2019-2024年我国有机硅表观消费量从106.2万吨提升至181.6万吨，CAGR为11.3%。近两年来，有机硅最大下游建筑领域受新开工面积大幅下滑影响，相关需求或显著削减，但随着有机硅材料在电子电器、新能源汽车、光伏电池等新兴领域渗透率持续提高，有望接力需求增长。②外需层面，2024年，我国聚硅氧烷累计出口54.6万吨，同比+34.2%，且除2月外所有月份出口情况均显著好于2023年同期，或反映海外需求持续旺盛。出口结构上看，2024年，我国对22个新兴经济地区的聚硅氧烷出口总量为21.8万吨，同比+30.9%，占我国总出口量的比例达到39.9%，或反映新兴经济体已成为中国有机硅出口市场的重要驱动。我们认为，有机硅内需存在优势领域催化，外需则在新兴经济体带动下持续向好，整体需求有望长期稳步增长。 建议关注：合盛硅业、新安股份、兴发集团、东岳硅材、三友化工等。 风险提示：海外产能退出进度不及预期、原材料价格大幅波动、贸易摩擦风险、下游需求不及预期。 信息披露 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。